如何理解市场风险报酬？

根据证券组合预期收益率和风险的公式可知，不管组合中证券的数量多少，证券组合的收益率只是单个证券收益率的加权平均数、分散投资不会影响组合的收益率。但是分散投资可以降低收益率的波动，各个证券之间收益率变化的相关关系月弱，分散投资降低风险的效果就越明显。从理论上讲，一个证券组合只要包含了足够多的相关关系弱的证券，就完全有可能消除所有的风险，但是在现实的证券市场上，各证券收益率正相关程度很高，因为各证券的收益率在一定程度上受相同因素影响（如经济周期、利率的变化等），所以，分散投资可以消除证券组合的非系统性风险，但是不能消除系统性风险。组合中证券的数量与组合的系统性风险和非系统性风险之间的关系如图1所示。{图4}，风险分散化投资主要有以下方式： ①分散投资各类资产 市场风险是投资者不能回避的，这解释了为何当大市全面下挫时，一家盈利良好及管理完善的公司的股价亦可能跟随市况下跌。非市场风险属个别投资项目特有的风险，投资者可通过分散投资，达到减低非市场风险的目标。所谓的“分散投资”，就是将资金投放于不同类别的资产上。 ②资金投向不同市场 要进一步分散投资，可将资金分散在不同的市场里，而这些市场的升跌不会在同一时间发生。以股票为例，影响股价的因素包括国际和本地利率的走势、本地和国际的经济发展周期及各地政府的财政政策及货币政策等。这些市场之间的不划一因素使彼此股价的相关系数减低，这解释了国际股票组合的波幅比单一国家为低的原因。③运用基金投资组合 近年来，由专业基金经理管理的投资组合在市场上越来越流行。它是一个包含各类投资项目的组合，可以包括不同地区及行业的股票、债券、定期存款等。基金经理专职控制投资组合内的成分与风险的关系，使投资组合内个别投资项目的风险分散并减至最低，却同时维持一个较为理想的回报。

风险与报酬是每年客观题的必考点，且主要为多选题。本题主要围绕资本市场线的相关知识点展开考查。
?选项A：资本市场线衡量的是风险资产和无风险资产构成的投资组合（而非充分组合）期望收益与风险间的关系，也正是由于未实现充分组合，风险中仍包括非系统风险，应当使用测度总风险的标准差，而非测度系统风险的β系数，因此选项A错误；
?选项B：市场均衡点即为资本市场线上的M点，是所有证券以各自总市场价值为权数的加权平均组合，选项B正确；
?选项C：市场组合M是唯一最有效的风险资产组合，它的确定独立于投资者的风险偏好，选项C正确；
?选项D：存在无风险资产的情况下，投资人可以通过贷出资金减少自己的风险，但同时会降低期望报酬率，选项D错误。