第1题:
第2题:
某公司打算投资一个项目,预计该项目固定资产需要投资1000万元,当年完工并投产,为该项目计划通过借款融资,年利率6%,每年末支付当年利息。该项目预计使用年限为5年。预计每年固定经营成本(不含折旧)为40万元,单位变动成本为100元。固定资产折旧采用直线法计提,折旧年限为5年,预计净残值为10万元。销售部门估计每年销售量可以达到8万件,市场可以接受的销售价格为280元/件,所得税税率为40%。则该项目经营期第1年的股权现金净流量为( )万元。
A.919.2
B.883.2
C.786.8
D.764.5
第3题:
某企业想投资一新产品,需购置一套专用设备,预计价款900 000元,追加流动资金 145 822元,公司的会计政策与税法规定一致,设备按5年直线法计提折旧,净残值为零。该新产品预计销售单价20元/件,单位变动成本12元/件,每年需追加固定付现成本500 000元。公司适用的所得税率为40%,投资者要求的最低报酬率为10%。
要求:计算使净现值为零时的销售量水平(取整)。
第4题:
第5题:
华联公司准备购入设备以扩充生产能力,所需设备购买资金通过银行专门借款解决,借款期限为7年,借款利息率为10%。该方案筹建期为2年。该方案需投资3 000万元,预计投产后使用寿命为5年,残值为原值的10%,采用直线法计提折旧。该方案投产后预计销售单价40元,单位变动成本24元,每年经营性固定付现成本100万元。该方案另需垫支营运资金300万元,所得税税率为40%。假设该方案的内含报酬率为20%。
要求:
该方案的投资报酬率达到其内含报酬率时:(1)经营现金净流量为多少?(2)息税前利润为多少?(3)销售量为多少?
第6题:
公司拟投资一个项目,需要一次性投入20万元,全部是固定资产投资,没有建设期,投产后每年收入96000元,付现成本26000元,预计寿命期10年,按直线法提折旧,无残值。所得税税率为30%,则该项目( )。 A.年现金净流量为55000元 B.静态投资回收期3.64年 C.会计报酬率17.5% D.会计报酬率35%
第7题:
某公司拟投产一新产品,需要购置一套专用设备预计价款900000元,追加流动资金145822元。公司的会计政策与税法规定相同,设备按5年折旧,采用直线法计提,净残值率为零。该新产品预计销售单价20元/件,单位变动成本12元/件,每年增加固定付现成本500000元。该公司所得税税率为40%;投资的最低报酬率为10%。
要求:计算净现值为零的销售量水平(计算结果保留整数)。
第8题:
某公司打算投资一个项目,预计该项目需固定资产投资400万元,预计可使用5年。固定资产采用直线法计提折旧,估计净残值为10万元。营业期间估计每年固定成本为(不含折旧)25万元,变动成本是每件75元。销售部门估计各年销售量均为5万件,该公司可以接受150元/件的价格,所得税税率为25%。则该项目终结点现金净流量为( )万元。
A、292
B、282
C、204
D、262
第9题:
A公司是一个颇具实力的制造商。上世纪末公司管理层估计某种新型产品可能有巨大发展,计划引进新型产品生产技术。考虑到市场的成长需要一定时间,该项目分两期进行。第一期需要购置10套专用设备,预计每套价款90万元,追加流动资金140万元。于2000年末投入,2001年投产,生产能力为50万件。该新产品预计销售单价20元/件,单位变动成本12元/件,生产该产品每年固定付现成本40万元。该公司所得税税率为40%。第二期要投资购置20套专用设备,预计每套价款为70万元于2003年年末投入,需再追加流动资金240万元,2004年投产,生产能力为120万件,预计新产品预计销售单价20元/件,单位变动成本12元/件,每年的固定付现成本80万元。公司的会计政策与税法规定相同,设备按5年折旧,采用直线法计提,净残值率为零。公司的等风险必要报酬率为20%,无风险利率为5%。
要求:
(1)计算不考虑期权情况下方案的净现值。
(2)假设第二期项目的决策必须在2003年底决定,该行业风险较大,未来现金流量不确定,可比公司的股票价格标准差为28%,可以作为项目现金流量的标准差,要求采用布莱克一斯科尔斯期权定价模型确定考虑期权的第一期项目净现值为多少,并判断应否投资第一期项目。
时间(年末) |
2000 |
2001 |
2002 |
2003 |
2004 |
2005 |
税后销售收入 |
|
50×20×(1—40%)=600 |
600 |
600 |
600 |
600 |
减:税后付现成本 |
|
(50×12+40)×(1—40%)=384 |
384 |
384 |
384 |
384 |
加:折旧抵税 |
|
(900÷5)×40%=72 |
72 |
72 |
72 |
72 |
税后经营现金流量 |
|
288 |
288 |
288 |
288 |
288 |
回收营运资本 |
|
|
|
|
|
140 |
折现率(20%) |
|
0.8333 |
0.6944 |
0.5787 |
0.4823 |
0.4019 |
未来现金流量现值 |
|
239.99 |
199.99 |
166.67 |
138.90 |
172.01 |
未来现金流量现值 |
917.56 |
|
|
|
|
|
投资 |
1040 |
|
|
|
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净现值 |
-122.44 |
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|
时间(年末) |
2000 |
2003 |
2004 |
2005 |
2006 |
2007 |
2008 |
未来现金流量 |
|
|
640 |
640 |
640 |
640 |
880 |
折现率(i=20%) |
|
|
0.8333 |
0.6944 |
0.5787 |
0.4823 |
0.4019 |
各年经营现 |
|
|
533.31 |
444.42 |
370.37 |
308.67 |
353.67 |
经营现金流 |
1163.44 |
2010.44 |
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投资(i=5%) |
1416.63 |
1640 |
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净现值 |
-253.19 |
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(2)=+0.2425= -0.1635
d2=d1=-σ×=-0.1635-0.4850=-0.6485
N(d1)=1—0.5650=0.435
N(d2)=1—0.7417=0.2583
期权价值=SON(d1)-PV(X)N(d2)=1163.44×0.435—1416.44×0.2583=140.23
所以:考虑期权的第一期项目净现值=140.23—122.44=17.79万元。
应选择第一期项目。
第10题: