蒙代尔一弗莱明模型是在开放经济条件下分析货币政策效力的主要工具，被称为开放经济下进行宏观分析的工具。蒙代尔一弗莱明模型将封闭经济下的宏观分析工具耶- LM模型扩展到开放经济下，并按照资本国际流动性的不同，对固定汇率制与浮动汇率制下财政政策和货币政策的作用机制、政策效力进行了分析研究。 (1)固定汇率制度下，资本完全流动的财政政策和货币政策分析。当资本完全流动时，开放经济的平衡如图18-4(a)所示。 1)货币政策分析。扩张性的货币政策将会引起利率的下降，但在资金完全流动的情况下，本国利率的微小下降会导致资金的迅速流出，这立即降低了外汇储备，抵消了扩张性货币政策的影响。也就是说，此时的货币政策甚至在短期内也难以发挥效应，此时货币政策完全无效，如图18-4(b)所示。 2)财政政策分析。如图18-4(c)所示，扩张性财政政策将会引起利率上升，而利率的微小上升都会增加货币供应量，使LM曲线右移直至利率恢复期初水平。也就是说，在IS右移过程中，始终伴随LM曲线的右移，以维持利率水平不变，在财政扩张结束后，货币供给也相应扩张了，经济同时处于长期平衡状态。此时财政政策不会影响利率，但会带来国民收入较大幅度的提高，财政政策非常有效。
(2)浮动汇率制度下，资本完全流动的财政政策和货币政策分析。资本完全流动时，开放经济的平衡状态如图18-5(a)所示。在假定汇率变动对资金流动没有影响的前提下，汇率变动对BP曲线没有影响。 1)货币政策分析。如图18-5(b)所示，货币扩张造成的本国利率下降，会立刻通过资金流动造成本币贬值，这推动IS曲线右移，直至与LM曲线相交确定的利率水平与世界利率水平相等为止。此时，收入不仅高于期初水平，而且也高于封闭条件下的货币扩张后的情况，本币贬值，因此货币政策非常有效。 2)财政政策分析。如图18-5(c)所示，财政扩张会造成本国利率上升，会立刻通过资金的流入而造成本币升值，这会导致IS(e1)曲线左移，直到返回原来位置，利率水平重新与世界利率水平相等为止。此时与期初相比，利率不变，本币升值，收入不变，但收入的内部结构发生变化，财政政策通过本币升值对出口产生了完全挤出效应。即财政支出增加造成了等量的出口下降，此时财政政策完全无效。
