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如果本年没有增发和回购股票，资产周转率和权益乘数与上年相同，营业净利率比上年提高了，股利支付率不变，则下列说法不正确的是

题目
单选题
如果本年没有增发和回购股票，资产周转率和权益乘数与上年相同，营业净利率比上年提高了，股利支付率不变，则下列说法不正确的是（　　）。
A

本年的可持续增长率高于上年的可持续增长率

B

本年的实际增长率高于上年的可持续增长率

C

本年的实际增长率等于本年的可持续增长率

D

本年的可持续增长率高于上年的实际增长率

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相似问题和答案

第1题：

在不增发新股的情况下，下列说法正确的是( )。

A．如果本年的留存收益率提高，其他财务比率不变，则本年的实际增长率高于上年的可持续增长率

B．如果本年的资产周转率降低，其他财务比率不变，则本年的可持续增长率低于上年的可持续增长率

C．如果本年的销售净利率和权益乘数下降，其他财务比率不变，则本年的实际增长率低于上年的可持续增长率

D．如果本年的销售净利率和股利支付率下降，其他财务比率不变，则本年的实际增长率低于上年的可持续增长率


正确答案：ABC
解析：在不增发新股的情况下，如果可持续增长率计算公式中的四个财务比率(留存收益率、销售净利率、资产周转率、权益乘数)在某一年有一个或多个数值增长，则该年的实际增长率会超过上年的可持续增长率，该年的可持续增长率也会超过上年的可持续增长率；如果可持续增长率计算公式中的四个财务比率(留存收益率、销售净利率、资产周转率、权益乘数)在某一年有一个或多个数值下降，则该年的实际增长率会低于上年的可持续增长率，该年的可持续增长率也会低于上年的可持续增长率。

第2题：

甲公司上年主要财务数据如表所示(单位：万元)：要求： (1)计算上年的可持续增长率； (2)假设本年的销售净利率提高到10％，其他的财务比率不变，不增发新股和回购股票，计算本年的实际增长率和可持续增长率，比较本年的实际增长率、上年的可持续增长率和本年的可持续增长率的大小； (3)假设本年的收益留存率提高到100％，其他的财务比率不变，不增发新股和回购股票，计算本年的实际增长率和可持续增长率，比较本年的实际增长率、上年的可持续增长率和本年的可持续增长率的大小； (4)假设本年的权益乘数提高到2．5，其他的财务比率不变，不增发新股和回购股票，计算本年的实际增长率和可持续增长率，比较本年的实际增长率、上年的可持续增长率和本年的可持续增长率的大小； (5)假设本年的资产周转次数提高到4．其他的财务比率不变，不增发新股和回购股票，计算本年的实际增长率和可持续增长率，比较本年的实际增长率、上年的可持续增长率和本年的可持续增长率的大小。


正确答案：
(1)上年的可持续增长率=240／(1200—240)×100％=25％
(2)本年的可持续增长率=80％×10％×2×2．5／(1—80％×10％×2×2．5)=66．67％
假设本年的销售额为W万元，则：本年末的股东权益=1200+W×10％×80％=1200+0．08W
本年末的总资产=(1200+0．08W)×2=2400+0．16W
根据销售收入／年末总资产=2．5可知．本年末总资产=w／z．5=0．4W
所以，2400+0．16W=0．4W
解得：W=10000(万元)，即本年的实际增长率=(10000-6000)／6000=66．67％
结论：在仅仅提高销售净利率的情况下，本年的实际增长率=本年的可持续增长率>上年的可持续增长率。
(3)本年的可持续增长率=100％×5％×2×2．5／(1—100％×5％×2×2．5)=33．33％
假设本年的销售额为W万元，
则：本年末的股东权益=1200+W×5％×100％=1200+0．05W
本年末的总资产=(1200+0．05W)×2=2400+0．1W
根据销售收入／年末总资产=2．5可知，本年末总资产=W／2．5=0．4W
所以，2400+0．1W=0．4W
解得：w=8000(万元)，即本年的实际增长率=(8000—6000)／6000=33．33％
结论：在仅仅提高收益留存率的情况下，本年的实际增长率=本年的可持续增长率>上年的可持续增长率。
(4)本年的可持续增长率=80％×5％×2．5×2．5／(1—80％×5％×2．5×2．5)=33．33％
假设本年的销售额为w万元，则：本年末的股东权益=1200+W×5％×80％=1200+0．04W
本年末的总资产=(1200+0．04W)×2．5=3000+0．1W
根据销售收入／年末总资产=2．5可知，本年末总资产=w／2．5=0．4W
所以，3000+0．1W=0．4W
解得：W=10000(万元)，即本年的实际增长率=(10000--6000)／6000=66．67％
结论：在仅仅提高权益乘数(即提高资产负债率)的情况下，本年的实际增长率>本年的可持续增长率>上年的可持续增长率。
(5)本年的可持续增长率=80％×5％×2×4／(1-80％×5％×2×4)=47．06％
假设本年的销售额为W万元，
则：本年末的股东权益=1200+W×5％×80％=1200+0．04W
本年末的总资产=(1200+0．04W)×2=2400+0．08W
根据销售收入／年末总资产=4可知，本年末总资产=W／4=0．25W
所以，2400+0．08W=0．25W
解得：W=14117．65(万元)，即本年的实际增长率=(14117．65—6000)／6000=135．29％
结论：在仅仅提高资产周转次数的情况下，本年的实际增长率>本年的可持续增长率>上年的可持续增长率。

第3题：

如果本年没有增发新股或回购股票，下列说法不正确的是（ ）。

A.如果收益留存率比上年提高了，其他财务比率不变，则本年实际增长率高于本年可持续增长率

B.如果权益乘数比上年提高了，其他财务比率不变，则本年实际增长率高于本年可持续增长率

C.如果资产周转率比上年提高了，其他财务比率不变，则本年实际增长率高于本年可持续增长率

D.如果资产周转率比上年下降了，其他财务比率不变，则本年实际增长率低于上年可持续增长率


正确答案：A

【正确答案】：A
【答案解析】：在不增发新股和回购股票的情况下，本年的可持续增长率＝本年股东权益增长率。
（1）留存收益率提高时，由于资产周转率不变，本年实际增长率＝本年资产增长率。由于资产负债率不变，本年资产增长率＝本年股东权益增长率，所以本年实际增长率＝本年股东权益增长率＝本年的可持续增长率，即选项A的说法不正确。
（2）权益乘数提高时，本年资产增长率>本年股东权益增长率。由于资产周转率不变，即本年实际增长率＝本年资产增长率，所以，本年实际增长率>本年股东权益增长率。由于本年可持续增长率＝本年股东权益增长率，所以，本年实际增长率>本年可持续增长率，即选项B的说法正确。
（3）资产周转率提高时，本年实际增长率>本年资产增长率。由于资产负债率不变，即本年资产增长率＝本年股东权益增长率，所以，本年实际增长率>本年股东权益增长率。由于本年可持续增长率＝本年股东权益增长率，因此，本年实际增长率>本年可持续增长率，即选项C的说法正确。根据教材内容可知，在不增发新股和回购股票的情况下，如果可持续增长率公式中的4个财务比率本年有一个比上年下降，则本年的实际增长率低于上年的可持续增长率，即选项D的说法正确。
【该题针对“可持续增长率”知识点进行考核】

 

第4题：

在不增发新股的情况下，下列关于可持续增长率的表述中，错误的有（ ）。

A.如果本年的营业净利率、总资产周转率、资产负债率和股利支付率已经达到公司的极限，则以后年度可持续增长率为零
B.如果本年的营业净利率、总资产周转率、资产负债率和股利支付率与上年相同，则本年的实际增长率等于上年的可持续增长率
C.如果本年的营业净利率、总资产周转率和股利支付率与上年相同，资产负债率比上年提高，则本年的可持续增长率低于上年的可持续增长率
D.如果本年的营业净利率、总资产周转率和资产负债率与上年相同，股利支付率比上年下降，则本年的可持续增长率低于上年的可持续增长率

答案：A,C,D
解析：
在不增发新股的情况下，如果本年的营业净利率、总资产周转率、资产负债率和股利支付率已经达到公司的极限，则以后年度可持续增长率等于本年的可持续增长率，选项A错误；如果不增发新股，本年的营业净利率、总资产周转率、资产负债率和股利支付率与上年相同，则本年的实际增长率等于本年的可持续增长率，也等于上年的可持续增长率，选项B正确；在不增发新股的情况下，如果本年的营业净利率、总资产周转率和股利支付率与上年相同，资产负债率比上年提高，则本年的可持续增长率高于上年的可持续增长率，选项C错误；在不增发新股的情况下，如果本年的营业净利率、总资产周转率和资产负债率与上年相同，股利支付率比上年下降，利润留存率比上年上升，则本年的可持续增长率高于上年的可持续增长率，选项D错误。

第5题：

A公司上年主要财务数据如表所示（单位：万元）：

要求：
（1）计算上年的可持续增长率。
（2）假设本年的营业净利率提高到10%，其他的财务比率不变，不增发新股和回购股票，计算本年的实际增长率和可持续增长率，比较本年的实际增长率、上年的可持续增长率和本年的可持续增长率的大小。
（3）假设本年的利润留存率提高到100%，其他的财务比率不变，不增发新股和回购股票，计算本年的实际增长率和可持续增长率，比较本年的实际增长率、上年的可持续增长率和本年的可持续增长率的大小。
（4）假设本年的权益乘数提高到2.5，其他的财务比率不变，不增发新股和回购股票，计算本年的实际增长率和可持续增长率，比较本年的实际增长率、上年的可持续增长率和本年的可持续增长率的大小。
（5）假设本年的资产周转次数提高到4，其他的财务比率不变，不增发新股和回购股票，计算本年的实际增长率和可持续增长率，比较本年的实际增长率、上年的可持续增长率和本年的可持续增长率的大小。


答案：
解析：
（1）上年的可持续增长率＝240/（1200－240）×100%＝25%
　　（2）本年的可持续增长率＝80%×10%×2×2.5/（1－80%×10%×2×2.5）＝66.67%
　　假设本年的销售额为W万元，
　　则：本年末的股东权益＝1200＋W×10%×80%＝1200＋0.08W
　　本年末的总资产＝（1200＋0.08W）×2＝2400＋0.16W
　　根据销售收入/年末总资产＝2.5可知，
　　本年末总资产＝W/2.5＝0.4W
　　所以，2400＋0.16W＝0.4W
　　解得：W＝10000（万元），
　　即本年的实际增长率＝（10000－6000）/6000＝66.67%
　　结论：在仅仅提高营业净利率的情况下，本年的实际增长率＝本年的可持续增长率＞上年的可持续增长率。
　　（3）本年的可持续增长率＝100%×5%×2×2.5/（1－100%×5%×2×2.5）＝33.33%
　　假设本年的销售额为W万元，
　　则：本年末的股东权益＝1200＋W×5%×100%＝1200＋0.05W
　　本年末的总资产＝（1200＋0.05W）×2＝2400＋0.1W
　　根据营业收入/年末总资产＝2.5
　　可知，本年末总资产＝W/2.5＝0.4W
　　所以，2400＋0.1W＝0.4W
　　解得：W＝8000（万元），即本年的实际增长率＝（8000－6000）/6000＝33.33%
　　结论：在仅仅提高留存收益率的情况下，本年的实际增长率＝本年的可持续增长率＞上年的可持续增长率。
　　（4）本年的可持续增长率＝80%×5%×2.5×2.5/（1－80%×5%×2.5×2.5）＝33.33%
　　假设本年的销售额为W万元，
　　则：本年末的股东权益＝1200＋W×5%×80%＝1200＋0.04W
　　本年末的总资产＝（1200＋0.04W）×2.5＝3000＋0.1W
　　根据营业收入/年末总资产＝2.5可知，本年末总资产＝W/2.5＝0.4W
　　所以，3000＋0.1W＝0.4W
　　解得：W＝10000（万元），
　　即本年的实际增长率＝（10000－6000）/6000＝66.67%
　　结论：在仅仅提高权益乘数（即提高资产负债率）的情况下，本年的实际增长率＞本年的可持续增长率＞上年的可持续增长率。
　　（5）本年的可持续增长率＝80%×5%×2×4/（1－80%×5%×2×4）＝47.06%
　　假设本年的销售额为W万元，
　　则：本年末的股东权益＝1200＋W×5%×80%＝1200＋0.04W
　　本年末的总资产＝（1200＋0.04W）×2＝2400＋0.08W
　　根据营业收入/年末总资产＝4可知，本年末总资产＝W/4＝0.25W
　　所以，2400＋0.08W＝0.25W
　　解得：W＝14117.65（万元），即本年的实际增长率＝（14117.65－6000）/6000＝135.29%
　　结论：在仅仅提高资产周转次数的情况下，本年的实际增长率＞本年的可持续增长率＞上年的可持续增长率。

第6题：

甲公司上年度财务报表主要数据如下： 销售收入 2000

税后利润

200

股利

40

收益留存

160

年末负债

1200

年末股东权益

800

年末总资产

2000

要求： (1)计算上年的销售净利率、资产周转率、收益留存率、权益乘数和可持续增长率； (2)假设本年符合可持续增长的全部条件，计算本年的销售增长率以及销售收入； (3)假设本年销售净利率提高到12%，收益留存率降低到0.4，不增发新股和回购股票，保持其他财务比率不变，计算本年的销售收入、销售增长率、可持续增长率和股东权益增长率； (4)假设本年销售增长率计划达到30%，不增发新股和回购股票，其他财务比率指标不变，计算资产周转率应该提高到多少； (5)假设本年销售增长率计划达到30%，不增发新股和回购股票，其他财务比率指标不变，计算销售净利率应该提高到多少； (6)假设本年销售增长率计划达到30%，不增发新股和回购股票，其他财务比率指标不变，计算年末权益乘数应该提高到多少。


正确答案：
(1)销售净利率=200／2000×100%=10%资产周转率=2000／2000=1(次)
收益留存率=160／200=0.8权益乘数=2000／800=2.5可持续增长率 
=10%×1×0.8×2.5／(1-10%×1×0.8×2.5)=25%
(2)由于符合可持续增长的全部条件，因此，本年的销售增长率=上年的可持续增长率=25%
本年的销售收入 
=2000×(1+25%)=2500(万元)
(3)假设本年销售收入为w万元，则： 
根据“资产周转率不变”可知，本年末的总瓷产=W／1=W
根据“资产负债率不变”可知，本年末的股东权益=W×800／2000=0.4W
本年增加的股东权益=0.4w-800
根据“不增发新股和回购股票”可知，本年的收益留存=本年增加的股东权益=0.4w-800而本年的收益留存 
=本年的销售收入×12%×0.4=0.048W所以存在等式：0.4W-800=0.048W
解得：本年销售收入w=2272.73(万元)本年的销售增长额 
=2272.73-2000=272.73(万元)本年的销售增长率 
=272.73／2000×100%=13.64%本年的可持续增长率 
=12%×0.4×2.5×1／(1-12%×0.4×2.5×1)=13.64%
本年的股东权益增长率 
=(0.048×2272.73)／800×100%=13.64%(4)本年销售收入 
=2000×(1+30%)=2600(万元)本年的收益留存 
=2600×10%×0.8=208(万元)本年末的股东权益 
=800+208=1008(万元)
本年末的资产=1008×2.5=2520(万元)
本年的资产周转率=2600／2520=1.03(次)即资产周转率由1次提高到1.03次。 
(5)假设本年销售净利率为S，则：本年末的股东权益 
=800+2000×(1+30%)×S×(160／200)=800+2080×S
根据资产周转率和资产负债率不变可知： 
本年的股东权益增长率：=销售增长率=30%
本年末的股东权益=800×(1+30%)=1040因此：1040=800+2080×S
解得：S=11.54%
(6)本年的销售收入 
=2000×(1+30%)=2600(万元)根据资产周转率(等于)不变可知：年末的总资产=2600／1=2600(万元)根据“销售净利率和收益留存率不变”可知： 
本年的收益留存 
=160×(1+30%)=208(万元)
根据“不增发新股和回购股票”可知： 
本年增加的股东权益=本年的收益留存=208(万元)
年末的股东权益=800+208=1008(万元)年末的权益乘数=2600／1008=2.58

第7题：

某公司本年管理用资产负债表和利润表资料如下：
已知该公司加权平均资本成本为10%，股利分配实行固定股利支付率政策，股利支付率为30%。要求：
（1）计算该企业本年年末的资产负债率、产权比率、权益乘数；
（2）如果该企业下年不增发新股且保持本年的经营效率和财务政策不变，计算该企业下年的销售增长额；
（3）计算本年的销售税后经营净利率、净经营资产周转次数、净经营资产净利率、税后利息率、经营差异率、净财务杠杆和杠杆贡献率（时点指标用年末数）；
（4）已知上年的净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆分别是13.09%、8%、0.69，用因素分析法依次分析净经营资产净利率、税后利息率、净财务杠杆变动对本年权益净利率变动的影响程度；
（5）如果明年净财务杠杆不能提高了，请指出提高权益净利率和杠杆贡献率的有效途径；
（6）在不改变经营差异率的情况下，明年想通过增加借款投入生产经营的方法提高权益净利率，请您分析一下是否可行。



【图3】


答案：
解析：
（1）资产负债率=（800+1500）/（3500+300）×100%=60.53%
产权比率=（800+1500）/1500=1.53
权益乘数=（3500+300）/1500=2.53
（2）利润留存率=1 - 30%=70%
本年权益净利率=350/1500×100%=23.33%
本年的可持续增长率=（70%×23.33%）/（1 - 70%×23.33%）×100%=19.52%
由于下年不增发新股且保持本年的经营效率和财务政策，故下年的销售增长率等于本年的可持续增长率，即19.52%。
销售增长额=4000×19.52%=780.8（万元）
（3）销售税后经营净利率=税后经营净利润/销售收入=420/4000×100%=10.5%
净经营资产周转次数=销售收入/净经营资产=4000/2700=1.48
净经营资产净利率=税后经营净利润/净经营资产×100%=420/2700×100%=15.56%
或：净经营资产净利率=10.5%×1.48=15.54%
税后利息率=税后利息/净负债×100%=70/（1500 - 300）×100%=5.83%
经营差异率=净经营资产净利率一税后利息率=15.56% - 5.83%=9.73%
或：经营差异率=15.54%~5.83%=9.71%
净财务杠杆=净负债/股东权益=（1500-300）/1500=0.8
杠杆贡献率=9.73%×0.8=7.78%
或：杠杆贡献率=9.71%×0.8=7.77%
（4）权益净利率=净经营资产净利率+（净经营资产净利率 - 税后利息率）×净财务杠杆
上年权益净利率 =13.09%+（13.09%-8%）×0.69=16.60%①
第一次替代=15.56%+（15.56% - 8%）×0.69=20.78%②
第二次替代=15.56%+（15.56% - 5.83%）×0.69=22.27%③
第三次替代本年权益净利率=15.56%+（15.56%一5.83%）×0.8=23.34%④
② - ①净经营资产净利率变动对权益净利率的影响=20.78% - 16.60%=4.18%
③ - ②税后利息率变动对权益净利率的影响=22.27% - 20.78%=1.49%
④ - ③净财务杠杆变动对权益净利率的影响=23.34%-22.27%=1.07%
或：上年权益净利率=13.09%+（13.09% - 8%）×0.69=16.60%①
第一次替代=15.54%+（15.54% - 8%）×0.69=20.74%②
第二次替代=15.54%+（15.54% - 5.83%）×0.69=22.24%③
第三次替代本年权益净利率=15.54%+（15.54% - 5.83%）×0.8=23.31%④
② - ①净经营资产净利率变动对权益净利率的影响=20.74% - 16.60%=4.14%
③ - ②税后利息率变动对权益净利率的影响=22.24% - 20.74%=1.50%
④ - ③净财务杠杆变动对权益净利率的影响= 23.31% - 22.24%=1.07%
（5）由于税后利息率高低主要由资本市场决定，而净财务杠杆也不能提高了，因此，提高权益净利率和杠杆贡献率的主要途径是提高净经营资产净利率。
（6）经营差异率为正数，表明借款投入生产经营产生的税后经营净利润大于借款的税后利息，增加借款增加的净利润为正数，会增加净利润，提高权益净利率，所以可行。

第8题：

甲公司2012年年末的净经营资产为12000万元，其中净负债为2000万元。2012年的销售收入为48000万元，销售净利率为20%,股利支付率为80%。2013年的计划销售增长率为30%。 要求： (1)计算2012年的可持续增长率； (2)计算在不增发和回购股票，销售净利率、净经营资产周转次数和利润留存率比率不变的情况下，2013年的净财务杠杆（计算结果四舍五人保留四位小数）以及权益净利率；（时点指标按照年末数计算，下同） (3)计算在不增发和回购股票，净经营资产周转次数、净经营资产权益乘数、利润留存率比率不变的情况下，2013年的销售净利率应该达到多少； (4)计算在不增发和回购股票，销售净利率、净经营资产周转次数、净经营资产权益乘数不变的情况下，2013年的利润留存率应该达到多少； (5)计算在不增发和回购股票，销售净利率、利润留存率、净经营资产权益乘数不变的情况下，2013年的净经营资产周转次数应该达到多少； (6)计算在销售净利率、净经营资产周转次数、净经营资产权益乘数、利润留存率比率不变的情况下，2013年应该增发多少金额的新股？


正确答案：
(1)销售净利率×净经营资产周转次数×净经营资产权益乘数×本期利润留存率=20%×(48000/12000)×12000/(12000—2000)×(1-80%)=0.192
2012年的可持续增长率=0.192/(1-0.192)×100%=23.76%
或者：2012年利润留存=48000×20%×(1—80%)=1920(万元）
2012年年末的股东权益=12000-2000=10000(万元）
2012年的可持续增长率=1920/(10000-1920)×100%=23.76%
(2)根据净经营资产周转次数不变，可知：净经营资产增长率=销售收入增长率=30%
所以，2013年年末的净经营资产=12000×(1+30%)=15600(万元）
根据销售净利率不变，可知：2013年的净利润=48000×(1+30%)×20%=12480(万元）根据利润留存率比率不变，可知2013年的利润留存=12480×(1-80%)=2496(万元）
由于不增发和回购股票，所以，2013年末的股东权益=12000—2000+2496=12496(万元）
即2013年的净财务杠杆=(15600—12496)/12496=0.2484
权益净利率==销售净利率×净经营资产周转次数×净经营资产权益乘数
=20%×(48000/12000)×15600/12496=99.87%
(3)根据净经营资产周转次数和净经营资产权益乘数不变，可知：
股东权益增长率=销售收入增长率=30%
2013年的股东权益增加=(12000-2000)×30%=3000(万元）
由于不增发和回购股票，所以，2013年的利润留存=3000(万元）
由于利润留存率不变，所以，2013年的净利润=3000/(1-80%)=15000(万元）
即2013年的销售净利率=15000/[48000×(1+30%)]×100%=24.04%
(4)根据净经营资产周转次数和净经营资产权益乘数不变，可知：
股东权益增长率=销售收入增长率=30%
2013年的股东权益增加=(12000—2000)×30%=3000(万元）
由于不增发和回购股票，所以，2013年的利润留存=3000(万元）
根据销售净利率不变，可知：2013年的净利润=48000×(1+30%)×20%=12480(万元）
故2013年的利润留存率=3000/12480×100%=24.04%
(5)根据销售净利率和利润留存率不变，可知：可知2013年的利润留存=48000×(1+30%)×20%×(1—80%)=2496(万元）
由于不增发和回购股票，所以，2013年末的股东权益=12000—2000+2496=12496(万元）
由于净经营资产权益乘数不变
所以，2013年末的净经营资产=12496×12000/
(12000—2000)=14995.2(万元)
2013年的净经营资产周转次数=48000×(1+30%)/14995.2=4.16(次）
(6)根据净经营资产周转次数和净经营资产权益乘数不变，可知：
股东权益增长率=销售收入增长率=30%
2013年的股东权益增加=(12000—2000)×30%=3000(万元）
根据销售净利率和利润留存率不变，可知：
可知2013年的利润留存=48000×(1+30%)×20%×(1-80%)=2496(万元）
所以，2013年应该增发新股的金额=3000—2496=504(万元)

第9题：

F公司2018年12月31日有关资料如下：
单位：万元



除银行借款和交易性金融资产外，其他资产负债表项目均为经营性质。
根据历史资料显示，企业经营资产、经营负债占营业收入的比不变。2018年度公司营业收入为6750万元，所得税税率25%，实现净利润为168.75万元，分配股利为101.25万元。
要求：
（1）编制管理用资产负债表。
单位：万元



（2）采用销售百分比法计算当2019年销售增长率为30%，营业净利率和股利支付率与2018年相同，企业不保留金融资产，计算2019年外部融资额。
（3）若公司不增发新股（或回购股票），且维持2018年经营效率和财务政策不变，计算2019年基于管理用财务报表的可持续增长率。
（4）假设2019年预计销售增长率为30%，回答下列互不相关问题：
①若不增发新股（或回购股票），且保持2018年财务政策和净经营资产周转率，则营业净利率应达到多少
②若想保持2018年经营效率、资本结构和股利政策不变，需从外部筹集多少股权资本
③若不增发新股（或回购股票），且保持2018年财务政策和营业净利率，则净经营资产周转率应达到多少
④若不增发新股（或回购股票），并保持2018年经营效率和股利支付率不变，则净经营资产权益乘数应达到多少


答案：
解析：
（1）
单位：万元



（2）营业净利率=168.75/6750=2.5%
利润留存率=1-101.25/168.75=40%
外部融资额=540×30%-36-6750×（1+30%）×2.5%×40%=38.25（万元）
（3）营业净利率=2.5%
净经营资产周转率=6750÷540=12.5（次）
净经营资产权益乘数=540/360=1.5
利润留存率=40%
2019年可持续增长率=（2.5%×12.5×1.5×40%）/（1-2.5%×12.5×1.5×40%）=23.08%
（4）①设营业净利率为x，则
30%=（x×12.5×1.5×40%）/（1-x×12.5×1.5×40%）
x=3.08%
②2019年营业收入=6750×（1+30%）=8775（万元）
由于保持净经营资产周转率不变，所以净经营资产增长率=销售增长率=30%
由于保持净经营资产权益乘数不变，所以所有者权益增长率=净经营资产增长率=30%
则预计股东权益=360×（1+30%）=468（万元）
由于增加的留存收益=8775×2.5%×40%=87.75（万元）
外部筹集权益资本＝468-（360+87.75）=20.25（万元）
③由于不增发新股（或回购股票），所以预计股东权益=期初股东权益+增加的留存收益
=360+8775×2.5%×40%=447.75（万元）
由于净经营资产权益乘数不变，所以预计资产=447.75×1.5=671.625（万元）
所以净经营资产周转率=8775/671.625=13.07（次）
④由于不增发新股（或回购股票），所以预计股东权益=期初股东权益+增加的留存收益
=360+8775×2.5%×40%=447.75（万元）
由于净经营资产周转率不变，所以预计资产=8775/12.5=702（万元）
净经营资产权益乘数=702/447.75=1.57。

第10题：

甲公司上年度财务报表主要数据如下：
单位：万元



＜1>、计算上年的销售净利率、资产周转率、利润留存率、权益乘数和可持续增长率；
＜2>、假设本年符合可持续增长的全部条件，计算本年的销售增长率以及销售收入；
＜3>、假设本年销售净利率提高到12%，收益留存率降低到0.4，不增发新股和回购股票，保持其他财务比率不变，计算本年的销售收入、销售增长率、可持续增长率和股东权益增长率；
＜4>、假设本年销售增长率计划达到30%，不增发新股和回购股票，其他财务比率指标不变，计算资产周转率应该提高到多少；
＜5>、假设本年销售增长率计划达到30%，不增发新股和回购股票，其他财务比率指标不变，计算销售净利率应该提高到多少；
＜6>、假设本年销售增长率计划达到30%，不增发新股和回购股票，其他财务比率指标不变，计算年末权益乘数应该提高到多少。


答案：
解析：
销售净利率＝200/2000×100%＝10%
资产周转率＝2000/2000＝1（次）
利润留存率＝160/200＝0.8
权益乘数＝2000/800＝2.5（0.5分）
可持续增长率
＝10%×1×0.8×2.5/（1－10%×1×0.8×2.5）
＝25%（0.5分）
【考点“可持续增长率与实际增长率”】

由于符合可持续增长的全部条件，因此，本年的销售增长率＝上年的可持续增长率＝25%（0.5分）
本年的销售收入＝2000×（1＋25%）＝2500（万元）（0.5分）
【考点“可持续增长率与实际增长率”】

假设本年销售收入为W万元，则：
根据“资产周转率不变”可知，本年末的总资产＝W/1＝W
根据“资产负债率不变”可知，本年末的股东权益＝W×800/2000＝0.4W
本年增加的股东权益＝0.4W－800
根据“不增发新股和回购股票”可知，本年的收益留存＝本年增加的股东权益＝0.4W－800
而本年的收益留存
＝本年的销售收入×12%×0.4＝0.048W
所以存在等式：0.4W－800＝0.048W
解得：本年销售收入W＝2272.73（万元）
本年的销售增长额
＝2272.73－2000＝272.73（万元）
本年的销售增长率
＝272.73/2000×100%＝13.64%（0.5分）
本年的可持续增长率
＝12%×0.4×2.5×1/（1－12%×0.4×2.5×1）
＝13.64%
本年的股东权益增长率
＝（0.048×2272.73）/800×100%＝13.64%（0.5分）
【考点“可持续增长率与实际增长率”】

本年销售收入
＝2000×（1＋30%）＝2600（万元）
本年的收益留存
＝2600×10%×0.8＝208（万元）（0.5分）
本年末的股东权益
＝800＋208＝1008（万元）（0.5分）
本年末的资产＝1008×2.5＝2520（万元）（0.5分）
本年的资产周转率＝2600/2520＝1.03（次）
即资产周转率由1次提高到1.03次。（0.5分）
【考点“可持续增长率与实际增长率”】

假设本年销售净利率为S，则：
本年末的股东权益
＝800＋2000×（1＋30%）×S×（160/200）
＝800＋2080×S（0.5分）
根据资产周转率和资产负债率不变可知：
本年的股东权益增长率＝销售增长率＝30%
本年末的股东权益＝800×（1＋30%）＝1040
因此：1040＝800＋2080×S
解得：S＝11.54%（0.5分）
【考点“可持续增长率与实际增长率”】

本年的销售收入
＝2000×（1＋30%）＝2600（万元）
根据资产周转率（等于1）不变可知：
年末的总资产＝2600/1＝2600（万元）（0.5分）
根据“销售净利率和收益留存率不变”可知：
本年的收益留存
＝160×（1＋30%）＝208（万元）（0.5分）
根据“不增发新股和回购股票”可知：
本年增加的股东权益＝本年的收益留存＝208（万元）（0.5分）
年末的股东权益＝800＋208＝1008（万元）
年末的权益乘数＝2600/1008＝2.58（0.5分）
【考点“可持续增长率与实际增长率”】

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