2014年起，美联储退出量化宽松政策，这可能会加大我国资本流动

量化宽松是一项货币政策，由中央银行通过公开市场操作以提高货币供成，可视之为“无中生有”创造出指定金额的货币，也被简化地形容为间接增印钞票。其操作是中央银行通过公开市场操作购人证券等，使银行在央行开设的结算日内的资金增加，为银行体系注入新的流通性。主要是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通过购买国债等中长期债券、增加基础货币供给，向市场注入大量流动性的干预方式，与利率杠杆等传统工具不同，；量化宽松被视为一种非常规的工具。比较央行在公开市场中对短期政府债券所进行的日常交秘，量化宽松政策所涉及的政府债券，不仅金额要庞大许多，而且持久期也较长。 对中国的影响：（1)货币政策自主性减弱；（2)大宗商品上涨；（3)人民币被动升值; (4)大量热钱的流入；（5)食品房地产价格大幅上涨，通胀的预期加大。 我国应对之策： (1)严密监控阻止热钱流入，投机性的热钱； (2)加强金融创新，拓宽外汇储备的使用渠道； (3)控制好人民币升值的幅度； (4)推进人民币同际化进程。

由于美国属于大型开放经济，其国内利率可影响世界利率“缩表”相当于“加息”，将导致美国国内利率和世界利率r*上升。此时，若小型开放经济实行浮动汇率制，由于r*，I（r）减少，故IS曲线左移，同时LM曲线由于更高的利率减少货币需求从而实际货币余额供给相对增加而右移。故新的均衡点将使总产出Y增加、汇率e下降、净出口NX增加。如图所示。

量化宽松政策是央行通过购入国债等长期债券.向市场注入大量流动性资金的千预方式, .以刺激消费和投资，促进经济增长。
货币非中性是指货币供应量的变化，引起实际利率和产出水平等实际经济变量的调整和改变。美联储实行量化宽松政策，是指美联储向市场大量投入美元，增加货币供给，降低利率刺激投资，从而刺激总需求。美联储之所以实行量化宽松政策认为货币是非中性的，通过实行扩张性的政策对经济进行影响。
流动性陷阱:当利率降低到某一低点后，货币需求就会变得无限大。这时，没有人会愿意持有债券或其他资产，只愿意持有货币。美联储之所以实行量化宽松政策认为此时并非处于流动性陷阱，认为通过实行扩张性的政策可以对经济进行影响。

自实施量化宽松货币政策以来，美国经济增长仍然保持着缓慢态势，整体就业市场持续疲软， 失业率居高不下，随着能源和部分商品价格从高位回落，通货膨胀有所抑制，长期通胀预期也保 持稳定。因此，为了进一步刺激经济复苏，美国多次采取量化宽松货币政策。这样做的预期效 果是： ①量化宽松货币政策会增加货币供给，提高通货膨胀率。根据短期菲利普斯曲线描述的失业率 与通货膨胀率的替代关系，美国采取了“相机抉择”的经济政策，适当提高通货膨胀率，以降低失 业率。 ②出售4 000亿美元中短期国债，购人相同数量的中长期国债，实际上相当于延长了其持有的 4 000亿美元国债的期限，旨在压低长期利率，降低长期利率预期，从而刺激经济增长。

（1）流动性陷阱又称凯恩斯陷阱或灵活陷阱，是凯恩斯的流动偏好理论的一个概念，具体是指当利率水平极低时，人们对货币需求趋于无限大，货币当局即使增加货币供给也不能降低利率，从而不能增加投资引诱的一种经济状态。当利率极低时，有价债券的价格会达到很高，人们为了避免因有价债券价格跌落而遭受损失，几乎每个人都宁愿持有现金而不愿持有有价债券，这意味着货币需求会变得完全有弹性，人们对货币的需求量趋于无限大，表现为流动偏好曲线或货币需求曲线的右端会变成水平线。在此情况下，货币供给的增加不会使利率下降，从而也就不会增加投资引诱和有效需求，当经济出现上述状态时，就称之为流动性陷阱。但实际上，以经验为根据的论据从未证实过流动性陷阱的存在，而且流动性陷阱也未能被精确地说明是如何形成的。 （2）量化宽松政策指中央银行实行零利率或近似零利率政策后，通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性资金的干预方式，以鼓励开支和借贷。其中，量化指的是扩大一定数量的货币发行，宽松即减少银行的资金压力。一般来说，只有在利率等常规工具不再有效的情况下，货币当局才会采取这种极端做法。量化宽松政策本就是在利率逼近于零，经济可能陷入流动性陷阱时所采用的一种非常规的货币政策，因而量化宽松政策不会导致流动性陷阱。 量化宽松政策的目的在于直接影响银行、企业和家庭外部融资的成本和可获得性，按照不同的作用机理，它可以划分为以下三类：央行明确承诺政策利率将长时期保持低位；固定利率长期再融资操作；资产购买。在零利率下限处其作用机制如下：①美联储大量购买资产，有利于稳定投资市场的预期，由于在利率水平很低情况下，资产价格处在较高的水平之上，大量购买资产能减少投资者抛售债券的情况，从而使得社会的投资水平不至于出现较大的减少，减轻因为萧条对经济而带来的冲击；②美联储大量购买资产，有利于刺激国内总需求，其作用机制类似于扩张性的财政政策，用政府的扩张性政策稳定经济。流动性陷阱本质是人们的预期在起作用。在利率水平很低的情况下，债券价格水平很高，人们预期债券价格下降并减少投资，政府发行的货币全部持有手中，扩张性货币政策无法导致利率进一步下降，而量化宽松的政策正是通过影响人们对债券市场的预期，从而刺激经济的。

缩表可以说是另外一种形式的、具体而微小的加息。与通过加息来提高资金成本、抑制贷款活动相比，“缩表”等于直接从市场抽离基础货币，对流动性的影响较大，即缩小资产负债表规模。美联储“缩表”可能导致美元表现相对强势，给美元带来升值压力，进而引发资本回流美国。

量化宽松货币政策诞生于2001年3月，当时日本经济继续低迷，银行信贷急剧萎缩，面对长期性的通货紧缩，日本的中央银行日本银行（bank of japan）实施了首次的量化宽松货币政策，以谋求金融市场稳定，简而言之,量化宽松是指当短期利率接近或处于0时，中央银行通过向经济体系大量注入超过维持零利率所需资金,以刺激经济。为应对全球金融危机,美联储自2008年1)以来共推出了三轮量化宽松（QE）政策及一轮扭转操作（OT）政策在有效阻止危机蔓延的同时,刺激了美国经济的复苏,就业率逐步降至7%以下,且通胀较为温和。美联储于2013年6月首次提出考虑推出量化宽松(QE),2014年10月29日,美联储货币政策会议宜布,将在10月末停止资产购买计划,意味着实施6年的量化宽松货币政策正式结束退出量化宽松可以采用的手段有很多,提高利率,停止购买商业票据,停止向金融系统注入流动性资金,发公告等政策不再实行宽松和低利率的货币环境,那么退出量化宽松对美国经济又会产生什么影响呢?量化宽松政策的结束是美联储基于对美国经济的综合判断做出的,量化宽松政策结束之后,由于还有加息时点的调节,因此,货币政策的调整总体不会影响美国经济的复苏进程。但是依然会对美国经济带来些挑战。首先,从联储自身来看,经过几轮量化宽松政策,美联储资产负债表急剧扩大。2008年年初美联储资产负债表规模尚不足一万亿美元,但是到2014年10月底已经超过45万亿奖元,短短几年增长超过35万亿美元,与此同时,美联储资产负债结构也发生了巨大的变化。因此,在量化宽松政策结束之后,下一步如何替美联储瘦身以回归至正常水平,成为美联储自身面临的一个挑战其次,从金融市场来看,量化宽松政策结束之后,未来美联储选择何时加息成为市场新的关注焦点,在这一新的加息预期形成过程中市场随时可能出现动荡。目前市场较为一致的共识时,美联储或将在2015年年中选择加息,但是具体的加息时点仍是美联储依据美国经济情况而定,一切都存在未知。与此同时,伴随着加息和货币政策收紧预期,国际资本将会逐步回流美国,在推升美国金融资产价格的同时,也会增加金融市场的波动性。最后,从美国实体经济来看,量化宽松政策结束、未来加息预期将推动美元逐步走强,这会对美国出口贸易形成抑制,从而影响美国经济复苏进程。

同理，由于世界利率r*上升，小型开放经济中IS曲线左移。此时货币有贬值的压力，由于固定汇率制，央行必须买进本国货币以维持汇率稳定，结果导致货币供给量下降从而LM曲线左移。故新的均衡点将使总产出Y减少、汇率不变、净出口NX不变。如图所示。