蒙代尔的政策分配原理要求（）

在蒙代尔的政策分派模型中，财政政策用于解决内部失衡，货币政策用来解决外部失衡。

蒙代尔弗莱莱明模型中的关键假设是资本完全流动，在资本完全流动的情况下，国内的利率水平与国际利率水平总能保持一致。如果政府实行紧缩性财政政策，则/曲线向左移动，这引起汇率下降，净出口上升，但收入不变。净出口的增加抵消了紧缩性财政政策对收入的影响。

按照蒙代尔弗莱明模型的关键假设，小型开放经济中的利率r必定等于世界利率rW，且口r=rW。蒙代尔一弗莱明模型扩展了开放经济条件下不同政策效应的分析，说明了资本是否自由流动以及不同的汇率制度对一国宏观经济的影响。 (1)浮动汇率下的财政政策和货币政策。 ①财政政策的影响。 在浮动汇率的小型开放经济中，当政府希望通过增加政府购汇率买或减税刺激国内支出时，汇率上升，而收入水平保持不变，如图1—3所示。其原因在于：政府增加支出或减税，国内利率上升，从而资本迅速流入国内，导致本币升值，本币升值减少了净出口，从而抵消了扩张性财政政策对收入的影响。 ②货币政策的影响。 在浮动汇率的小型开放经济中，当政府增加货币供给时，汇 率下降，收入水平提高，如图1-4所示。其原因在于：货币供给增加，国内利率下降，进而发生资本大规模外流，导致本币贬值，本币贬值刺激净出口，从而使收入水平提离。

图1-3 浮动汇率下的财政扩张 图1-4浮动汇率下的货币扩张 通过分析可以看出，在浮动汇率下，只有货币政策能影响收入。也就是说，浮动汇率制下，财政政策无效，货币政策有效。 (2)固定汇率下的财政政策和货币政策。 ①财政政策的影响。 在固定汇率的小型开放经济中，当政府希望通过增加政府购买或减税刺激国内支出时，总收入增加。其原因在于：政府增加支出或减税，对汇率产生了升值的压力。为了维持本国汇率的稳定，中央银行在外汇市场上买进外汇、抛售本币，引起货币扩张，导致图1-5中的LM*曲线向右移动。 ②货币政策的影响。

图1-5 固定汇率下的财政扩张 在固定汇率的小型开放经济中，当政府增加货币供给时，对汇率产生了贬值的压力。为了维持本国汇率的稳定，中央银行在外汇市场上卖出外汇、买进本币，引起货币收缩，导致图1—6中的LM‘曲线回到其初始位置。因此，在固定汇率的小型开放经济中，货币政策通常是无效的。

图1-5 固定汇率下的财政扩张 在固定汇率的小型开放经济中，当政府增加货币供给时，对汇率产生了贬值的压力。为了维持本国汇率的稳定，中央银行在外汇市场上卖出外汇、买进本币，引起货币收缩，导致图1—6中的LM‘曲线回到其初始位置。因此，在固定汇率的小型开放经济中，货币政策通常是无效的。

图1-6 固定汇率下的赁币扩张 通过分析可以看出，在固定汇率下，只有财政政策能影响收入。也就是说，固定汇率制下，货币政策无效，财政政策有效。

蒙代尔一弗莱明模型是在开放经济条件下分析货币政策效力的主要工具，被称为开放经济下进行宏观分析的工具。蒙代尔一弗莱明模型将封闭经济下的宏观分析工具耶- LM模型扩展到开放经济下，并按照资本国际流动性的不同，对固定汇率制与浮动汇率制下财政政策和货币政策的作用机制、政策效力进行了分析研究。 (1)固定汇率制度下，资本完全流动的财政政策和货币政策分析。当资本完全流动时，开放经济的平衡如图18-4(a)所示。 1)货币政策分析。扩张性的货币政策将会引起利率的下降，但在资金完全流动的情况下，本国利率的微小下降会导致资金的迅速流出，这立即降低了外汇储备，抵消了扩张性货币政策的影响。也就是说，此时的货币政策甚至在短期内也难以发挥效应，此时货币政策完全无效，如图18-4(b)所示。 2)财政政策分析。如图18-4(c)所示，扩张性财政政策将会引起利率上升，而利率的微小上升都会增加货币供应量，使LM曲线右移直至利率恢复期初水平。也就是说，在IS右移过程中，始终伴随LM曲线的右移，以维持利率水平不变，在财政扩张结束后，货币供给也相应扩张了，经济同时处于长期平衡状态。此时财政政策不会影响利率，但会带来国民收入较大幅度的提高，财政政策非常有效。

(2)浮动汇率制度下，资本完全流动的财政政策和货币政策分析。资本完全流动时，开放经济的平衡状态如图18-5(a)所示。在假定汇率变动对资金流动没有影响的前提下，汇率变动对BP曲线没有影响。 1)货币政策分析。如图18-5(b)所示，货币扩张造成的本国利率下降，会立刻通过资金流动造成本币贬值，这推动IS曲线右移，直至与LM曲线相交确定的利率水平与世界利率水平相等为止。此时，收入不仅高于期初水平，而且也高于封闭条件下的货币扩张后的情况，本币贬值，因此货币政策非常有效。 2)财政政策分析。如图18-5(c)所示，财政扩张会造成本国利率上升，会立刻通过资金的流入而造成本币升值，这会导致IS(e1)曲线左移，直到返回原来位置，利率水平重新与世界利率水平相等为止。此时与期初相比，利率不变，本币升值，收入不变，但收入的内部结构发生变化，财政政策通过本币升值对出口产生了完全挤出效应。即财政支出增加造成了等量的出口下降，此时财政政策完全无效。