根据买卖权平价关系，购买一个股票的看跌期权等价于（）。A、购买看涨期权，购买股票，以无风险利率借入现金B、出售看涨期权，购买股票，以无风险利率借入现金C、购买看涨期权，出售股票，以无风险利率投资现金D、出售看涨期权，出售股票，以无风险利率投资现金

题目

根据买卖权平价关系，购买一个股票的看跌期权等价于（）。

A、购买看涨期权，购买股票，以无风险利率借入现金
B、出售看涨期权，购买股票，以无风险利率借入现金
C、购买看涨期权，出售股票，以无风险利率投资现金
D、出售看涨期权，出售股票，以无风险利率投资现金

参考答案和解析

正确答案:C

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相似问题和答案

第1题：

假设某公司的股票现在的市价为60元。有1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为62元，到期时间是6个月。6个月以后股价有两种可能：上升33.33%，或者降低25%。无风险利率为每年4%，则利用复制原理确定期权价格时，下列复制组合表述正确的是（）。

A．购买0.4536股的股票

B．以无风险利率借入28.13元

C．购买股票支出为30.85元

D．以无风险利率借入30.26元

正确答案：C

第2题：

保护性看跌期权的投资策略表示（）。

A.购买l份股票，同时购买该股票的l份看跌期权

B.购买l份股票，同时卖出该股票的l分看跌期权

C.购买1份股票，同时购买该股票的l份看涨期权

D.购买1份股票，同时卖出该股票的l份看涨期权

正确答案：A
股票加看跌期权组合称为保护性看跌期权，即购买1份股票，同时购买该股票的l份看跌期权，降低投资股票价格大幅下降所带来的风险。选项中购买1份股票，同时卖出该股票的l份看涨期权的组合是“抛补看涨期权”的内容。A选项正确

第3题：

借款人为了规避利率上升的风险，在利率期权操作上应该( )。

A.购买看涨期权

B.购买看跌期权

C.同时购买看涨期权和看跌期权

D.不购买任何期权

正确答案：A
[答案]A
[解析]借款人可以通过购买看涨期权，设定他们必须支付的利率最大值。出借人可以通过购买看跌期权，设定他们将收取的利息最小值。

第4题：

ABC公司股票的当前市价为22元，市场上有以该股票为标的资产的期权交易。已知该股票的到期时间为半年，执行价格为25元，看涨期权价格为3元，看跌期权价格为5元。
要求：（1）根据以下互不相关的情况，分别计算期权的到期日价值和净损益。
①购买1股该股票的看涨期权，到期日股票市价上涨20%；
②购买1股该股票的看跌期权，到期日股票市价下跌20%；
③出售1股该股票的看涨期权，到期日股票市价上涨10%；
④出售1股该股票的看跌期权，到期日股票市价上涨10%。
（2）指出（1）中各种情况下净损益的特点，如果存在最大值或最小值，请计算出其具体数值。
（3）分别计算购买1股该股票的看涨期权、购买1股该股票的看跌期权的损益平衡点。

答案：

解析：

（1）①到期日股价=22×（1+20%）=26.4（元）
到期日价值=26.4-25=1.4（元）
净损益=1.4-3=-1.6（元）
②到期日股价=22×（1-20%）=17.6（元）
到期日价值=25-17.6=7.4（元）
净损益=7.4-5=2.4（元）
③到期日股价=22×（1+10%）=24.2（元），小于执行价格25元，多头方不会行权，所以到期日价值=0
净损益=3（元）
④到期日价值=-（25-24.2）=-0.8（元）
净损益=5-0.8=4.2（元）
（2）①多头看涨期权净损失有限，净收益潜力巨大。净损失最大值为期权价格3元。
②多头看跌期权净损失和净收益均有限。净损失最大值为期权价格5元；净收益最大值为执行价格-期权价格=25-5=20（元）。
③空头看涨期权净收益有限，净损失无限。最大净收益为期权价格3元。
④空头看跌期权净收益和净损失均有限。最大净收益为期权价格5元；最大净损失为执行价格-期权价格=25-5=20（元）。
（3）购买1股该股票的看涨期权的损益平衡点=25+3=28（元）
购买1股该股票的看跌期权的损益平衡点=25-5=20（元）。

第5题：

在期权定价理论中，根据B一S模型，决定欧式看涨期权价格的因素主要有()。

A:期权的执行价格
B:期权期限
C:股票价格波动率
D:无风险利率
E:现金股利

答案：A,B,C,D

解析：

根据B-S模型，如果股票价格变化遵从几何布朗运动，那么欧式看涨期权的价格C为：C（t，s，χ，σ，T）=SN(d₁)-e^-r(T-t)XN(d₂)。式中，S为股票价格，χ为期权的执行价格，T-t为期权期限，r为无风险利率，e为自然对数的底(2.718)，σ为股票价格波动率，N(d₁)和N(d₂)为d₁和d₂标准正态分布的概率。

第6题：

假设ABC公司的股票现在的市价为60元。有1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为62元，到期时间是6个月。6个月以后股价有两种可能：上升33．33%，或者下降25%。无风险利率为每年4%，若当前的期权价格为8元，则下列表述正确的是

（）。

A．投资人应以无风险利率借入22．69元购买0．5143股的股票，同时出售看涨期权

B．投资人应购买此期权，同时卖空0．5143股的股票，并投资22．69元于无风险证券

C．套利活动促使期权只能定价为9元

D．套利活动促使期权只能定价为8元

正确答案：B
B
　上行股价Su=股票现价S₀×上行乘数u=60×1．3333=80(元)
下行股价Sd=股票现价S₀×下行乘数d=60×0．75=45(元)
股价上行时期权到期日价值C_u=上行股价-执行价格=80-62=18(元)
股价下行时期权到期日价值C_d=0元
套期保值比率H=期权价值变化／股价变化=(18-0)／(80-45)=0．5143
借款=(到期日下行股价×套期保值比率)／(1+r)=(45×0．5143)／1．02=22．69(元)
期权价格=0．5143 ×60-22．69=8．17(元)
期权定价以套利理论为基础。如果期权的价格高于8．17元，就会有人购入0．5143股股票，卖出1股看涨期权，同时借入22．69元，肯定可以盈利。如果期权价格低于8．17元，就会有人卖空0．5143股股票，买入l股看涨期权，同时借出22．69元，他也肯定可以盈利。因此，只要期权定价不是8．17元，市场上就会出现一台“造钱机器”。套利活动会促使期权只能定价为8．17元。

第7题：

假设ABC公司股票目前的市场价格为24元，而在一年后的价格可能是35元和16元两种情况。再假定存在一份100股该种股票的看涨期权，期限是一年，执行价格为30元。投资者可以按10%的无风险利率借款。购进上述股票且按无风险利率10%借入资金，同时售出一份100股该股票的看涨期权。

要求：

(1)根据套期保值原理，计算套期保值比率、按无风险利率借入资金的数额以及一份该股票的看涨期权的价值。

(2)根据风险中性原理，计算一份该股票的看涨期权的价值。

(3)若目前一份100股该股票看涨期权的市场价格为306元，按上述组合投资者能否获利。

正确答案：
(1)根据套期保值原理：
套期保值比率H＝

26.32
借入资金数额Y＝

＝382.84(元)
一份该股票的看涨期权的价值＝购买股票支出－借款＝HSO－Y＝26.32×24—382.84＝248.84(元)。
(2)根据风险中性原理：
期望报酬率＝上行概率×股价上升百分比+下行概率×股价下降百分比＝上行概率×股价上升百分比+(1－上行概率)×股价下降百分比
股价上升百分比＝(35—24)/24＝45.83%，股价下降百分比＝(16—24)/24＝－33.33%
假设上行概率为w。，则：
r＝W1×45.83%+(1－W1)×(－33.33%)
即：10%＝W1×45.83%+(1－W1)×(－33.33%)
求得：W1＝54.74%
期权一年后的期望价值＝54.74%×500+(1—54.74%)×0＝273.7(元)
期权的现值＝273.7/(1+10%)＝248.82(元)。
(3)由于目前一份100股该股票看涨期权的市场价格为306元，高于期权的价值248.82元，所以，该组合可以盈利。

第8题：

某投资人购买1股股票，同时出售该股票1股股票的看涨期权，这属于下列哪种投资策略( )。

A．保护性看跌期权

B．抛补看涨期权

C．多头对敲

D．空头对敲

正确答案：B
解析：购入1股股票，同时购入该股票的1股看跌期权，称为保护性看跌期权；抛补看涨期权即股票加空头看涨期权组合，是指购买1股股票，同时出售该股票1股股票的看涨期权；多头对敲是同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同；空头对敲是同时卖出一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同。

第9题：

下列关于抛补性看涨期权的表述中，不正确的是（　）。
　

A.出售抛补性看涨期权是机构投资者常用的投资策略
B.抛补性看涨期权是购买股票的同时出售该股票的看涨期权的期权组合
C.股价小于执行价格时，组合净收入是期权执行价格
D.组合成本是购买股票的价格与收取期权费之差

答案：C

解析：

股价小于执行价格时，空头看涨期权收入为零，即组合净收入是股票市价。

第10题：

某股票的现行价格为20 元，以该股票为标的资产的欧式看涨期权和欧式看跌期权的执行价格均为24.96 元，都在6 个月后到期。年无风险利率为8%，如果看涨期权的价格为10 元，看跌期权的价格应为( )元。

A.6
B.6.89
C.13.11
D.14

答案：D

解析：

看跌期权价格=看涨期权价格-标的资产价格+执行价格现值=10-20+24.96/1.04=14（元）

题目

参考答案和解析

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