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某公司有两个投资项目，其现金流量见下表，该公司的资金成本为10%。要求：(1)分别计算两个方案的净现值；(2)若甲方案和乙方案为互斥选择项目，问应选择哪个方案?

题目

某公司有两个投资项目，其现金流量见下表，该公司的资金成本为10%。

要求：(1)分别计算两个方案的净现值；

(2)若甲方案和乙方案为互斥选择项目，问应选择哪个方案?

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第1题：

某公司为一投资项目拟订了甲、乙两个方案： （1）甲方案原始投资额在投资期起点一次性投入，项目寿命期为6年，净现值为19.8万元。 （2）乙方案原始投资额为100万元，在投资期起点一次性投入，项目运营期为3年，建设期为1年，建设期之后每年的净现金流量均为50万元。 假设该项目的折现率为10%，要求： （1）计算乙方案的净现值； （2）用年金净流量法作出投资决策。


(1)在建设期起点发生投资(NCF0不等于零)的情况下，用插入函数法求出的净现值与实际净现值相差一年．需要调整：调整后的净现值=按插入函数法求得的净现值×(1+ic)，因此，甲方案真实的净现值＝15×(1+10％)=16.5(万元)。 (2)乙方案的净现值=60 ×(P／A，100%，3)×(P／F，10％，1)-120=15.65(万元) (3)甲方案的年等额净回收额=16.5／(P／A，10％，6)=3.79(万元) 乙方案的年等额净网收额=15.65／(P／A，10％，4)=4.94(万元) 结论：应该选择乙方案。 (4)4和6的最小公倍数为12 用方案重复法计算的甲方案的净现值=16.5+16.5×(P／F，10％，6)=25.81(万元) 用疗案蕊复法汁算的乙方案的净现值=15.65+15.65 ×(P／F，10％，4)+15.65×(P／F，10％，8)=33.64(万元) 结论：应该选择乙方案。

第2题：

现有 A、B 两个互斥方案，两方案的现金流量见下表，方案寿命期均为 8 年，若基准收益率为 10%，确定应选择哪个方案


答案：
解析：
采用净现值指标计算：
NPVA=-150+60×(P/A,10%,8)=170.10(万元)
NPVB=-200+80×(P/A,10%,8)=226.79(万元)
因为 NPVB>NPVA >0，所以 B 为最优方案。
采用净年值指标计算：NAVA=31.88(万元)；NAVB=42.51(万元)，得到与净现值指标同样的结论。
②费用现值和费用年值指标

第3题：

某企业现有计算期相同的A、B两个项目可以投资，每个项目各有两个备选方案，每个方案的投资额和净现值见下表。若基准收益率为10%，企业的资金限额为500万元，则应选择的项目组合是()

A:A1和B1
B:A1和B2
C:A2和B1
D:A2和B2

答案：C
解析：
独立项目的比选指的是在资金约束条件下，如何选择一组项目组合，以便获得最大的总体效益，即∑NPV(ic)最大。本题中满足资金限制的投资组合有：A1B2、A1B2、A2B1。这三个组合的净现值分别为：NPV(A1B1)=60+25=85（万元）；NPV(A1B2)=60+35=95（万元）；NPV(A2B1)=75+25=100（万元）。

第4题：

某投资项目有甲、乙两个备选方案，两个方案现金流量预测值如下表所示（单位：万元）。



计算甲、乙两个方案的净现值率，可得（）。

A.甲、乙两个方案的净现值率分别为0.3642，0.3415
B.甲方案更优
C.甲方案可行，乙方案不可行
D.乙方案更优

答案：A,B
解析：
甲方案的净现值率=437.04/1200=0.3642乙方案的净现值率=443.93/1300=0.3415净现值率是一个相对指标，反映单位投资现值所能带来的净现值。在项目评价时，NPVR≥0，可以考虑接受该项目，在多方案比较时，净现值率越大，方案越优。

第5题：

已知甲、乙为两个寿命期相同的互斥方案，甲、乙两方案的内部收益率分别为15%和13%，净现值分别为150万元和180万元。假如基准收益率为12%，则下列说法正确的是( )。

A.应选择甲项目
B.应选择乙项目
C.应同时选择甲、乙两个项目
D.甲、乙两项目均不应选择

答案：B
解析：

第6题：

某企业准备投资一个工业建设项目，其资本成本为10%，适用的所得税税率为25%，分别有甲、乙两个方案可供选择。
（1）甲方案的有关资料如下：
单位：元



（2）乙方案需要投资60000元，第一年年初投资40%，第二年年初投资剩余的60%，建设期为2年，营业期为5年，预计投产后第一年营业收入为80000元，以后各年每年营业收入为100000元，变动成本率为40%，每年付现的固定成本为15000元。项目终结后残值变现价值为5000元。税法规定折旧年限为4年，残值率为10%。项目需增加营运资本10000元，在营业期期初垫支，项目终结时收回。
要求：
（1）计算甲方案的下列指标：①建设期；②包括建设期的静态回收期；③包括建设期的动态回收期。
（2）计算乙方案各年的现金净流量。
（3）计算乙方案的净现值。
（4）若甲、乙两个方案为互斥方案，判断该企业应投资哪个方案，并说明理由。


答案：
解析：
（1）①建设期=1年
②因为甲方案第4年的累计净现金流量=20000+20000+10000-50000=0（元）
所以该方案包括建设期的静态回收期=4（年）
③包括建设期的动态回收期=4+[50000-（16528+15026+6830）]/12418=4.94（年）
（2）折旧=60000×（1-10%）/4=13500（元）
NCF0=-60000×40%=-24000（元）
NCF1=-60000×60%=-36000（元）
NCF2=-10000元
NCF3=80000×（1-40%）×（1-25%）-15000×（1-25%）+13500×25%=28125（元）
NCF4~6=100000×（1-40%）×（1-25%）-15000×（1-25%）+13500×25%=37125（元）
NCF7=100000×（1-40%）×（1-25%）-15000×（1-25%）+10000+5000+（60000×10%-5000）×25%=49000（元）
（3）净现值=-24000-36000×（P/F，10%，1）-10000×（P/F，10%，2）+28125×（P/F，10%，3）+37125×（P/A，10%，3）×（P/F，10%，3）+49000×（P/F，10%，7）=50650.16（元）
（4）甲方案的等额年金=17737/（P/A，10%，6）=4072.51（元）
乙方案的等额年金=50650.16/（P/A，10%，7）=10403.86（元）
乙方案的等额年金10403.86元大于甲方案的等额年金4072.51元，所以该企业应该选择投资乙方案。

第7题：

有AB两方案，其期初投资及现金流量如表7-1所示，若资金成本为6%。应该选择哪个方案以及选择的理由是( )。

A．选择方案A，因为其内部回报率较B高，内部回报率为13.08%

B．选择方案A，因为其净现值较B大，净现值为47276元

C．选择方案B，因为其内部回报率较高，内部回报率为14.85%

D．选择方案B，因为其净现值较A大，净现值为49383元


参考答案：C
解析：A方案：CF0=-200000，CF1=0，CF2=50000，CF3=100000，CF4=150000；I=6%，NPV=47276，IRR=13.08%；B方案：CF0=-200000，CF1=30000，CF2=60000，CF3=90000，CF4=120000；I=6%，NPV=52319，IRR=14.85%；比较两个方案，B方案的净现值和报酬率均高于A方案，因此，应选择B方案。

第8题：

（四）

某房地产公司欲投资两个彼此独立、投资寿命期为一年的项目，其投资额和净收益见下表。各项目的投资方案是互斥的，该公司拥有的资金数额为5000万元，要求的基准收益率为12％。

单位：万元

甲项目

乙项目

方案

投资额

净收益

方案

投资额

净收益

甲l甲2甲3甲4

1000

2000

3000

4000

150

370

450

720

乙l乙2乙3乙4

1000

2000

3000

4000

200

350

450

600

95．上表中，这两个项目的无资格方案共有（ ）个。

A．1

B．2

C．3

D．4


正确答案：C

第9题：

有AB两方案，其期初投资及现金流量如下，若资金成本为6%，应该选择哪个方案以及选择的理由是( )。

A．选择方案A，因为其内部回报率较B高，内部回报率为13.08%

B．选择方案A，因为其净现值较B大，净现值为47276

C．选择方案B，因为其内部回报率较高，内部回报率为14.85%

D．选择方案B，因为其净现值较A大，净现值为49383


参考答案：C
解析：A方案：CF0=-200000，CF1=0，CF2=50000，CF3=100000，CF4=150000i=6%，NPV=47276，IRR=13.08%，A方案NPV47276元，IRR13.08%B方案：CF0=-200000，CF1=30000，CF2=60000，CF3=90000，CF4=120000i=6%，NPV=52319，IRR=14.85%，B方案NPV52319元，IRR14.85%B方案净现值和报酬率均高于A方案，应选择B方案。

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