违法和不良信息举报 联系客服
免费注册 登录

某百货公司拟开始进入电子商务行业，该公司目前的资产负债率为40%，加权平均资本成本为10%;预计进入电子商务行业后负债/

题目
单选题
某百货公司拟开始进入电子商务行业，该公司目前的资产负债率为40%，加权平均资本成本为10%;预计进入电子商务行业后负债/权益为1/1，债务税前成本为6%。电子商务行业的代表企业为A公司，其资本结构为负债/股东权益为4/5，权益的β值为1.8.已知无风险利率为4%，市场风险溢价为4%，两个公司的所得税税率为25%。则下列说法不正确的是（　）。
A

目标β权益1.97

B

该项目股东要求的报酬率为11.2%

C

项目资本成本为8.19%

D

β资产为1.125

参考答案和解析
正确答案： D
解析： β资产=1.8/[1+(1-25%)×(4/5)]=1.125，目标β权益=1.125×[1+(1-25%)×1/1]=1.97，股东要求的报酬率=4%+1.97×4%=11.88%，加权平均成本=6%×(1-25%)×50%+11.88%×50%=8.19%
如果没有搜索结果或未解决您的问题，请直接 联系老师 获取答案。
相似问题和答案

第1题：

某大型企业W准备进入机械行业，为此固定投资项目计划按25％的资产负债率融资，固定资产原始投资额为5000万元，当年投资当年完工投产，借款期限为4年，利息分期按年支付，本金到期偿还。该项投资预计有6年的使用年限，该方案投产后预计销售单价40元，单位变动成本14元，每年经营性固定付现成本100万元，年销售量为45万件。预计使用期满有残值10万元，税法规定的使用年限也为6年，税法规定的残值为8万元，会计和税法均用直线法提折旧。目前机械行业有一家企业A，A的资产负债率为40％，权益的β值为1.5。A的借款利率为12％，而W为其机械业务项目筹资时的借款利率可望为10％，公司的所得税率均为40％，市场风险溢价为8.5％，无风险利率为8％，预计4年还本付息后该项目的权益的β值降低20％，假设最后2年仍能保持4年前的加权平均资本成本水平不变，权益成本和债务成本均不考虑筹资费。分别实体现金流量法和股权现金流量法用净现值法进行决策（折现率小数点保留到1％）。


正确答案：
本题的主要考核点是实体现金流量法和股权现金流量法的区别与联系。 
（1）实体现金流量法： 
①年折旧＝ ＝832（万元） 
②前5年每年的现金流量为： 
营业现金流量＝EBIT＋折旧－所得税 
＝EBIT＋折旧－EBIT×所得税率 
＝（40×45－14×45－100－832）＋832－（40×45－14×45－100－832）×40％＝974.8（万元） 
第6年的现金流量为： 
营业现金流量＝EBIT＋折旧－所得税＋残值流入 
＝EBIT＋折旧－EBIT×所得税率＋残值流入 
＝974.8＋10－（10－8）×40％＝984（万元） 
③计算A企业为全权益融资下的β资产： 
β资产＝1.5÷〔1＋ 〕＝1.07 
④计算W的β权益： 
β权益＝β资产×〔1＋ （1－40％）〕＝1.28 
⑤确定W的权益资本成本 
rs＝8％＋1.28×8.5％＝18.8％＝19％ 
⑥确定W的债务成本 
NPV＝1250×10％×（1－40％）×（P/A，Kdt，4）＋1250（P/S，Kdt，4）－1250 
当Kdt＝6％， 
NPV＝1250×10％×（1－40％）×（P/A，6％，4）＋1250（P/S，6％，4）－1250 
＝75×3.4651＋1250×0.7921－1250 
＝259.8825＋990.125－1250＝0.0075（万元） 
所以，债务税后成本为6％。 
⑦计算W的加权平均资本成本 
rwacc＝19％× ＋6％× ＝15.75％≈16％ 
⑧计算W的净现值＝974.8（P/A，16％，5）＋984（P/S，16％，6）－5000＝974.8×3.2743＋984×0.4104－5000＝3191.8＋403.8－5000＝－1404.4（万元），故不可行。 
（2）股权现金流量法 
①年折旧＝ ＝832（万元） 
②前3年每年的现金净流量为： 
股权现金流量＝企业实体现金流量－利息（1－税率） 
＝974.8－5000×25％×10％×（1－40％）＝899.8（万元） 
第4年股权现金流量＝899.8－5000×25％＝－350.2（万元） 
第5年股权现金流量＝企业实体现金流量＝974.8（万元） 
第6年股权现金流量＝企业实体现金流量＝984（万元） 
③计算A为全权益融资下的β资产： 
β资产＝1.5÷〔1＋ （1－40％）〕＝1.07 
④计算W的β权益： 
前4年β权益＝β资产×〔1＋ （1－40％）〕＝1.28 
后2年的β权益＝1.28（1－20％）＝1.02 
⑤确定W的权益资本成本 
前4年rs＝8％＋1.28×8.5％＝19％ 
后2年的rs＝8％＋1.02×8.5％＝17％ 
⑥计算W的净现值＝899.8（P/A，19％，3）－350.2（P/S，19％，4）＋974.8（P/S，17％，5）＋984（P/S，17％，6）－5000（1－25％） 
＝899.8×2.14－350.2×0.4987＋974.8×0.4561＋984×0.3898－5000（1－25％） 
＝1925.57－174.64＋444.6＋384.56－3750 
＝－1169.91（万元），故不可行。

第2题：

甲公司目前准备投资汽车项目，在确定项目系统风险时，掌握了以下资料：汽车行业上市公司的口值为1.2，行业平均资产负债率为40%，所得税率为30%；投资汽车项目后，公司将继续保持目前50%的资产负债率，本公司所得税率为25%，则本项目含有负债的股东权益口值是（ ）。

A．1.43

B．0.72

C．1.O3

D．1.25


正确答案：A
可比企业负债/可比企业权益=40%/(1-40%)=2/3不含负债的口值=l.2/[l+(1-30%)×2/3]=0.8182
本企业负债/本企业权益=50%/(1-50%)=1
本项目含有负债的股东权益p=0.8182×[1+(1-25%)×1]=1.43

第3题：

某大型企业W原来从事医药产品开发，现准备投资进入机械行业,为此固定资产投资项目计划按25%的资产负债率融资，固定资产原始投资额为5000万元，当年投资当年完工投产，假设债务期限4年，利息分期按年支付，本金到期偿还。该项投资预计有6年的使用年限,该方案投产后预计销售单价40元，单位变动成本14元，每年经营性固定付现成本100万元,年销售量为45万件。

预计使用期满有残值10万元，税法规定的使用年限也为6年，税法规定的残值为8万元，会计和税法均用直线法提折旧。目前机械行业有一家企业A，A企业的资产负债率为40%，权益的值为1.5。A的借款利率为12%，而W为其机械业务项目筹资时的借款利率可望为10%，公司的所得税率均为40%，市场风险溢价为8.5%,无风险利率为8%，预计4年后还本付息后该项目权益的值下降20%假设最后2年保持4 年前的加权平均资本成本水平不变，权益和债务资金的发行均不考虑筹资费。分别就实体现金流量法和股东现金流量法用净现值法进行决策。（折现率小数点保留到1%）。


正确答案：
（1）实体现金流量法：  
①年折旧=（5000-8）/5=832（万元）  
②前5年每年的现金流量为：  
营业现金流量=EBIT+折旧-所得税  
= EBIT+折旧- EBIT×所得税率  
=(40×45-14×45-100-832)+832-(40×45-14×45-100-832) ×40%  
=974.8(万元)  
第6年的现金流量为：  
营业现金流量= EBIT+折旧-所得税+残值流入  
= EBIT+折旧- EBIT×所得税率+残值流入  
=974.8+10-(10-8)×40%=984(万元)  
③计算A为无负债融资下的β资产:  
β资产=1.5/[1+（40%/60%）（1-40%）]=1.07  
④计算W含负债条件下的β权益  
β权益=β资产×[1+1/3（1-40%）]=1.28  
⑤确定W的权益资本成本  
Rs=8%+1.2×8.5%=18.8%≈19%  
⑥计算W的债务成本  
NPV=1250×10%（1-40%）（P/A，K，4）+1250×（P/A，K，4）-1250  
设K=6%  
NPV=0.0075≈0   则税后债务成本为6%  
⑦W的加权平均资本成本  
rw=19%×3/4+6%×1/4=15.75%≈16%  
⑧计算W的净现值=974.8(P/A,16%,5)+ 984(P/S,16%,6)-5000  
                =974.8×3.2742+984×0.4140-5000  
                =-1404.4(万元)<0  
故不可行。

第4题：

某大型企业A准备进入商品零售行业，为此固定资产投资项目计划按40%的资产负债率筹资，固定资产原始投资额为4000万元，当年投资当年完工投产，借款期限为3年，利息分期按年支付，本金到期偿还。该项投资预计有5 年的使用年限，该方案投产后预计销售单价50元，单位变动成本20元，每年经营性固定付现成本200万元，年销售量为40万件。预计使用期满残值15万元，税法规定的使用年限也为5年，税法规定的残值为10万元，会计和税法均使用直线法计提折旧。目前商品零售行业有一家企业B，B企业的资产负债率为 50%，权益的β值为1.5。B企业的借款利率为10%，而A企业为其商品零售业务项目筹资时的借款利率可以为8%，两公司的所得税税率均为25%，市场风险溢价为6%，无风险利率为8%，预计3年还本付息后该项目的权益的β值降低20%，假设最后2年仍能保持3年前的加权平均资本成本水平不变，权益资本成本和债务资本成本均不考虑筹资费。（折现率小数点保留到1%）
要求：用净现值法进行决策。


答案：
解析：
①年折旧=（4000-10）/5=798（万元）
②前4年每年的现金净流量为：
营业现金净流量=税后收入-税后付现成本+折旧抵税=40×（50-20）×（1-25%）-200×（1-25%）+798×25%=949.5（万元）
第5年的现金流量为：
营业现金净流量=949.5+15-（15-10）×25%=963.25（万元）
③计算B企业的β资产：
β资产=1.5/［1+ 50%/50%×（1-25%）］=0.86
④计算A企业的β权益：
β权益=β资产×［1+40%/60% ×（1-25%）］=0.86×［1+40%/60% ×（1-25%）］=1.29
⑤A企业的权益资本成本：
权益资本成本=8%+1.29×6%=15.74%=16%
⑥债务税后资本成本=8%×（1-25%）=6%。
⑦A企业的加权平均资本成本
加权平均资本成本=16%×60%+6%×40%=12%
⑧A企业的净现值=949.5×（P/A，12%，4）+963.25×（P/F，12%，5）-4000=949.5×3.0373+963.25×0.5674-4000=-569.54（万元），故不可行。

第5题：

甲公司主营电池生产业务，现已研发出一种新型锂电池产品，准备投向市场。为了评价该锂电池项目，需要对其资本成本进行估计。有关资料如下：
　　（1）该锂电池项目拟按照资本结构（负债/权益）30/70进行筹资，税前债务资本成本预计为9%。
　　（2）目前市场上有一种还有10年到期的已上市政府债券。该债券面值为1000元，票面利率6%，每年付息一次，到期一次归还本金，当前市价为1120元，刚过付息日。
　　（3）锂电池行业的代表公司是乙、丙公司，乙公司的资本结构（负债/权益）为40/60，股东权益的β系数为1.5；丙公司的资本结构（负债/权益）为50/50，股东权益的β系数为1.54。权益市场风险溢价为7%。
　　（4）甲、乙、丙三个公司适用的公司所得税税率均为25%。
　　要求：（1）计算无风险利率。
　　（2）使用可比公司法计算锂电池行业代表公司的平均β资产、该锂电池项目的β权益与权益资本成本。
　　（3）计算该锂电池项目的加权平均资本成本。
　　要求：（1）计算无风险利率。
　　（2）使用可比公司法计算锂电池行业代表公司的平均β资产、该锂电池项目的β权益与权益资本成本。
　　（3）计算该锂电池项目的加权平均资本成本。


答案：
解析：
（1）1000×6%×（P/A，i，10）＋1000×（P/F，i，10）＝1120
　　i＝5%时，
　　1000×6%×（P/A，5%，10）＋1000×（P/F，5%，10）＝60×7.7217＋1000×0.6139＝1077.202
　　i＝4%时，1000×6%×（P/A，4%，10）＋1000×（P/F，4%，10）＝60×8.1109＋1000×0.6756＝1162.254
　　无风险利率i＝4%＋（5%－4%）×（1162.254－1120）/（1162.254－1077.202）＝4.50%
　　（2）乙公司的β资产＝1.5/［1＋（1－25%）×40/60］＝1
　　丙公司的β资产＝1.54/［1＋（1－25%）×50/50］＝0.88
　　行业平均β资产＝（1＋0.88）/2＝0.94
　　锂电池项目的β权益＝0.94×［1＋（1－25%）×30/70］＝1.24
　　锂电池项目的权益资本成本＝4.50%＋1.24×7%＝13.18%
　　（3）加权平均资本成本
　　＝9%×（1－25%）×30%＋13.18%×70%
　　＝11.25%

第6题：

资料： (1)E公司的2012年度财务报表主要数据如下：(2)假设该公司未来保持经营效率和财务政策不变且不增发新股； (3)假设公司目前的负债均为有息负债，负债预计的平均利息率为8%，预计未来维持目前资本结构，公司目前发行在外的股数为400万股，公司目前的股价为15元/股。所得税税率为25%。 要求： 请分别回答下列互不相关的问题： (1)计算该公司目前的可持续增长率； (2)计算该公司股票的资本成本； (3)计算该公司负债的税后资本成本； (4)计算该公司的加权资本成本。


正确答案：
【答案】
(1)销售净利率=400/4000=10%
总资产周转率=4000/8000=0．5(次)权益乘数=8000/4000=2
利润留存率=160/400=40%可持续增长率

(2)目前的每股股利=240/400=0．6(元)
股票的资本成本=0．6×(1+4．17%)/15+4．17%=8．34%
(3)负债税后资本成本=8%×(1—25%)=6%
(4)公司的加权资本成本=8．34%×50%+6%×50%=7．17%

第7题：

某企业预计的资本结构中，产权比率为3/5，债务税前资本成本为12%。目前市场上的无风险报酬率为5%，市场上所有股票的平均收益率为10%，公司股票的β系数为1.2，所得税税率为25%，则加权平均资本成本为( )。

A.10.25%
B.9%
C.11%
D.10%

答案：A
解析：
产权比率＝负债/所有者权益＝3/5，所以，负债占全部资产的比重为：3/(3＋5)＝3/8，所有者权益占全部资产的比重为5/(3＋5)＝5/8，债务税后资本成本＝12%×(1－25%)＝9%，权益资本成本＝5%＋1.2×(10%－5%)＝11%，加权平均资本成本＝(3/8)×9%＋(5/8)×11%＝10.25%。

第8题：

M公司的目标资本结构为40%的负债、10%的优先股和50%的权益资本，已知负债筹资的税前成本为9%，优先股成本为10%，权益资本成本为15.6%，公司适用25%的所得税税率，则M公司的加权平均资本成本为（ ）。

A．10.24%

B．11.5%

C．11.2%

D．11.35%


正确答案：B

第9题：

ADF公司目前的资产负债率为40%，权益资本全部为发行普通股筹集资本。市场无风险名义利率为5%，无风险实际利率为3.5%。ADF公司β资产为0.7851，市场平均收益率为12.6%，不考虑所得税，则该公司普通股资本成本为（ ）

A、13.11%
B、8.6%
C、14.96%
D、17.32%

答案：C
解析：
产权比率=1/（1-资产负债率）-1=0.67，ADF公司β权益=0.7851×（1+0.67）=1.3111，普通股资本成本=5%+1.3111×（12.6%-5%）=14.96%。

第10题：

某大型联合企业A公司，拟进入飞机制造业。A公司目前的资本结构为负债/股东权益＝2/3，进入飞机制造业后仍维持该目标结构。在该目标资本结构下，税前债务资本成本为6%。飞机制造业的代表企业是B公司，其资本结构为负债/权益＝3/5，权益的β值为1.2。已知无风险报酬率＝5%，市场风险溢价＝8%，A公司的所得税税率为30%，B公司的所得税税率为25%。则下列选项中，正确的有（　）。

A.B公司无负债的β资产为0.8276
B.A公司含有负债的股东权益β值为1.2138
C.A公司的权益资本成本为14.71%
D.A公司的加权平均资本成本为10.51%

答案：A,B,C,D
解析：
β 资产＝1.2÷[1＋（1－25%）×（3/5）]＝0.8276；
A公司的β 权益＝0.8276×[1＋（1－30%）×（2/3）]＝1.2138；
A公司的权益成本＝5%＋1.2138×8%＝14.71%；
加权平均资本成本＝6%×（1－30%）×（2/5）＋14.71%×（3/5）＝10.51%。

更多相关问题
相关内容