问答题某企业目前拥有资本1000万元，债务资本占20%，负债平均利率为10%，发行普通股100万股（每股面值6元），发行优先股100万股（每股面值2元），优先股股利率为15%。目前企业的销售收入为500万元，全部的固定成本和财务费用为220万元，变动成本率为40%。现准备投产一新产品，需要追加筹资400万元，有两种筹资方案可供选择：甲方案：全部发行普通股，增发50万股，每股发行价8元。乙方案：全部筹借长期债务：利率为10%，利息为40万元。企业追加筹资后，预计销售收入会提高50%，固定成本增加50万元，变

题目

问答题

某企业目前拥有资本1000万元，债务资本占20%，负债平均利率为10%，发行普通股100万股（每股面值6元），发行优先股100万股（每股面值2元），优先股股利率为15%。目前企业的销售收入为500万元，全部的固定成本和财务费用为220万元，变动成本率为40%。现准备投产一新产品，需要追加筹资400万元，有两种筹资方案可供选择：甲方案：全部发行普通股，增发50万股，每股发行价8元。乙方案：全部筹借长期债务：利率为10%，利息为40万元。企业追加筹资后，预计销售收入会提高50%，固定成本增加50万元，变动成本率不变，所得税税率为25%。要求：（1）计算追加筹资前的息税前利润、每股收益、经营杠杆系数、财务杠杆系数、联合杠杆系数。（2）计算追加筹资后的息税前利润。（3）计算每股收益无差别点及无差别点的每股收益额，并据此进行筹资决策。（4）计算按乙方案追加筹资后的每股收益、经营杠杆系数、财务杠杆系数、总杠杆系数、盈亏临界点销售额。

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相似问题和答案

第1题：

C公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的3000万元债务。该公司现在拟投资一个新项目生产一种新产品，该项目需要投资4000万元。该项目备选的筹资方案有三个：
（1）按11%的利率发行债券；
（2）按面值发行股利率为12%的优先股；
（3）按20元/股的价格增发普通股。
该公司目前的息税前利润为1600万元；公司适用的所得税税率为40%；证券发行费可忽略不计。要求：

（1）计算增发普通股和债券筹资的每股收益无差别点，以及增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点；
（2）如果新产品可提供1000万元或4000万元的新增息税前利润，在不考虑财务风险的情况下， C公司应选择哪一种筹资方式？

答案：

解析：

（1）增发普通股和谭券筹资的每股收益无差别点（EBIT－3000×10%）×（1－40%）/（800＋ 4000/20）＝（EBIT－3000×10%－4000×11%）×（1－40%）/800
解得：EBIT＝2500（万元）
增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点（EBIT－3000×10%）×（1－40%）/（800＋4000/20）＝【（EBIT－3000×10%）×（1－40%）－4000×12%】/800
解得：EBIT＝4300（万元）
（2）如果新产品可提供1000万元的新增息税前利润（即息税前利润变为2600万元），在不考虑财务风险的情况下，公司应选择方案1（发行债
券）；如果新产品可提供4000万元的新增息税前利润（即息税前利润变为5600万元），在不考虑财务风险的情况下，公司应选择方案1（发行债券）。

第2题：

某企业目前的长期资本构成均为普通股，无长期债务资本和优先股资本。股票的账面价值为3000万元。预计未来每年息税前利润为600万元，所得税税率为25%。企业准备采用两种方式筹集资金回购部分股票，一是按面值发行债券600万元，票面利率10%，每年付息一次，期限10年；二是按面值发行优先股1000万元，股息率12%。市场上无风险利率为8%，平均风险股票报酬率为12%，资本结构调整后的股票贝塔系数为1.4。债券和优先股的市场价值等于账面价值。
要求：计算资本结构调整后的普通股资本成本、普通股市场价值、企业总价值和加权平均资本成本

答案：

解析：

（1）计算普通股资本成本
　　普通股资本成本＝8%＋1.4×（12%-8%）＝13.6%
　　（2）计算普通股市场价值
　　普通股市场价值＝[（600-600×10%）（1-25%）-1000×12%]/13.6%＝2095.59（万元）
　　（3）计算企业总价值
　　企业总价值＝2095.59＋600+1000＝3695.59（万元）
　　（4）计算加权平均资本成本
　　加权平均资本成本＝10%×（1-25%）×600/3695.59＋13.6%× 2095.59/3695.59+12%×1000/3695.59＝12.18%

第3题：

某企业目前拥有资本1000万元,其结构为:负债资本20%(年利息20万元),普通股权益资本80%(发行普通股10万股,每股面值80万元),现准备追加筹资400万元,有两种筹资方案可供选择

(1)全部发行普通股。增发5万股,每股面信80元

(2)全部筹措长期债务,利率为10%,利息为40万元,企业追加筹资后,息税前利润预计为160万元,所得税率为25%

要求:

(1)计算每股收益无差别点( )

A.EBI=130万元

B.EBIT=150万元

C.EBT=155万元

D.EBI=140万元

(2)该企业选择哪一种融资方案。( )

A.采用负债筹资方案 B.采用发行股票筹资方案

参考答案：(1)D(2)A

第4题：

甲公司目前的资本结构中，长期资本总额为2000万元，其中银行借款200万元，年利率为5%，借款手续费率为0.2%；公司债券300万元，债券面值1000元，发行价格为1200元，票面利率为8%，发行费率1%，债券期限为5年，每年付息一次，到期一次归还本金；优先股400万元，优先股面值100元，规定的年股息率为10%，优先股发行价格为120元/股，优先股筹资费率为2%；普通股900万元，留存收益200万元，普通股股利年固定增长率为5%，预计明年每股股利2元，目前普通股股价为20元/股，筹资费率为2.5%。公司适用的企业所得税税率为25%。
要求：
<1>?、按照一般模式计算银行借款的资本成本。
<2>?、按照一般模式计算公司债券的资本成本。
<3>?、计算优先股的资本成本。
<4>?、计算普通股和留存收益的资本成本。
<5>?、计算加权平均资本成本。

答案：

解析：

<1>、银行借款的资本成本＝5%×（1－25%）/（1－0.2%）＝3.76%（1分）

<2>、公司债券的资本成本＝1000×8%×（1－25%）/[1200×（1－1%）]＝5.05%（1分）

<3>、优先股的资本成本＝100×10%/[120×（1－2%）]＝8.50%（1分）

<4>、普通股资本成本＝2/[20×（1－2.5%）]＋5%＝15.26%（0.5分）
留存收益的资本成本＝2/20＋5%＝15%（0.5分）

<5>、加权平均资本成本
＝200/2000×3.76%＋300/2000×5.05%＋400/2000×8.50%＋900/2000×15.26%＋200/2000×15%
＝0.1×3.76%＋0.15×5.05%＋0.2×8.50%＋0.45×15.26%＋0.1×15%
＝11.20%（1分）

第5题：

某股份公司发行面值为1412万元、股利率为10%，不可赎回、累积分派的优先股500万股，发行费率为8%，每股发行价格为3元。
　　要求：计算该优先股的资本成本。

答案：

解析：

第6题：

有A、B、C 三个公司，资本总额均为1 000 万元，所得税税率均为30%，每股面值均为1 元。A 公司资本全部由普通股组成；B 公司债务资本300 万元(利率10%)，
普通股700 万元；C 公司债务资本500 万元(利率10%)，优先股100 万，优先股的股利率是15%，普通股400 万元。三个公司20x8 年EBIT 均为200 万元。

答案：

解析：

A公司DFL=200/200-0=1?
B公司DFL=200/200-300*10%=1.18?
C公司DFL=200/200-500*10%-100*15%/(1-30%)1.55
可见，固定型的固定性融资成本所占比重越高，财务杠杆系数就越大。

第7题：

光华公司目前资本结构为：总资本1000 万元，其中债务资本400 万元（年利息40 万元）；普通股资本600 万元（600 万股，面值1 元，市价5 元）目前息税前
利润是200 万元。企业由于扩大经营规模，追加投资项目需要筹资800 万元，已知所得税率20%，不考虑筹资费用因素。
有三种筹资方案：
甲方案：增发普通股200 万股，每股发行价3 元；同时向银行借款200 万元，利率保持原来的10%。
乙方案：增发普通股100 万股，每股发行价3 元；同时溢价发行500 万元面值为300万元的公司债券，票面利率15%。
丙方案：不增发普通股，溢价发行600 万元面值为400 万元的公司债券，票面利率15%；由于受债券发行数额的限制，需要补充向银行借款200 万元，利率10%。
要求:
（1）根据以上资料，运用每股收益无差别点法对三个筹资方案进行比较分析。
（2）如果新项目的息税前利润预计150 万元，请做出决策。

答案：

解析：

（1）甲、乙方案的比较：

（决策原则：如果预计的 EBIT 大于 260 万元，应选择财务杠杆效应大的乙方案；反之，应选择财务杠杆效应小的甲方案。）
乙、丙方案的比较：

（决策原则：如果预计的 EBIT 大于 330 万元，应选择财务杠杆效应大的丙方案；反之，应选择财务杠杆效应小的乙方案。）

甲、丙方案的比较：
（决策原则：如果预计的 EBIT 大于 300 万元，应选择财务杠杆效应大的丙方案；反之，应选择财务杠杆效应小的甲方案。）

第8题：

某企业发行一笔期限为10年的债券,面值为1000万元,票面利率为12% ,发行价格为1200万元,发行费率为4% ;同时平价发行股票,其票面股利为11% ,筹资费率为5%;所得税税率为33%,求债务资本和权益资本成本率?

参考答案：债务资本成本率=1000*12%(1-33%)/1200(1-4%)=80.4/1152=6.9%
权益资本成本率=11%/(1-5%)=11.58%

第9题：

某公司原有资本700万元，其中债务资本200万元（每年负担利息24万元），普通股资本500万元（发行普通股10万股，每股面值50元），优先股股利为15万元，所得税税率为25%。由于扩大业务，需追加筹资200万元，其筹资方式有两个：一是全部按面值发行普通股：增发4万股，每股面值50元；二是全部筹借长期债务：债务利率为8%，则两种筹资方式每股收益无差别点的息税前利润为（）万元。

A.110
B.60
C.100
D.80

答案：C

解析：

借款筹资方式的每股收益＝[（EBIT－24－200×8%）×（1－25%）－15]/10，权益筹资方式的每股收益＝[（EBIT－24）×（1－25%）－15]/（10＋4），令两者相等，解得EBIT＝100（万元）。

第10题：

某企业目前资本结构为：总资本2500万元，其中债务资本1000万元（年利息100万元）；普通股资本1500万元（300万股）。为了使今年的息税前利润达到2000万元，需要追加筹资400万元；已知所得税率25%，不考虑筹资费用因素。有两种筹资方案：甲方案：增发普通股100万股，每股发行价2元；同时向银行借款200万元，利率保持原来的10%。乙方案：溢价发行300万元面值为200万元的公司债券，票面利率15%；同时按面值发行优先股100万元，优先股股利率10%。
要求：
（1）计算两种筹资方案筹资后的每股收益，并以每股收益为标准选择最优的筹资方案；
（2）计算筹资后的财务杠杆系数；
（3）假设明年的利息费用保持与今年筹资后的利息费用相等，优先股股利不变，普通股股数不变，明年的息税前利润增长率为10%，计算明年的每股收益。

答案：

解析：

1.甲方案筹资后的每股收益＝（2000－100－200×10%）×（1－25%）/（300＋100）＝3.53（元）（0.5分）乙方案筹资后的每股收益＝[（2000－100－200×15%）×（1－25%）－100×10%]/300＝4.64（元）（0.5分）由于乙方案筹资后的每股收益较高，因此，最优的筹资方案为选择乙方案。（1分）
2.筹资后的财务杠杆系数＝息税前利润/（息税前利润－利息－税前优先股股利）＝2000/（2000－100－200×15%－100×10%/0.75）＝1.08（2分）
3.明年的每股收益增长率＝10%×1.08＝10.8%（0.5分）明年的每股收益＝4.64×（1＋10.8%）＝5.14（元）（0.5分）或者：明年的每股收益＝{[2000×（1＋10%）－100－200×15%]×（1－25%）－100×10%}/300＝5.14（元）

某企业目前拥有资本1000万元，债务资本占20%，负债平均利率为10%，发行普通股100万股（每股面值6元），发行优先股

题目

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