企业目前的普通股股本总额为5000万股，权益资本和债务资本的结构为3：2。公司欲增加投资需追加筹资3000万元，现有两种方式：一是发行普通股，二是增加长期债务，假设追加筹资后，公司的债务资本和权益资本的资金成本保持不变。经分析两种筹资方式的每股利润无差别点为35000万元。则下列关于销售额（S）和每股利润（EPS）的分析正确的是（）。A、当S等于3500万元时，两种筹资方式的EPS相等B、当S大于3500万元时，增加长期负债筹资方式的EPS较大C、当S小于3500万元时，增加长期负债筹资方式的EPS较大D

题目

企业目前的普通股股本总额为5000万股，权益资本和债务资本的结构为3：2。公司欲增加投资需追加筹资3000万元，现有两种方式：一是发行普通股，二是增加长期债务，假设追加筹资后，公司的债务资本和权益资本的资金成本保持不变。经分析两种筹资方式的每股利润无差别点为35000万元。则下列关于销售额（S）和每股利润（EPS）的分析正确的是（）。

A、当S等于3500万元时，两种筹资方式的EPS相等
B、当S大于3500万元时，增加长期负债筹资方式的EPS较大
C、当S小于3500万元时，增加长期负债筹资方式的EPS较大
D、当S小于3500万元时，发行普通股筹资方式的EPS较大

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相似问题和答案

第1题：

若不考虑财务风险，利用每股收益无差别点进行企业资本结构分析时不正确的是( )。

A．当预计息税前盈余高于每股收益无差别点时，采用权益筹资方式比采用负债筹资方式有利

B．当预计息税前盈余高于每股收益无差别点时，采用负债筹资方式比采用权益筹资方式有利

C．当预计息税前盈余低于每股收益无差别点时，采用权益筹资方式比采用负债筹资方式有利

D．当预计息税前盈余等于每股收益无差别点时，两种筹资方式的每股收益相同

正确答案：A
解析：根据每股收益无差别点，可以分析判断在什么样的销售水平下海股收益高。当预计息税前盈余高于每股收益无差别点时，采用负债筹资方式可以获得较高的每股收益。

第2题：

乙公司原有资本500万元，其中债务资本200万元(每年负担利息20万元)，普通股资本300万元(发行价格25元)，所得税税率为25%。由于扩大业务，需追加筹资200万元，其筹资方式有两个：一是全部发行普通股，发行价格20元；二是全部筹借长期借款，利率为12％，则两种筹资方式每股收益无差别点的息税前利润为（）万元。

A．79

B．72.8

C．80

D．73.5

正确答案：B
[(EBIT-20-200?12%)?(1-25%)]/12=[(EBIT-20)?(1-25%)]/(12 10)，解得EBIT=72.8(万元)。

第3题：

利用每股利润无差别点进行企业资本结构解析，( )。

A．当预计销售额高于每股利润无差别点时，采用负债筹资方式比采用权益筹资方式有利

B．当预计销售额低于每股利润无差别点时，采用权益筹资方式比采用负债筹资方式有利

C．当预计销售额低于每股利润无差别点时，采用负债筹资方式比采用权益筹资方式有利

D．当预计销售额等于每股利润无差别点时，两种筹资方式的报酬率相同

正确答案：ABD
解析：本题考点是每股利润无差别点解析法的决策原则。

第4题：

某公司原有资本700万元，其中债务资本200万元（每年负担利息24万元），普通股资本500万元（发行普通股10万股，每股面值50元），优先股股利为15万元，所得税税率为25%。由于扩大业务，需追加筹资200万元，其筹资方式有两个：一是全部按面值发行普通股：增发4万股，每股面值50元；二是全部筹借长期债务：债务利率为8%，则两种筹资方式每股收益无差别点的息税前利润为（）万元。

A.110
B.60
C.100
D.80

答案：C

解析：

借款筹资方式的每股收益＝[（EBIT－24－200×8%）×（1－25%）－15]/10，权益筹资方式的每股收益＝[（EBIT－24）×（1－25%）－15]/（10＋4），令两者相等，解得EBIT＝100（万元）。

第5题：

某公司原有资本700万元，其中债务资本200万元（每年负担利息24万元），普通股资本500万元（发行普通股10万股，每股面值50元）。由于扩大业务，需追加筹资300万元，其筹资方式有两个：一是全部发行普通股：增发6万股，每股面值50元；二是全部筹借长期债务：债务利率仍为12%，利息36万元；公司的变动成本率为60%，固定成本为180万元，所得税税率为33%。下列结果正确的有（　）。

A.用息税前利润表示的每股收益无差别点为100万元
B.用销售额表示的每股收益无差别点为750万元
C.如果企业的息税前利润为110万元，企业应选择发行普通股筹资
D.如果企业的销售额为800万元，企业应选择筹借长期债务

答案：B,C,D

解析：

EPS（借款）＝（EBIT－24－36）×（1－33%）/10，EPS（普通股）＝（EBIT－24）×（1－33%）/（10＋6），
令EPS（借款）＝EPS（普通股），求出每股收益无差别点的EBIT＝120万元，选项A错误；因为，EBIT＝S－0.6S－180＝120，所以，每股收益无差别点销售额S＝750万元，选项B正确；
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当企业的息税前利润为110万元时，由于110万元小于每股收益无差别点息税前利润120万元，因此企业应选择发行普通股筹资方式，选项C正确；当企业的销售额为800万元时，由于800万元大于每股收益无差别点销售额750万元，因此企业应选择筹借长期债务，选项D正确。

第6题：

利用每股盈余无差别点进行企业资本结构分析时（）。

A．当预计销售额高于每股盈余无差别点时，权益筹资比负债筹资有利

B．当预计销售额高于每股盈余无差别点时，负债筹资比权益筹资有利

C．当预计销售额低于每股盈余无差别点时，权益筹资比负债筹资有利

D．当预计销售额等于每股盈余无差别点时，两种筹资方式的报酬率相同

正确答案：BCD
每股盈余无差别点分析法，是通过将预计销售额与无差别点销售额进行比较，当预计销售额高于每股盈余无差别点时，采用负债筹资方式比采用权益筹资方式有利。当预计销售额低于每股盈余无差别点时，采用权益筹资方式比采用负债筹资方式有利。当预计销售额等于每股盈余无差别点，二种筹资方式的报酬率相同。

第7题：

关于每股收益无差别点的决策原则，下列说法错误的是（）。

A．对于负债和普通股筹资方式来说，当预计边际贡献大于每股利润无差别点的边际贡献时，应选择负债筹资

B．对于负债和普通股筹资方式来说，当预计销售额小于每股利润无差别点的销售额时，应选择普通股筹资

C．对于负债和普通股筹资方式来说，当预计EBIT等于每股利润无差别点的EBIT时，两种筹资均可

D．对于负债和普通股筹资方式来说，当预计新增的EBIT小于每股利润无差别点的EBIT时，应选择普通股筹资

正确答案：D
对于负债和普通股筹资方式来说，当预计EBIT(销售额、销售量或边际贡献)大于每股利润无差别点的EBIT销售额、销售量或边际贡献)时，应选择负债筹资，反之，选择普通股筹资。

第8题：

利用每股盈余无差别点进行企业资本结构解析时，( )。

A．当预计销售额等于每股盈余无差别点时，负债筹资方式和权益筹资方式的报酬率相同

B．当预计销售额高于每股盈余无差别点时，采用负债筹资方式比采用权益筹资方式有利

C．当预计销售额低于每股盈余无差别点时，采用权益筹资方式比采用负债筹资方式有利

D．当预计销售额低于每股盈余无差别点时，采用负债筹资方式比采用权益筹资方式有利

正确答案：ABC
解析：当预计销售额(或息税前利润)大于每股利润无差别点，负债筹资有利；当预计销售额(或息税前利润)小于每股利润无差别点，权益筹资有利；当预计销售额(或息税前利润)等于每股利润无差别点，负债筹资与权益筹资无差别。

第9题：

乙公司原有资本800万元，普通股资本500万元（发行价格25元），债务资本300万元，利率是10%，所得税税率为25%。由于扩大业务，需追加筹资300万元，其筹资方式有两个：一是全部发行普通股，发行价格30元；二是全部筹借长期借款，利率为12.5%，则两种筹资方式每股收益无差别点的息税前利润为（　）万元。

A、142.50
B、75.00
C、77.50
D、80.00

答案：A

解析：

[（EBIT－30－300×12.5%）×（1－25%）]/20＝[（EBIT－30）×（1－25%）]/（20＋10），解得EBIT＝142.5（万元）。

第10题：

甲公司发行在外的普通股总股数为3000万股，其全部债务为6000万元（年利息率为6%）。公司因业务发展需要追加筹资2400万元，有两种方案选择：
A方案：增发普通股600万股，每股发行价4元。
B方案：按面值发行债券2400万元，票面利率为8%。
公司采用资本结构优化的每股收益分析法进行方案选择。假设发行股票和发行债券的筹资费忽略不计，经测算，追加筹资后公司销售额可以达到3600万元，变动成本率为50%，固定成本总额为600万元，公司适用的企业所得税税率为25%。
要求：
（1）计算两种方案的每股收益无差别点（即两种方案的每股收益相等时的息税前利润）。
（2）计算公司追加筹资后的预计息税前利润。
（3）根据要求（1）和要求（2）的计算结果，判断公司应当选择何种筹资方案，并说明理由。

答案：

解析：

（1）A方案总股数=3000+600=3600（万股）
A方案总利息=6000×6%=360（万元）
B方案总股数=3000万股
B方案总利息=6000×6%+2400×8%=552（万元）

或者：（EBIT-6000×6%）×（1-25%）/（3000+600）=（EBIT-6000×6%-2400×8%）×（1-25%）/3000
解得：EBIT=1512（万元）
（2）追加筹资后的预计息税前利润=3600×（1-50%）-600=1200（万元）
（3）选择A方案。因为追加筹资后的预计息税前利润1200万元小于每股收益无差别点息税前利润1512万元，所以应当选择利息小的股权筹资方式，即选择A方案。

题目

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