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如果2008年打算通过提高销售利润率的方式提高净经营资产利润率使得杠杆贡献率不小于0，税后利息率不变、税后利息费用不变，

题目
问答题
如果2008年打算通过提高销售利润率的方式提高净经营资产利润率使得杠杆贡献率不小于0，税后利息率不变、税后利息费用不变，股利支付额不变，不增发新股，销售收入提高20％，计算销售利润率至少应该提高到多少；
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相似问题和答案

第1题：

假设其他因素不变，下列变动中有助于提高杠杆贡献率的有（）。

A.提高净经营资产利润率

B.降低负债的税后利息率

C.减少净负债的金额

D.减少经营资产周转次数


正确答案：AB

第2题：

影响杠杆贡献率的因素有（ ）。

A．净经营资产利润率

B．净财务杠杆

C．税后利息率

D．经营差异率


正确答案：ABCD
杠杆贡献率=(净经营资产利润率-税后利息率)×净财务杠杆，其中，净经营资产利润率=税后利息率-经营差异率，所以本题ABCD都是正确的。

第3题：

下列表达式不正确的有( )

A.净资产收益率=(税后经营利润-利息)/平均股东权益

B.经营差异率=经营资产利润率-税后利息率

C.杠杆贡献率=经营差异率×净财务杠杆

D.净经营资产利润率=经营利润率×净经营资产周转次数


参考答案：B

第4题：

假设其他因素不变，下列变动中不利于提高杠杆贡献率的是（）。

A.提高净经营资产净利率
B.降低税后利息率
C.增加净经营资产的金额
D.提高净经营资产周转次数

答案：C
解析：
杠杆贡献率=（净经营资产净利率 - 税后利息率）×净财务杠杆=（销售税后经营净利率×净经营资产周转次数 - 税后利息率）×净负债/股东权益，增加净经营资产的金额会降低净经营资产周转次数，不利于提高杠杆贡献率。

第5题：

甲公司生产多种产品，平均所得税率为30%，2007年和2008年的财务报表有关数

据如下（单位：万元）

数 据

2007年 2008年 销售收入 40000 50000 净利润 8000 9545 利息费用 600 650 金融资产（年末） 10000 30000 所有者权益（年末） 20000 20000 净经营资产利润率 40% 30% 税后利息率 10% 净财务杠杆 0.25 要求：

（1）计算2008年的税后经营利润率、净经营资产周转次数、税后利息率和净财务杠杆；

（2）如果明年打算通过借款增加股东收益，预计明年的净经营资产利润率会恢复到40%，税后利息率为50%，请问是否能达到目的?

（3）用连环替代法依次分析净经营资产利润率、税后利息率、净财务杠杆变动对权益净利率变动的影响程度。


正确答案：
(1)税后经营利润率=税后经营利润/销售收入×100%
=(净利润+税后利息)/销售收入×l00%
=[9545+650×(1-30%)]/50000×100%
=10000/50000×100%
=20%
净经营资产周转次数=净经营资产利润率俄后经营利润率=30%/20%=l.5
税后利息率=税后利息静负债×l00% 
=税后利息/(净经营资产=股东权益)×100%
净经营资产=税后经营利润停经营资产利润率=10000/30%=33333.33(万元)
税后利息率=650×(1-30%)/(33333.33-20000)×100%=3.41%
净财务杠杆=净负债/股东权益=13333.33/20000=0.67
(2)明年的经营差异率=40%-50%=-10%，经营差异率为负数，意味着借款会减少股东收益，所以，不能达到目的。
(3)上年的权益净利率=40%3-(40%=l0%)×0.25=47.5%
第一次替代=30%+(30%-10%)×0.25=35%
第二次替代=30%+(30%-3.41%)×0.25=36.65%
第三次替代=30%+(30%-3.41%)×0.67=47.82%
净经营资产利润率变动对权益净利率变动的影响=35%-47.5%=-12.5%
税后利息率变动对权益净利率变动的影响=36.65%-35%=1.65%
净财务杠杆变动对权益净利率变动的影响=47.82%-36.65%=11.17%

第6题：

下列权益净利率的计算公式中不正确的是( )。

A．净经营资产利润率+(经营差异率-税后利息率)×净财务杠杆

B．净经营资产利润率+经营差异率×净财务杠杆

C．净经营资产利润率+杠杆贡献率

D．税后经营净利率×净经营资产周转次数+经营差异率×净财务杠杆


正确答案：A
解析：权益净利率=净经营资产利润率+(净经营资产利润率-税后利息率)×净财务杠杆

第7题：

A公司上年销售收入5000万元，净利400万元，利息费用200万元，支付股利120万元，所得税税率为20%。上年年末管理用资产负债表资料如下：会额单位：万元 净经营资产 金额

净负债和所有者权益

金额

经营资产

8000

金融负债

4000

经营负债

3000

金融资产

3000

所有者权益

4000

净经营资产

5000

净负债和所有者权益合计

5000

要求： (1)计算上年的净经营资产净利率、杠杆贡献率、销售净利率、资产净利率、利息保障倍数、资产周转次数； (2)如果今年打算通过提高销售净利率的方式提高净经营资产净利率使得杠杆贡献率不小于0，税后利息率不变、税后利息费用不变，股利支付额不变，不增发新股和回购股票，销售收入提高20%，计算销售净利率至少应该提高到多少；(3)如果筹集资金发行的债券价格为1100元/张，发行费用为20元/张，面值为1000元，票面利率为5%，每年付息-次，到期-次还本，期限为5年，计算其税后资本成本。 已知：(P/A，3%，5)=4.5797，(P/A，4%，5)=4.4518，(P/F，3%，5)=0.8626，(P/F，4%，5)=0.8219


正确答案：
(1)税后经营净利润 
=400+200×(1-20%)=560(万元)
净经营资产净利率=560/5000×100%=11.2%权益净利率=400/4000×100%=10% 
杠杆贡献率 
=权益净利率-净经营资产净利率=10%-11-2%=-1.2% 
销售净利率=400/5000×100%=8%资产净利率 
=400/(8000+3000)×100%=3.64% 
息税前利润=560/(1-20%)=700(万元)利息保障倍数=700/200=3.5
资产周转次数 
=5000/(8000+3000)=0.45(次)
(2)假设销售净利率至少应该提高到s，则： 
今年末的所有者权益=4000+5000×(1+20%)×S-120=3880+6000×S
根据“税后利息率不变、税后利息费用不变”可知，净负债不变，仍然是1000万元 
(提示：5000-4000=1000)今年末的净经营资产 
=3880+6000×S+1000=4880+6000×S今年的税后经营利润 
=6000×S+200×(1-20%)=6000×S+160今年的净经营资产净利率 
=(6000×S+160)/(4880+6000×S)
由于税后利息率不变，因此：税后利息率=200×(1-20%)/1000=16% 
杠杆贡献率不小于0，意味着净经营资产净利率不小于16% 
根据(6000×S+160)/(4880+6000×S)=16%可知：6000×S+160=780.8+960×S
解得：S=12.32% 
(3)1100-20=1000×5%×(P/A，k，5)+1000×(P/F，k，5)
1080=50×(P/A，k，5)+1000×(P/F，k，5)当k=3%时： 
50×(P/a，k，5)+1000×(P/F，k，5)=50×4.5797+1000×0.8626=1091.59
当k=4%时：=(k-4%)/(3%-4%)
50×(P/A，k，5)+1000×(P/F，k，5)解得：税前债务资本成本k=3.25%=50×4.4518+1000×0.8219=1044.49税后债务资本成本 
即(1080-1044.49)/(1091.59-1044.49)=3.25%×(1-20%)=2.6% 

第8题：

下列表达式正确的有( )。

A．税后利息率=(利息支出-利息收入)/负债

B．杠杆贡献率=[净经营资产利润率-利息费用×(1-所得税税率)/(金融负债-金融资产)]×净负债/股东权益

C．权益净利率=(税后经营净利润-税后利息)/股东权益×100%

D．净经营资产/股东权益=1+净财务杠杆


正确答案：BCD
解析：税后利息率=税后利息/净负债=利息费用×(1-税率)/(金融负债-金融资产)，所以，选项A不正确；净财务杠杆=净负债/股东权益，净经营资产=净负债+股东权益，所以，选项D的表达式正确；权益净利率=净利润/股东权益×100%，而：净利润=税后经营净利润-税后利息，所以，选项C的表达式正确；杠杆贡献率=(净经营资产利润率-税后利息率)×净财务杠杆，所以，选项B的表达式正确。

第9题：

下列权益净利率的计算公式中不正确的是（ ）。

A．税后经营利润率×净经营资产周转次数+经营差异率×净财务杠杆

B．净经营资产利润率+杠杆贡献率×净财务杠杆

C．净经营资产利润率+杠杆贡献率

D．净经营资产利润率+（净经营资产利润率－税后利息率）×净财务杠杆


正确答案：B
权益净利率=净经营资产利润率+(净经营资产利润率-税后利息率)×净财务杠杆=净经营资产利润率+经营差异率×净财务杠杆=净经营资产利润率+杠杆贡献率，净经营资产利润率=税后经营利润率×净经营资产周转次数，所以本题中选项B不正确。

第10题：

B公司上年销售收入5000万元，净利润400万元，利息费用200万元，支付股利120万元，所得税税率为20%。上年年末管理用资产负债表资料如下：
金额单位：万元
要求：
（1）计算上年的净经营资产净利率、杠杆贡献率、销售净利率、总资产净利率、利息保障倍数、总资产周转次数；
（2）如果今年打算通过提高销售净利率的方式提高净经营资产净利率使得杠杆贡献率不小于0，税后利息率不变，税后利息费用不变，股利支付额不变，不增发新股和回购股票，销售收入提高20%，计算销售净利率至少应该提高到多少；
（3）如果筹集资金发行的债券价格为1100元/张，发行费用为20元/张，面值为1000元，票面利率为5%，每年付息一次，到期一次还本，期限为5年，计算其税后资本成本。
已知：（P/A，3%，5）=4.5797，（P/A，4%，5）=4.4518，（P/F，3%，5）=0.8626，（P/F，4%，5）=0.8219


答案：
解析：
（1）税后经营净利润 =400+200×（1 - 20%）=560（万元）
净经营资产净利率=560/5000×100%=11.2%
权益净利率=400/4000×100%=10%
杠杆贡献率=权益净利率 - 净经营资产净利率
=10% - 11.2%= -1.2%
销售净利率=400/5000×100%=8%
总资产净利率 =400/（8000+3000）×100%=3.64%
息税前利润=560/（1 - 20%）=700（万元）
利息保障倍数=700/200=3.5
总资产周转次数 =5000/（8000+3000）=0.45（次）
（2）假设销售净利率至少应该提高到S，则：
今年末的股东权益=4000+5000×（1+20%）×S-120=3880+6000×S
根据“税后利息率不变、税后利息费用不变”可知，净负债不变，仍然是1000万元。
（提示：5000 - 4000=1000）
今年末的净经营资产=3880+6000×S+1000=4880+6000×S
今年的税后经营利润=6000×S+200×（1 - 20%）=6000×S+160
今年的净经营资产净利率=（6000×S+160）/（4880+6000×S）
由于税后利息率不变，因此：税后利息率=200×（1 - 20%）/1000=16%
杠杆贡献率不小于0，意味着净经营资产净利率不小于16%。
根据（6000×S+160）/（4880+6000×S）=16%
可知：6000×S+160=780.8+960×S
解得：S=12.32%
（3）1100 - 20=1000×5%×（P/A，k，5）+1000×（P/F，k，5）
1080=50×（P/A，k，5）+1000×（P/F，k，5）
当k=3%时： 50×（P/A，3%，5）-hl000×（P/F，3%，5） =50×4.5797+1000×0.8626=1091.59
当k=4%时：50×（P/A，4%，5）+1000×（P/F，4%，5） =50×4.4518+1000×0.8219=1044.49
用内插法可知：（1080 - 1044.49）/（1091.59 - 1044.49）=（k-4%）/（3%-4%）
解得：税前债务资本成本k=3.25%
税后债务资本成本=3.25%×（1 - 20%）=2.6%

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