2020年 4月 18日，某投资者持有在美国纽约证券交易所上市的甲公司股票10000股，此时甲公司股价为每股 30美元。该投资者认为甲公司股价在未来 3个月内可能下跌，而 3个月期限的看跌期权行权价为 27美元 /股， 2020年 4月 18日看跌期权的价格为 100美元 /手， 100股 /手。如果该投资者 2020年 4月 18日购买 100手看跌期权， 7月份甲公司股价下跌至 22美元，那么该投资者的损益是（）。A.损失40000美元 B.损失70000美元 C.获利70000美元 D.获利40

题目

2020年 4月 18日，某投资者持有在美国纽约证券交易所上市的甲公司股票10000股，此时甲公司股价为每股 30美元。该投资者认为甲公司股价在未来 3个月内可能下跌，而 3个月期限的看跌期权行权价为 27美元 /股， 2020年 4月 18日看跌期权的价格为 100美元 /手，
100股 /手。如果该投资者 2020年 4月 18日购买 100手看跌期权， 7月份甲公司股价下跌至 22美元，那么该投资者的损益是（）。

A.损失40000美元
B.损失70000美元
C.获利70000美元
D.获利40000美元

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第1题：

某股票投资者5月份以每股50美元的价格买进100股股票,现在价格涨至每股80美元,投资者预计股票的价格会下跌但又不愿卖出股票,于是买进一张履约价格为每股80美元,有效期为3个月的看跌期权,期权价格250美元。3个月后股票价格跌至每股65美元,投资者卖出股票并执行期权,可获得盈利()。

A.4250美元

B.1500美元

C.3000美元

D.2750美元

E.1250美元

参考答案：D

第2题：

D1公司目前的股价S。为20美元，市场上有以该股票为标的资产的期权交易，看涨和看跌期权的执行价格x均为22美元，期权成本P为3美元，一年后到期。甲采取的是保护性看跌期权策略，乙采取的是抛补看涨期权策略，丙采取的是多头对敲策路。预计到期时股票市场价格的变动情况如下：殴价变动幅度 -40%

-20%

20%

40%

概率

0.3

0.2

0.1

0.4

要求： (1)计算甲的由1股股票和1股看跌期权构成的投资组合的预期收益； (2)计算乙的由1股股票和1股看涨期权构成的投资组合的预期收益； (3)计算丙的由1股看跌期权和1股看涨期权构成的投资组合的预期收益。

正确答案：

	股价小于执行价格			股价大于执行价格
	符号	下降20%	下降40%	符号	上升20%	上升40%
股票净收入	s J	16	12	ST	24	28
期权净收入	X—ST	6	10	0	0	0
组合净收入	X	22	22	ST	24	28
股票净损益	ST—Su	4	8	ST—S0	4	8
期权净损益	X—St—P	3	7	0—P	一3	—3
组合净损益	X S0-P	-1	-1	ST—S0—P	1	5

甲的投资组合的预期收益=(一1)×0.2+(一1)×0.3+1x 0.1+5×0.4=1.6(美元)
(2) 抛补看涨期权的损益单位：美元

	股价小于执行价格			股价大于执行价格
	符号	下降20%	下降40%	符号	上升20%	上升40%
股票净收入	S r	1 6	12	ST	24	28
看涨期权净收入	0	0	0	-(ST-X)	-2	6
组合净收入	S-I	1 6	12	X	22	22
股票净损益	ST-S0	-4	-8	ST-S0	4	8
期权净损益	P-0	3	3	(ST-X)+P	1	-3
组合净损益	ST-S0+P	1	-5	X-S0+P	5

乙的投资组合的预期收益=(-1)×0.2+(-5)×0.3+5×0.1+5×0.4=0.8(美元)

	股价小于执行价格			股价大于执行价格
	符号	下降20%	下降40%	符号	上升20%	上升40%
看涨期权净收入	0	0	0	ST—X	2	6
看跌期权净收入	X—ST	6	10	0	0	0
组合净收入	X—ST	6	10	ST—X	2	6
看涨期权净损益	0—P	一3	—3	ST—X—P	一1	3
看跌期权净损益	X—ST—P	3	7	0—P	一3	—3
组合净损益	X—ST—P—P	0	4	ST—X—P一P	—4	0

丙的投资组合的预期收益=0×0.2+4×0.3+(一4)×0.1+0×0.4=0.8(美元)

第3题：

目前英镑兑美元的价位是 GBP／USD=1.8650,外汇投资者赵先生预计3个月后英镑会下跌,于是买进100份3个月期的看跌英镑的外汇期权(看跌英镑也就是看涨美元) ,每份合约100英镑,每份期权费用为1美元,行权价格是GBP／USD=1.8650,那么赵先生总共花费期权费100美元。3个月后,到期日的汇率为 GBP／USD=1.8950。请计算赵先生的收益如何呢?

参考答案：对于赵先生来说，到期的汇率走势和原先预期正好相反，他这时可以选择不行使权利，因此赵先生亏损的总费用就是100美元期权费。

第4题：

（2018年）甲公司是一家上市公司，最近刚发放上年现金股利每股2.5元，目前每股市价60元。证券分析师预测，甲公司未来股利增长率8%，等风险投资的必要报酬率12%。市场上有两种以甲公司股票为标的资产的期权：欧式看涨期权和欧式看跌期权。每份看涨期权可买入1股股票，每份看跌期权可卖出1股股票，看涨期权价格每份5元，看跌期权价格每份2.5元。两种期权的执行价格均为60元，期限均为1年。
投资者小刘和小马都认为市场低估了甲公司股票，预测1年后股票价格将回归内在价值，于是每人投资62500元。小刘的投资是：买入1000股甲公司股票，同时买入1000份甲公司股票的看跌期权。小马的投资是：买入甲公司股票的看涨期权12500份。
（注：计算投资净损益时不考虑货币时间价值。）
要求：
（1）采用股利折现模型，估计1年后甲公司股票的内在价值。
（2）如果预测正确，分别计算小刘和小马1年后的净损益。
（3）假如1年后甲公司股票下跌到每股40元，分别计算小刘和小马的投资净损益。

答案：

解析：

（1）1年后甲公司股票的内在价值=2.5×（1+8%）/（12%-8%）×（1+8%）=72.9（元）
（2）小刘1年后的净损益=1000×（72.9-60）-2.5×1000=10400（元）
小马1年后的净损益=（72.9-60-5）×12500=98750（元）
（3）小刘的投资净损益=（40-60）×1000+（60-40-2.5）×1000=-2500（元）
小马的投资净损益=-5×12500=-62500（元）。

第5题：

3月份，某投机者认为丙公司股价在未来3个月内可能下跌。此时，丙公司股价为每股30美元；而3个月期限的看跌期权行权价为，23美元，目前售价为每份2美元。如果该投机者3月份投入30 000美元购买看跌期权，6月份丙公司股价下跌至21美元，那么其损益是（）。

A.损失30000美元

B.损失5000美元

C.没有任何损益

D.获利30000美元

正确答案：C
【试题解析】投资者投入30000美元购买看跌期权，可以购买30000/2=15000份。由于股价下跌执行价格一下，看跌期权价值=15000×（23-21）=30000（美元），所以损益=30000-30000=0。

第6题：

某投资者拥有某家公司股票10000股，现有股价为52元。该投资者担心可能在未来两个月内下降，因此购买了该公司的看跌期权合同，行使价为50元。如果每股有报价的期权价格为1元，这个套期策略的总成本是( )。

A．10000元

B．20000元

C．1元

D．5000元

正确答案：A
解析：该投资者持有股票10000股，每股有报价的期权价格为1元，因此总成本为10000元。

第7题：

W公司拥有在期权交易所交易的欧式看跌期权和看涨期权,两种期权具有相同的执行价格30美元和相同的到期日,期权将于1年后到期,目前看涨期权的价格为9美元,看跌期权的价格为7美元,报价年利率为5%。为了防止出现套利机会,则w公司股票的每股价格应为()美元。

A.30.57

B.28.65

C.32.44

D.30.36

正确答案：A

第8题：

3月份，某投机者认为丙公司股价在未来3个月内可能下跌。此时，丙公司股价为每股30美元；而3个月期限的看跌期权行权价为23美元，目前售价为每份2美元。如果该投机者3月份投入30000美元购买看跌期权，6月份丙公司股价下跌至21美元，那么其损益是 ( )。

A．损失30000美元

B．损失5000美元

C．没有任何损益

D．获利30000美元

正确答案：C
解析：投资者投入30000美元购买看跌期权，可以购买30000/2=15000(份)。由于股价低于执行价格，看跌期权价值=15000×(23-21)=30000(美元)，该项投资净损益=30000-30000=0。

第9题：

凯亚公司拥有在期权交易所交易的欧式看跌期权和看涨期权，两种期权具有相同的执行价格30美元和相同的到期日，期权将于1年后到期，目前看涨期权的价格为10美元，看跌期权的价格为7美元，报价年利率为6%。为了防止出现套利机会，则凯亚公司股票的每股价格应为（）美元。

A.31.30
B.28.65
C.33.00
D.34.80

答案：A

解析：

在套利驱动的均衡状态下，具有相同执行价格和到期日的欧式看跌期权和看涨期权的价格和股票价格之间存在一定的依存关系，满足：标的资产现行价格=执行价格的现值+看涨期权价格-看跌期权价格=30/（1+6%）+10-7=31.30（美元）。

第10题：

甲公司是一家上市公司。最近刚发放上年现金股利每股2.2元，目前每股市价50元。证券分析师预测，甲公司未来股利增长率6%。等风险投资的必要报酬率10%。市场上有两种以甲公司股票为标的资产的期权；欧式看涨期权和欧式看跌期权。每份看涨期权可买入1股股票，每份看跌期权可卖出1股股票。看涨期权价格每份5元，看跌期权价格每份3元。两种期权的执行价格均为50元，期限均为1年。
投资者小王和小张都认为市场低估了甲公司股票，预测1年后股票价格将回归内在价值。于是每人投资53000元。小王的投资是，买入1000股甲公司股票，同时买入1000份甲公司股票的看跌期权。小张的投资是，买入甲公司股票的看涨期权10600份。
（注：计算投资净损益时不考虑货币时间价值）
要求：
（1）采用股利折现模型，估计1年后甲公司股票的内在价值。
（2）如果预测正确，分别计算小王和小张1年后的净损益。
（3）如果1年后甲公司股票下跌到每股40元，分别计算小王和小张的投资净损益。

答案：

解析：

（1）1年后甲公司股票的内在价值=2.2×（1+6%）/（10%-6%）×（1+6%）=61.80（元）
（2）小王1年后的净损益=1000×（61.80-50）-3×1000=8800（元）
小张1年后的净损益=10600×（61.8-50-5）=72080（元）
（3）小王的投资净损益=[（50-50）-3）]×1000=-3000（元）
小张的投资净损益=-5×10600=-53000（元）。

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