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甲公司是一个制造业企业，其每股收益为0.6元/股，预期股利增长率为6%，股票价格为15元/股，公司拟采用相对价值评估模型

题目
问答题
甲公司是一个制造业企业，其每股收益为0.6元/股，预期股利增长率为6%，股票价格为15元/股，公司拟采用相对价值评估模型中的市盈率估值模型对股权价值进行评估，假设制造业上市公司中，股利支付率和风险与甲公司类似的有3家，相关资料如下：使用市盈率模型下的股价平均法计算甲公司的每股股权价值。
参考答案和解析
正确答案：
解析： 暂无解析
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相似问题和答案

第1题：

甲公司是一个制造公司，其每股收益为0．5元，每股股票价格为25元。甲公司预期增长率为10％，假设制造业上市公司中，增长率、股利支付率和风险与甲公司类似的有6家，它们的市盈率如下表所示。要求： (1)确定修正的平均市盈率，并确定甲公司的每股股票价值； (2)用股价平均法确定甲公司的每股股票价值： (3)请问甲公司的股价被市场高估了还是低估了? (4)分析利用市盈率模型估算企业价值的优缺点及适用范围。


正确答案：
(1)修正市盈率=实际市盈率／(预期增长率×100、

平均市盈率=(40+44．8+37．9+28+45+25)／6=36．78
预期平均增长率=(10％+8％+12％+15％+6％+15％)／6：11％修正平均市盈率=36．78／(11％×l00)=3．34
目标企业每股股票价值=修正平均市盈率×目标企业增长率×l00×目标企业每股收益：3．34×10％×100×0．5=16．7(元)

(3)实际股票价格是25元，高于每股股票价值，所以甲公司的股价被市场高估了。
(4)市盈率模型的优点：首先，计算市盈率的数据容易取得，并且计算简单；其次，市盈率把价格和收益联系起来，直观地反映投入和产出的关系；最后，市盈率涵盖了风险补偿率、增长率、股利支付率的影响，具有很高的综合性。
市盈率模型的局限性：如果收益是负值，市盈率就失去了意义。再有，市盈率除了受企业本身基本面的影响以外，还受到整个经济景气程
度的影响。在整个经济繁荣时市盈率上升，整个经济衰退时市盈率下降。如果目标企业的B值为l，则评估价值正确反映了对未来的预期。如果企业的p值显著大于1，经济繁荣时评估价值被夸大，经济衰退时评估价值被缩小。如果β值明显小于1，经济繁荣时评估价值偏低，经济衰退时评估价值偏高。如果是一个周期性的企业，则企业价值可能被歪曲。
因此，市盈率模型最适合连续盈利，并且β值接近于1的企业。

第2题：

甲公司今年每股净利为1.3元/股，预期增长率为8%，每股净资产为12元/股，每股收入为14元/股，预期权益净利率为14%，预期销售净利率为12%。假设同类上市公司中与该公司类似的有3家，但它们与该公司之间尚存在某些不容忽视的重大差异，相关资料见下表：
要求（计算过程和结果均保留两位小数）：

（1）如果甲公司属于连续盈利并且β值接近于1的企业，使用合适的修正平均法评估甲企业每股价值，并说明这种估值模型的优缺点；
（2）如果甲公司属于拥有大量资产、净资产为正值的企业，使用合适的股价平均法评估甲企业每股价值，并说明这种估值模型的优缺点；
（3）如果甲公司属于销售成本率趋同传统行业的企业，使用合适的修正平均法评估甲企业每股价值，并说明这种估值模型的优缺点。


答案：
解析：
（1）应该采用修正平均市盈率法评估甲公司每股价值：
可比企业平均市盈率＝（10＋10.5＋12.5）/3＝11可比企业平均预期增长率＝（5%＋6%＋8%）/3＝6.33%
修正平均市盈率＝11/（6.33%×100）＝1.74甲企业每股价值＝1.74×8%×100×1.5＝20.88（元/股）
市盈率模型的优缺点如下；优点 ；
①计算市盈率的数据容易取得，并且计算简单；
市净率模型的优缺点如下：优点：①可用于大多数企业；②净资产账面价值的数据容易取得，并且容易理解；③净资产账面价值比净利稳定，也不像利润那样经常被人为操纵；④如果会计标准合理并且各企业会计政策一致，市净率的变化可以反映企业价值的变化。
缺点；①账面价值受会计政策选择的影响，如果各企业执行不同的会计标准或会计政策，市净率会失去可比性；②固定资产很少的服务性企业 和高科技企业，净资产与企业价值的关系不大，其市净率比较没有实际意义；③少数企业的净资产是负值，市净率没有意义，无法用于比较。
（3）应该采用修正平均市销率法评估甲公司每股价值；可比企业平均市销率＝（1.2＋2.4＋1.3）/3＝1.63可比企业平均预期销售净利率＝
（13%＋12%＋15%）/3＝13.33%修正平均市销率＝1.63/（13.33%× 100）＝0.12甲企业每股价值＝0.12×12%×100×14＝20.16（元/股）
市销率模型的优缺点如下：优点：②市盈率把价格和收益联系起来，直观地反映投入和产出的关系；③市盈率涵盖了风险补偿率、增长率、股利支付率的影响，具有很高的综合性。缺点：如果收益是负值，市盈率就失去了意义。
（2）应该采用修正市净率模型；①它不会出现负值，对于亏损企业和资不抵债的企业，也可以计算出一个有意义的价值乘数；②它比较稳定、可靠，不容易被操纵；③市销率对价格政策和企业战略变化敏感，可以反映这种变化的后果。
缺点：不能反映成本的变化，而成本是影响企业现金流量和价值的重要因素之一。

第3题：

目前某公司普通股的市价为20元/股，筹资费用率为4%，本年发放现金股利每股 0.75元，预期股利年增长率为6%，则该企业利用留存收益的资本成本为( )。

A、9.98%

B、12.3%

C、10.14%

D、12.08%


正确答案：A
答案解析：留存收益资本成本=[0.75×(1+6%)/20]+6%=9.98%。

第4题：

（2015年）甲公司采用固定股利支付率政策，股利支付率50%。2014年，甲公司每股收益2元，预期可持续增长率4%，股权资本成本12%，期末每股净资产10元，没有优先股。2014年末甲公司的本期市净率为（）。

A.1.20
B.1.25
C.1.30
D.1.35

答案：C
解析：
权益净利率＝2/10×100%＝20%，本期市净率＝50%×20%×（1＋4%）/（12%－4%）＝1.30。

第5题：

（2013）甲公司2012年每股收益0.8元，每股分配现金股利0.4元，如果公司每股收益增长率预计为6%，股权资本成本为10%，股利支付率不变，公司的预期市盈率为（　）。

A.8.33
B.11.79
C.12.50
D.13.25

答案：C
解析：
股利支付率＝0.4/0.8×100%＝50%，预期市盈率＝股利支付率/（资本成本－增长率）＝50%/（10%－6%）＝12.50

第6题：

甲公司目前每股营业收入为50元,每股收益为4元。公司采用固定股利支付率政策,股利支付率为40%。预期利润和股利的长期增长率为5%。该公司的8值为0.8,假设无风险利率为5%,股票市场的平均收益率为10%。乙公司也是一个连锁超市企业,与甲公司具有可比性,目前每股营业收入为30元,则按照市销率模型估计乙公司的股票价值为()元。

A.24

B.25.20

C.26.5

D.28


正确答案：B

第7题：

甲公司采用固定股利支付率政策，股利支付率为50%，2014 年甲公司每股收益2 元，预期可持续增长率4%，股权资本成本为12%，期末每股净资产10 元，没有优先股，2014 年末甲公司的本期市净率为( )。

A.1.25
B.1.20
C.1.35
D.1.30

答案：D
解析：
股东权益收益率=2/10*100%=20%,本期市净率=50%*20%*(1+4%)/(12%-4%)=1.3。

第8题：

甲公司2012年每股收益0．8元，每股分配现金股利0．4元。如果公司每股收益增长率预计为6％，股权资本成本为10％，股利支付率不变，公司的预期市盈率是（ ）。

A.8．33

B.11．79

C.12．50

D.13．20


正确答案：C
C选项正确。

第9题：

甲企业今年每股收益为0.5元/股，预期增长率为7.8%，每股净资产为1.2元/股，每股收入为2元/股，预期股东权益净利率为10.6%，预期营业净利率为3.4%。假设同类上市企业中与该企业类似的有5家，但它们与该企业之间尚存在某些不容忽视的重大差异，相关资料见下表：

要求（计算过程和结果均保留两位小数）：
　　（1）如果甲公司属于连续盈利企业，使用合适的修正平均法评估甲企业每股价值，说明这种估价模型的优缺点
　　（2）如果甲公司属于拥有大量资产、净资产为正值的企业，使用合适的股价平均法评估甲企业每股价值，说明这种估价模型的优缺点；
　　（3）如果甲公司属于销售成本率趋同传统行业的企业，使用合适的修正平均法评估甲企业每股价值，说明这种估价模型的优缺点。


答案：
解析：
（1）应该采用修正平均市盈率法评估甲企业每股价值：
　　可比企业平均市盈率＝（10＋10.5＋12.5＋13＋14）/5＝12
　　可比企业平均预期增长率＝（5%＋6%＋8%＋8%＋9%）/5＝7.2%
　　修正平均市盈率＝12/（7.2%×100）＝1.67
　　甲企业每股价值＝1.67×7.8%×100×0.5＝6.51（元/股）
　　市盈率模型的优缺点如下：
　　优点：
　　①计算市盈率的数据容易取得，并且计算简单；
　　②市盈率把价格和收益联系起来，直观地反映投入和产出的关系；
　　③市盈率涵盖了风险补偿率、增长率、股利支付率的影响，具有很高的综合性。
　　缺点：
　　如果收益是负值，市盈率就失去了意义。
　　（2）应该采用修正市净率的股价平均法评估甲企业每股价值：

A：
　　修正市净率＝5/（10%×100）＝0.5
　　甲企业每股价值＝0.5×10.6%×100×1.2＝6.36（元/股）
　　B、C、D、E同样方法计算，得出结果后求算术平均数。
　　市净率模型的优缺点如下：
　　优点：①可用于大多数企业；
　　②净资产账面价值的数据容易取得，并且容易理解；
　　③净资产账面价值比净利稳定，也不像利润那样经常被人为操纵；
　　④如果会计标准合理并且各企业会计政策一致，市净率的变化可以反映企业价值的变化。
　　缺点：①账面价值受会计政策选择的影响，如果各企业执行不同的会计标准或会计政策，市净率会失去可比性；
　　②固定资产很少的服务性企业和高科技企业，净资产与企业价值的关系不大，其市净率比较没有什么实际意义；
　　③少数企业的净资产是负值，市净率没有意义，无法用于比较。
　　（3）应该采用修正平均市销率法评估甲企业每股价值：
　　可比企业平均市销率＝（2＋2.4＋3＋5＋6）/5＝3.68
　　可比企业平均预期营业净利率
　　＝（3%＋3.2%＋3.5%＋4%＋4.5%）/5＝3.64%
　　修正平均市销率＝3.68/（3.64%×100）＝1.01
　　甲企业每股价值＝1.01×3.4%×100×2＝6.87（元/股）
　　市销率模型的优缺点如下:
　　优点：①它不会出现负值，对于亏损企业和资不抵债的企业，也可以计算出一个有意义的市销率；
　　②它比较稳定、可靠，不容易被操纵；
　　③市销率对价格政策和企业战略变化敏感，可以反映这种变化的后果。
　　缺点：不能反映成本的变化，而成本是影响企业现金流量和价值的重要因素之一。

第10题：

甲企业今年的每股收益是0.5元，分配股利0.35元/股，该企业净利润和股利的增长率都是6%，β值为0.75。政府长期债券利率为7%，股票市场的风险补偿率为5.5%。
　　要求：
　　（1）计算该企业的本期市盈率和预期市盈率。
　　（2）如果乙企业与甲企业是类似企业，今年的实际净利为1元，未来每股收益增长率是6%，分别采用本期市盈率和预期市盈率计算乙公司股票价值。


答案：
解析：
（1）甲企业股利支付率＝每股股利/每股净利＝0.35/0.5×100%＝70%
甲企业股权资本成本＝无风险利率＋β×市场风险溢价
　　＝7%＋0.75×5.5%＝11.125%
　　甲企业本期市盈率＝[股利支付率×（1＋增长率）]÷（股权资本成本－增长率）＝[70%×（1＋6%）]÷（11.125%－6%）＝14.48
　　甲企业预期市盈率＝股利支付率/（股权资本成本－增长率）＝70%/（11.125%－6%）＝13.66
　　（2）
　　采用本期市盈率计算：
　　乙企业股票价值＝目标企业本期每股收益×可比企业本期市盈率＝1×14.48＝14.48（元/股）
　　采用预期市盈率计算：预期每股收益＝1×（1＋6%）＝1.06（元）
　　乙企业股票价值＝目标企业预期每股收益×可比企业预期市盈率＝1.06×13.66＝14.48（元）

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