股利分配的代理理论认为，最优的股利政策应使（）之和最小化

客户效应理论认为，边际税率较高的投资者更倾向于低股利支付率的股票，所以选项B错误；代理理论认为，中小股东更希望采用多分配少留存的股利分配政策，所以选项D错误。

所得税差异理论认为，资本利得收益与股利收益的税率以及纳税时间存在差异。一般来说，对资本利得收益征收的税率低于对股利收益征收的税率，同时由于投资者对资本利得收益的纳税时间选择更具有弹性，投资者仍可以享受延迟纳税带来的收入差异。因此企业应采用低股利政策。

A税差理论,假定资本利得税与股利税不一致,当资本利得税较低时,应采取低股利政策:当资本利得税较高时,采取高股利政策。 B客户效应群理论,假定市场上存在各种不同税收等级的投资者,高税收等级的投资者偏好。低股利政策,低税收等级的投资者偏好高股利政策,市场会均衡,无论公司采取怎样的股利政策,市场均能适应公司的股利政策,因此股利政策与公司价值无关。 C一鸟在手理论,假定投资者风险厌恶严重,厌恶对未来的不确定性,因此选择高股利政策,将红利拿到自己手中。 D代理成本理论,控股股东有绝对控制权,可能会利用资本金做出侵蚀小股东利益的行为，采取高股利分配率的政策可以缓解这类代理问题 考察股利政策理论的相关知识点,朱叶的课本上有关于股利政策的证明很多，这里是不要求大家掌握的,只需要记住每个理论的逻辑以及结论即可。

客户效应理论认为，边际税率较高的投资者（即高收入投资者）偏好低股利支付率的股票，偏好少分现金股利、多留存。

股利无关论认为：投资者并不关心公司股利的分配；股利的支付比率不影响公司的价值，选项A的说法正确。税差理论认为，如果不考虑股票的交易成本，企业应采取低现金股利比率的分配政策，以提高留存收益再投资的比率，使股东在实现未来的资本利得中享有税收节省，选项B的说法正确。代理理论认为，在债权人与股东之间存在代理冲突时，债权人为保护自身利益，希望企业采取低股利政策，通过多留存少分配的股利政策以保证有较为充裕的现金留存在企业以防发生债务支付困难，选项C的说法正确。根据信号理论，鉴于股东与投资者对股利信号信息的理解不同，所作出的对企业价值的判断也不同。增发股利是否一定向股东与投资者传递了好消息，对这一点的认识是不同的。如果考虑处于成熟期的企业，其盈利能力相对稳定，此时企业宣布增发股利特别是发放高额股利，可能意味着该企业目前没有新的前景很好的投资项目，预示着企业成长性趋缓甚至下降，此时，随着股利支付率提高，股票价格应该是下降的，选项D的说法错误。

代理理论认为，高水平的股利政策降低了企业的代理成本，同时增加了外部融资成本，理想的股利政策应当使用两种成本之和最小。

代理理论认为，股利政策有助于减缓管理者与股东之间的代理冲突，股利政策是协调股东与管理者之间代理关系的一种约束机制。高股利政策有助于降低企业的代理成本，但同时增加了外部融资成本。因此，理想的股利政策应该是使企业的代理成本和外部融资成本之和最小。