下列有关期权到期日价值和净损益的公式中，错误的是（）。

保护性看跌期权指的是股票加看跌期权组合，即购买1股股票之后，再购入该股票的1股看跌期权，如果期权到期日股价大于执行价格，则期权净收入＝0，期权净损益＝0-期权价格＝-期权价格。由于股票净损益＝到期日股价-股票买价，因此，保护性看跌期权的净损益＝到期日股价-股票买价-期权价格，即选项A正确。抛补性看涨期权是指购买1股股票，同时出售该股票的1股看涨期权。如果期权到期日股价大于执行价格，抛补性看涨期权的净损益＝执行价格-股票买价＋期权费，由于执行价格不一定等于股票买价，所以，选项B不正确。多头对敲是同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同。如果期权到期日股价大于执行价格，则看跌期权不会行权，看涨期权会行权，因此，多头对敲的净损益＝到期日股价-执行价格-多头对敲投资额，即选项C正确。空头对敲是同时出售一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同。如果期权到期日股价大于执行价格，则看跌期权不会行权，看涨期权会行权，因此，空头对敲的净损益＝空头看涨期权净收入＋期权费收入＝-（到期日股价-执行价格）＋期权费收入＝执行价格-到期日股价＋期权费收入，即选项D正确。

股票市价为 65 元，高于执行价格，看涨期权会行权，多头看涨期权到期日价值＝65－50＝15 元，多头看涨期权净损益＝15－5＝10 元，所以选项 A、B 正确；空头看涨期权到期日价值＝－15 元，空头看涨期权净损益＝－10 元，所以选项 C、D 正确。

（1）市价高于执行价格，甲投资人购买看涨期权到期日价值： 45－37＝8（元）
　　甲投资人购买看涨期权净损益： 8－3.8＝4.2（元）

（2）市价高于执行价格，乙投资人卖出看涨期权到期日价值：
　　-（45－37）＝-8（元）
　　甲投资人卖出看涨期权净损益： -8＋3.8＝ - 4.2（元）

（3）市价小于执行价格，甲投资人购买看涨期权到期日价值为零
　　甲投资人购买看涨期权净损益： 0－3.8＝-3.8（元）

（4）市价低于执行价格，乙投资人卖出看涨期权到期日价值为零
　　甲投资人卖出看涨期权净损益： 0＋3.8＝3.8（元）

（5）市价高于执行价格，丙投资人购买看跌期权到期日价值为零
　　丙投资人购买看涨期权净损益： 0－5.25＝-5.25（元）

（6）市价高于执行价格，丁投资人卖出看跌期权到期日价值为零
　　丁投资人卖出看跌期权净损益： 0＋5.25＝5.25（元）

（7）市价小于执行价格，丙投资人购买看跌期权到期日价值为 37-35＝2（元）
　　丙投资人购买看跌期权净损益： 2－5.25＝-3.25（元）

（8）市价低于执行价格，丁投资人卖出看跌期权到期日价值为 -（37-35）＝-2（元）
　　丁投资人卖出看涨期权净损益： -2＋5.25＝3.25（元）

买方（多头）看涨期权到期日价值=Max（股票市价 - 执行价格，0）=Max（30 - 25，0）=5（元），买方看涨期权净损益=买方看涨期权到期日价值 - 期权成本=5 - 2=3（元）；卖方（空头）看涨期权到期日价值= -Max（股票市价 - 执行价格，0）= -5（元），卖方看涨期权净损益=卖方看涨期权到期日价值+期权价格= -5+2= -3（元）。

多头看跌期权到期日价值 =max（执行价格-标的资产价格，0），在标的资产价格大于执行价格的情况下，多头看跌期权到期日价值=0，不随标的资产价格的变化而变化，因此选项A、B、C的说法正确。多头看跌期权净损益=多头看跌期权到期日价值-期权价格，因此选项D的说法不正确。

买方（多头）期权到期日价值=市价-执行价格=3（元），买方净损益=期权到期日价值-期权价格=3-2=1（元），卖方（空头）期权到期日价值=-3（元），卖方净损益=-1（元）。

看跌期权的到期日价值，随标的资产价值下降而上升，如果在到期日股票价格高于执行价格则看跌期权没有价值，因此选项AB的说法正确。看跌期权到期日价值没有考虑当初购买期权的成本，因此选项C的说法正确；看跌期权的到期日价值减去期权费后的剩余，称为期权购买人的“损益”，因此选项D的说法不正确。
【考点“买入看跌期权”】