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单选题下列关于传统杜邦分析体系的说法中，正确的是（　　）。A 该体系是以权益净利率为核心，以总资产净利率和权益乘数为分解因素，重点揭示企业获利能力及杠杆水平对权益净利率的影响，以及各相关指标间的相互关系B 一般说来，总资产净利率较高的企业，财务杠杆较高C 区分了经营资产和金融资产，但没有区分经营活动损益和金融活动损益D 权益净利率的驱动因素包括净经营资产净利利率、税后利息率、净财务杠杆

题目
单选题
下列关于传统杜邦分析体系的说法中，正确的是（　　）。
A

该体系是以权益净利率为核心，以总资产净利率和权益乘数为分解因素，重点揭示企业获利能力及杠杆水平对权益净利率的影响，以及各相关指标间的相互关系

B

一般说来，总资产净利率较高的企业，财务杠杆较高

C

区分了经营资产和金融资产，但没有区分经营活动损益和金融活动损益

D

权益净利率的驱动因素包括净经营资产净利利率、税后利息率、净财务杠杆

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相似问题和答案

第1题：

已知甲公司上年的净经营资产净利率为37.97%,税后利息率为20.23%,净财务杠杆为0.46;今年的销售收入为10000万元，税前经营利润为4000万元，利息费用为600万元，平均所得税税率为30%,今年年末的其他有关资料如下： 单位：万元要求： (1)计算今年的税后经营净利润、税后利息、税后经营净利率； (2)计算今年年末的净经营资产和净负债； (3)计算今年的净经营资产净利率、净经营资产周转次数、税后利息率、净财务杠杆、经营差异率、杠杆贡献率和权益净利率（资产负债表的数据用年末数）； (4)用因素分析法分析今年权益净利率变动的主要原因（依次分析净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆变动对权益净利率变动的影响程度）； (5)分析今年杠杆贡献率变动的主要原因； (6)如果明年净财务杠杆不能提高了，请指出提高杠杆贡献率和权益净利率的有效途径。


正确答案：
(1)税后经营净利润
=4000×(1—30%)=2800(万元）
税后利息
=600×(1—30%)=420(万元）
税后经营净利率=2800/10000×100%=28%
(2)金融资产
=500+100+120=720(万元)
经营资产=8000—720=7280(万元）
金融负债
=1200+80+600+300=2180(万元)
经营负债=5000—2180=2820(万元)
净经营资产=经营资产一经营负债=7280-2820=4460(万元）
净负债=金融负债一金融资产=2180—720=1460(万元)
(3)净经营资产净利率
=税后经营净利润/净经营资产×100%=2800/4460×100%=62.78%
净经营资产周转次数=销售收入/净经营资产=10000/4460=2.24(次)
税后利息率
=税后利息/净负债×100%
=420/1460×100%=28.77%
净财务杠杆=净负债/股东权益=1460/3000=0.49经营差异率
=净经营资产净利率一税后利息率=62.78%—28.77%=34.01%
杠杆贡献率
=经营差异率×净财务杠杆=34.01%×0.49=16.66%
权益净利率
=净经营资产净利率+杠杆贡献率=62.78%+16.66%=79.44%
(4)上年权益净利率
=37.97%+(37.97%—20.23%)×0.46=46.13%
用净经营资产净利率62.78%替代37.97%：权益净利率
=62.78%+(62.78%—20.23%)×0.46=82.35%
净经营资产净利率变动的影响=82.35%-46.13%=36.22%
用税后利息率28.77%替代20.23%：
权益净利率
=62.78%+(62.78%—28.77%)×0.46=78.42%
税后利息率变动的影响=78.42%-82.35%
=-3.93%
用净财务杠杆0.49替代0.46：
权益净利率
=62.78%+(62.78%—28.77%)×0.49=79.44%
净财务杠杆变动的影响=79.44%-78.42%
=1.02%
结论：今年权益净利率比上年提高的主要原因是净经营资产净利率提高。
(5)上年的经营差异率
=37.97%-20.23%=17.74%
上年的杠杆贡献率=经营差异率×净财务杠杆
=17.74%×0.46=8.16%
今年的杠杆贡献率=经营差异率×净财务杠杆=34.01%×0.49=16.66%
根据计算表达式可知，今年杠杆贡献率提高的主要原因是经营差异率提高，而经营差异率提高的主要原因是净经营资产净利率提高。
(6)由于税后利息率高低主要由资本市场决定，而净财务杠杆也不能提高了，因此，明年提高权益净利率和杠杆贡献率的主要途径是提高净经营资产净利率。

第2题：

甲公司近三年改进的管理用财务报表主要财务数据如下：
单位：万元

要求：（1）计算2019年和2020年的权益净利率、净经营资产净利率、税后利息率、净财务杠杆。
（2）利用因素分析法分析说明该公司2020年与2019年相比权益净利率的变化及其原因（按净经营资产净利率、税后利息率、净财务杠杆顺序计算）。


答案：
解析：
（1）2019年权益净利率=825/[（5000+6000）/2]=15%
2019年净经营资产净利率=1056/[（8000+9600）/2]=12%
2019年税后利息率=231/[（8000-5000+9600-6000）/2]=7%
2019年净财务杠杆=[（8000-5000+9600-6000）/2]/[（5000+6000）/2]=60%
2020年权益净利率=1134/[（6000+8000）/2]=16.2%
2020年净经营资产净利率=1386/[（9600+12400）/2]=12.6%
2020年税后利息率=252/[（9600-6000+12400-8000）/2]=6.3%
2020年净财务杠杆=[（9600-6000+12400-8000）/2]/[（6000+8000）/2]=57.14%
（2）权益净利率=净经营资产净利率+（净经营资产净利率-税后利息率）×净财务杠杆
2019年权益净利率=12%+（12%-7%）×60%=15%
2020年权益净利率=12.6%+（12.6%-6.3%）×57.14%=16.2%
2020年与2019年相比权益净利率变动=16.2%-15%=1.2%
替代净经营资产净利率：12.6%+（12.6%-7%）×60%=15.96%
替代税后利息率：12.6%+（12.6%-6.3%）×60%=16.38%
替代净财务杠杆：12.6%+（12.6%-6.3%）×57.14%=16.2%
由于净经营资产净利率上升，使得权益净利率上升0.96%（15.96%-15%）；
由于税后利息率下降，使得权益净利率上升0.42%（16.38%-15.96%）；
由于净财务杠杆下降，使得权益净利率下降0.18%（16.2%-16.38%）。

第3题：

下列关于传统的杜邦财务分析体系的说法,不正确的是( )。

A.一般说来，总资产净利率较高的企业，财务杠杆较高

B.净资产收益率=总资产净利率×权益乘数

C.没有区分经营活动损益和金融活动损益

D.核心比率是净资产收益率


参考答案：A

第4题：

管理用财务分析体系中，净经营资产净利率可进一步分解为（　）。

A、税后经营净利率
B、净经营资产周转次数
C、净财务杠杆
D、总资产周转次数

答案：A,B
解析：
管理用财务分析体系中，净经营资产净利率可进一步分解为税后经营净利率和净经营资产周转次数。
【考点“改进财务分析体系的权益净利率的驱动因素分解”】

第5题：

在管理用财务分析体系中，下列表达式正确的有（ ）。

A.税后利息率＝税后利息/负债
B.杠杆贡献率＝[净经营资产净利率－税后利息/（金融负债－金融资产）]×净负债/股东权益
C.权益净利率＝（税后经营净利润－税后利息）/股东权益×100％
D.净经营资产/股东权益＝1＋净财务杠杆

答案：B,C,D
解析：
税后利息率＝税后利息/净负债＝税后利息/（金融负债－金融资产），所以选项 A 的表达式不正确；净财务杠杆＝净负债/股东权益，净经营资产＝净负债＋股东权益，所以选项 D 的表达式正确；权益净利率＝净利润/股东权益×100％，而净利润＝税后经营净利润－税后利息，所以选项 C 的表达式正确；杠杆贡献率＝（净经营资产净利率－税后利息率）×净财务杠杆，所以选项 B 的表达式正确。

第6题：

某公司本年管理用资产负债表和利润表资料如下：
已知该公司加权平均资本成本为10%，股利分配实行固定股利支付率政策，股利支付率为30%。要求：
（1）计算该企业本年年末的资产负债率、产权比率、权益乘数；
（2）如果该企业下年不增发新股且保持本年的经营效率和财务政策不变，计算该企业下年的销售增长额；
（3）计算本年的销售税后经营净利率、净经营资产周转次数、净经营资产净利率、税后利息率、经营差异率、净财务杠杆和杠杆贡献率（时点指标用年末数）；
（4）已知上年的净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆分别是13.09%、8%、0.69，用因素分析法依次分析净经营资产净利率、税后利息率、净财务杠杆变动对本年权益净利率变动的影响程度；
（5）如果明年净财务杠杆不能提高了，请指出提高权益净利率和杠杆贡献率的有效途径；
（6）在不改变经营差异率的情况下，明年想通过增加借款投入生产经营的方法提高权益净利率，请您分析一下是否可行。



【图3】


答案：
解析：
（1）资产负债率=（800+1500）/（3500+300）×100%=60.53%
产权比率=（800+1500）/1500=1.53
权益乘数=（3500+300）/1500=2.53
（2）利润留存率=1 - 30%=70%
本年权益净利率=350/1500×100%=23.33%
本年的可持续增长率=（70%×23.33%）/（1 - 70%×23.33%）×100%=19.52%
由于下年不增发新股且保持本年的经营效率和财务政策，故下年的销售增长率等于本年的可持续增长率，即19.52%。
销售增长额=4000×19.52%=780.8（万元）
（3）销售税后经营净利率=税后经营净利润/销售收入=420/4000×100%=10.5%
净经营资产周转次数=销售收入/净经营资产=4000/2700=1.48
净经营资产净利率=税后经营净利润/净经营资产×100%=420/2700×100%=15.56%
或：净经营资产净利率=10.5%×1.48=15.54%
税后利息率=税后利息/净负债×100%=70/（1500 - 300）×100%=5.83%
经营差异率=净经营资产净利率一税后利息率=15.56% - 5.83%=9.73%
或：经营差异率=15.54%~5.83%=9.71%
净财务杠杆=净负债/股东权益=（1500-300）/1500=0.8
杠杆贡献率=9.73%×0.8=7.78%
或：杠杆贡献率=9.71%×0.8=7.77%
（4）权益净利率=净经营资产净利率+（净经营资产净利率 - 税后利息率）×净财务杠杆
上年权益净利率 =13.09%+（13.09%-8%）×0.69=16.60%①
第一次替代=15.56%+（15.56% - 8%）×0.69=20.78%②
第二次替代=15.56%+（15.56% - 5.83%）×0.69=22.27%③
第三次替代本年权益净利率=15.56%+（15.56%一5.83%）×0.8=23.34%④
② - ①净经营资产净利率变动对权益净利率的影响=20.78% - 16.60%=4.18%
③ - ②税后利息率变动对权益净利率的影响=22.27% - 20.78%=1.49%
④ - ③净财务杠杆变动对权益净利率的影响=23.34%-22.27%=1.07%
或：上年权益净利率=13.09%+（13.09% - 8%）×0.69=16.60%①
第一次替代=15.54%+（15.54% - 8%）×0.69=20.74%②
第二次替代=15.54%+（15.54% - 5.83%）×0.69=22.24%③
第三次替代本年权益净利率=15.54%+（15.54% - 5.83%）×0.8=23.31%④
② - ①净经营资产净利率变动对权益净利率的影响=20.74% - 16.60%=4.14%
③ - ②税后利息率变动对权益净利率的影响=22.24% - 20.74%=1.50%
④ - ③净财务杠杆变动对权益净利率的影响= 23.31% - 22.24%=1.07%
（5）由于税后利息率高低主要由资本市场决定，而净财务杠杆也不能提高了，因此，提高权益净利率和杠杆贡献率的主要途径是提高净经营资产净利率。
（6）经营差异率为正数，表明借款投入生产经营产生的税后经营净利润大于借款的税后利息，增加借款增加的净利润为正数，会增加净利润，提高权益净利率，所以可行。

第7题：

下列关于管理用财务分析体系的公式中，不正确的是（）。

A.税后利息率＝税后利息费用/净负债
B.权益净利率＝经营差异率×净财务杠杆
C.权益净利率＝净经营资产净利率＋杠杆贡献率
D.净经营资产净利率＝税后经营净利率×净经营资产周转次数

答案：B
解析：
杠杆贡献率＝经营差异率×净财务杠杆，所以选项B不正确。

第8题：

下列权益净利率的计算公式中不正确的是( )。

A．净经营资产利润率+(经营差异率-税后利息率)×净财务杠杆

B．净经营资产利润率+经营差异率×净财务杠杆

C．净经营资产利润率+杠杆贡献率

D．税后经营净利率×净经营资产周转次数+经营差异率×净财务杠杆


正确答案：A
解析：权益净利率=净经营资产利润率+(净经营资产利润率-税后利息率)×净财务杠杆

第9题：

万华公司是一家生产企业，采用管理用财务报表分析体系进行权益净利率的行业平均水平差异分析。该公司2018年的管理用财务报表相关数据如下：
单位：万元



要求：
（1）假设万华公司上述资产负债表的年末金额可以代表全年平均水平，请计算万华公司2018年税后经营净利率、净经营资产周转次数、净经营资产净利率、税后利息率、经营差异率、净财务杠杆、杠杆贡献率以及权益净利率。
（2）计算万华公司权益净利率与行业平均权益净利率的差异。（要求用连环替代法按照净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆的顺序，对该差异进行定量分析）
（3）万华公司2019年的目标权益净利率为25%。假设该公司2019年保持2018年的资本结构和税后利息率不变，净经营资产周转次数可提高到3次，税后经营净利率至少应达到多少才能实现权益净利率目标


答案：
解析：
（1）
税后经营净利率=880/11000×100%=8%
净经营资产周转次数=11000/4400=2.5（次）
净经营资产净利率=880/4400×100%=20%
税后利息率=96/1200×100%=8%
经营差异率=20%-8%=12%
净财务杠杆=1200/3200=37.5%
杠杆贡献率=12%×37.5%=4.5%
权益净利率=20%+4.5%=24.5%
（2）
万华公司权益净利率与行业平均权益净利率的差异=24.5%-22.8%=1.7%
权益净利率=净经营资产净利率+（净经营资产净利率-税后利息率）×净财务杠杆
行业权益净利率=18%+（18%-6%）×40%=22.8%（1）
替换净经营资产净利率：20%+（20%-6%）×40%=25.6%（2）
替换税后利息率：20%+（20%-8%）×40%=24.8%（3）
替换净财务杠杆：20%+（20%-8%）×37.5%=24.5%（4）
净经营资产净利率提高对于权益净利率变动影响=（2）-（1）=25.6%-22.8%=2.8%
税后利息率提高对于权益净利率变动影响=（3）-（2）=24.8%-25.6%=-0.8%
净财务杠杆下降对于权益净利率变动影响=（4）-（3）=24.5%-24.8%=-0.3%
（3）
25%=净经营资产净利率+（净经营资产净利率-8%）×37.5%，求得：
净经营资产净利率=20.36%
净经营资产净利率=净经营资产周转次数×税后经营净利率
税后经营净利率=20.36%/3=6.79%
税后经营净利率至少达到6.79%才能实现权益净利率为25%的目标。

第10题：

甲公司近三年改进的管理用财务报表主要财务数据如下：



要求：（1）计算2015年和2016年的权益净利率、净经营资产净利率、税后利息率、净财务杠杆。
（2）利用因素分析法分析说明该公司2016年与2015年相比权益净利率的变化及其原因（按净经营资产净利率、税后利息率、净财务杠杆顺序）。



答案：
解析：
（1）2015年权益净利率=825/[（5000+6000）/2]=15%
2015年净经营资产净利率=1056/[（8000+9600）/2]=12%
2015年税后利息率=231/[（8000-5000+9600-6000）/2]=7%
2015年净财务杠杆=[（8000-5000+9600-6000）/2]/[（5000+6000）/2]=60%
2016年权益净利率=1134/[（6000+8000）/2]=16.2%
2016年净经营资产净利率=1386/[（9600+12400）/2]=12.6%
2016年税后利息率=252/[（9600-6000+12400-8000）/2]=6.3%
2016年净财务杠杆=[（9600-6000+12400-8000）/2]/[（6000+8000）/2]=57.14%
（2）权益净利率=净经营资产净利率+（净经营资产净利率-税后利息率）×净财务杠杆
2015年权益净利率=12%+（12%-7%）×60%=15%
2016年权益净利率=12.6%+（12.6%-6.3%）×57.14%=16.2%
2016年与2015年相比权益净利率变动=16.2%-15%=1.2%
替代净经营资产净利率：12.6%+（12.6%-7%）×60%=15.96%
替代税后利息率：12.6%+（12.6%-6.3%）×60%=16.38%
替代净财务杠杆：12.6%+（12.6%-6.3%）×57.14%=16.2%
由于净经营资产净利率上升，使得权益净利率上升0.96%（15.96%-15%）；
由于税后利息率下降，使得权益净利率上升0.42%（16.38%-15.96%）；
由于净财务杠杆下降，使得权益净利率下降0.18%（16.2%-16.38%）。

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