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某公司利息保障倍数为3,且该公司未发行优先股，债务利息全部为费用化利息，则其财务杠杆系数为（ ）。

题目
单选题
某公司利息保障倍数为3,且该公司未发行优先股，债务利息全部为费用化利息，则其财务杠杆系数为（ ）。
A

3

B

2.5

C

2

D

1.5

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第1题：

某公司当期利息全部费用化，没有优先股，其利息保障倍数为5，则该公司的财务杠杆系数是（ ）。

A．1.25

B．1.52

C．1.33

D．1.2


正确答案：A
根据利息保障倍数=EBIT/I=5，可知EBIT=51，因此，DFL=EBIT/(EBIT-I)=5I/(51-I)=1．25。

第2题：

某公司2007年已获利息倍数为10，该公司2008年财务杠杆系数为( )。

A．10

B．1.11

C．5

D．无法确定


正确答案：B
解析：已获利息倍数=EBIT/I=10，则EBIT=10I，财务杠杆系数(DFL)=息税前利润总额/(息税前利润总额一利率)=EBIT/(EBIT-I)=10I/9I=1.11。

第3题：

已知经营杠杆系数为4，每年的固定成本为9万元，利息费用为1万元，则利息保障倍数为( )。

A．2

B．2.5

C．3

D．4


正确答案：C
解析：经营杠杆系数=(息税前利润+固定成本)/息税前利润=1+9/息税前利润=4，解得：息税前利润=3(万元)，故利息保障倍数=3/1=3。

第4题：

某公司本年的已获利息倍数为2，利息支出等于财务费用，根据财务杠杆系数预测，如果下年息税前利润增长10%，则每股收益增长（ ）。

A．20%

B．15%

C．40%

D．无法确定


正确答案：A
根据已获利息倍数为2可知，息税前利润＝2×利息费用，即财务杠杆系数＝息税前利润/(息税前利润－利息费用)＝2，所以，每股收益增长率＝2×10%＝20%。

第5题：

某公司已获利息倍数为3，且该公司未发行优先股，债务利息全部为费用化利息，则其财务杠杆系数为( )。

A．3

B．2.5

C．2

D．1.5


正确答案：D
解析：已获利息倍数=EBIT/I=3，则财务杠杆系数=EBIT/(EBIT-I)=1.5。

第6题：

某公司2007年发生债务利息50 000元（全部计入财务费用），2008年债务利息与2007年 相同，实现净利润750 000元，所得税税率为25%。该公司2008年的已获利息倍数为（ ）。

A．15

B．18

C．20

D．21


正确答案：D
息税前利润=净利润/（1一所得税税率）+利息=750 000/（1—25%）+50000=1 050 000（元），已获利息倍数=1 050000/50 000=21。

第7题：

已知本期经营杠杆系数为2，基期固定成本为4万元，基期利息费用为1万元，则基期利息保障倍数为( )。

A．2

B．4

C．3

D．1


正确答案：B

第8题：

建海公司已获利息倍数为3，且该公司未发行优先股，债务利息全部为费用化利息，则其财务杠杆系数为( )。

A．3

B．2.5

C．2

D．1.5


正确答案：D
解析：已获利息倍数=EBIT/I=3，则财务杠杆系数=EBIT/(EBIT-1)=1.5。

第9题：

某公司目前年销售额8000万元，变动成本率80%，全部固定成本和费用(含利息费用)1200万元，优先股股息60万元，普通股股数为1000万股，该公司目前总资产为6000万元，资产负债率50%，目前的平均负债利息率为5%，假设所得税率为40%。该公司拟改变经营计划，追加投资2000万元，预计每年固定成本增加100万元，同时可以使销售额增加10%，并使变动成本率下降至70%。该公司以提高每股收益的同时降低总杠杆系数作为改进经营计划的标准。

要求：

(1)计算目前的每股收益、利息保障倍数、经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数；

(2)所需资金以追加股本取得，每股发行价2元，计算追加投资后的每股收益、利息保障倍数、经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数，判断应否改变经营计划；

(3)所需资金以10%的利率借入，计算追加投资后的每股收益、利息保障倍数、经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数，判断应否改变经营计划；

(4)若不考虑风险，两方案相比，哪种方案较好？


正确答案：
(1)目前情况：
净利润=(8000-8000×80%-1200)×(1-40%)=240(万元)
负债总额=6000×50%=3000(万元)
每年利息=3000×5%=150(万元)
每年固定成本=1200-150=1050(万元)
每股收益=(240-60)/1000=0.18(元)
息税前利润=240/(1-40%)+150=550(万元)
利息保障倍数=550/150=3.67(倍)
经营杠杆系数=(8000-8000×80%)/550=2.91
财务杠杆系数=550/[550-150-60/(1-40%)]=1.83
总杠杆系数=2.91×1.83=5.33
(2)追加股本方案：
增资后的净利润=[8000×110%×(1-70%)-(1200+100)]×(1-40%)=804(万元)
每股收益=(804-60)/(1000+1000)=0.37(元)
息税前利润=804/(1-40%)+150=1490(万元)
利息保障倍数=1490/150=9.93(倍)
经营杠杆系数=8000×110%×(1-70%)/1490=1.77
财务杠杆系数=1490/[1490-150-60/(1-40%)]：1.20
总杠杆系数=1.77×1.20=2.12
因为每股收益提高，同时总杠杆系数降低，所以，应改变经营计划。
(3)借入资金方案：
每年增加利息费用=2000×10%=200(万元)
增资后的净利润=[8000×110%×(1-70%)-(1200+100+200)]×(1-40%)=684(万元)
每股收益=(684-60)/1000=0.62(元)
息税前利润=684/(1-40%)+150+200=1490(万元)
利息保障倍数=1490/(150+200)=4.26(倍)
经营杠杆系数=8000×110%×(1-70%)/1490=1.77
财务杠杆系数 =1490/[1490-(200+150)-60/(1-40%)] =1.43
总杠杆系数=1.77×1.43=2.53
因为每股收益提高，同时总杠杆系数降低，所以，应改变经营计划。
(4)若不考虑风险，应当采纳借入资金的经营计划，因为借入资金方案的每股收益(0.62)高于增加股本方案的每股收益(0.37)。

第10题：

某公司没有发行优先股，当前的已获利息倍数为5，则财务杠杆系数为（ ）。

A．1.25

B．1.5

C．2.5

D．0.2


正确答案：A
财务杠杆系数=EBIT/(EBIT-I)=1/(1-I/EBIT)=1/(1-1/5)=1.25

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