问答题某公司准备投资一新项目，有关资料如下：　　(1)该项目需固定资产投资共80万元，第一年初和第二年初各投资40万元。两年建成投产，投产后一年达到正常生产能力。　　(2)投产前需垫支流动资金10万元。　　(3)固定资产可使用5年，按直线法计提折旧，期末残值为8万元。　　(4)该项目投产后第一年的产品销售收入为20万元，以后4年每年为85万元(假定均于当年收到现金)，第一年的经营成本为10万元，以后各年均为55万元。　　(5)企业所得税率为40%。　　(6)流动资金于终结点一次性收回。　　要

题目

问答题

某公司准备投资一新项目，有关资料如下：　　(1)该项目需固定资产投资共80万元，第一年初和第二年初各投资40万元。两年建成投产，投产后一年达到正常生产能力。　　(2)投产前需垫支流动资金10万元。　　(3)固定资产可使用5年，按直线法计提折旧，期末残值为8万元。　　(4)该项目投产后第一年的产品销售收入为20万元，以后4年每年为85万元(假定均于当年收到现金)，第一年的经营成本为10万元，以后各年均为55万元。　　(5)企业所得税率为40%。　　(6)流动资金于终结点一次性收回。　　要求：计算该项目各年净现金流量。

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第1题：

D企业计划建设一个新项目，有关资料如下：①投资期为两年，第一年初投资160万元，第二年初投资40万元;②第三年初开始投产时垫支流动资金30万元;③固定资产可以使用8年，预计净残值为8万元，采用直线法计提折旧;④从第三年起每年产生销售收入146万元，发生付现成本100万元;⑤该企业所得税率25%，期望投资回报率(即折现率)为10%。要求计算：①每年的营业现金流量;②该项目的净现值、获利指数;③对该投资项目进行评价。

附：10%复利现值系数为：0.9091 0.82640.7513 0.6830 0.62090.5645 0.5132 0.4665 0.4241 0.3855

10%年金现值系数为：0.9091 1.73552.4869 3.1700 3.7908 4.3553 4.8684 5.3349 5.7590 6.1446

参考答案：①每年折旧额为(160-8)÷8=19万元
年营业现金流量为(146-100-19)×(1-25%)+19=39.25万元
②现金流出的总现值为120+40×0.9091+30×0.8264=181.156万元
现金流入的总现值为39.25×5.3349×0.8264+38×0.3855=187.693万元
投资项目的净现值为187.693-181.156=6.537万元
投资项目的获利指数为187.693÷181.156=1.0361
③由于该投资项目的净现值大于“0”，而且投资项目的获利指数大于“1”，
故该项目可取。

第2题：

某化工企业拟新建一条生产线，厂房机器设备投资总额800万元，营运资本100万元，年内即可投入生成，寿命为3年，固定资产采用直线法计提折旧。该项目固定资产残值为80万元，投产后预计每年销售收入为500万元，第一年的付现成本为120万元，

以后每年递增10万元，企业所得税率为25%。

要求：计算该项目每年的净现金流量。

参考答案：由题，项目建设期为0，项目计算期为3年，终结点为第3年末。

项目建设期：NcFo= -800+(-100)= -900(万元)

项目经营期：净现金流量=税后净利— 1年折旧+年摊销

年折旧=(800-80)÷3=240(万元)

第一年：税后净利=〔500-(120+240)〕×(1-25%)=105(万元)

第二年：税后净利=〔500-(120+10+240)〕×(1-25%)=97.5(万元)

第三年：税后净利=〔500-(120+10+10+240)〕×(1-25%)=90(万元)

NcF1=105+240=345(万元)

NcF2=97.5+240=337.5(万元)

NcF3=90+240+80+100=510(万元)

第3题：

D企业计划投资丙项目，投资期为两年，每年初投资500万元。第三年开始投产经营，第三年初垫支流动资金100万元(于项目结束时收回)。项目经营期为6年，净残值40万元，按直线法提取折旧。经营期中每年营业收入为900万元，每年付现成本560万元，公司所得税率为25%，资金成本10%。要求计算：①每年的营业现金流量;②丙项目的净现值、获利指数;③对该投资项目进行评价。

附：8%复利现值系数为：0.9259 0.8573 0.7938 0.7350 0.6806 0.6302 0.5835 0.5403

参考答案：①每年折旧额为(1,000-40)÷6=160万元
年营业现金流量为(900-560-160)×(1-25%)+160=295万元
②现金流出总现值为500+500×0.9259+100×0.8573=1,048.68万元
现金流入的总现值为295×3.9634+140×0.5403=1,244.85万元
丙项目的净现值为1,244.85-1,048.68=196.17万元
丙项目的获利指数为1,244.85÷1,048.68=1.1871
③由于丙投资项目的净现值大于“0”，而且丙项目的获利指数大于“1”，
故该项目可取。

第4题：

某公司一次性出资210万元投资一项固定资产项目，预计该固定资产投资项目投资当年可获净利30万元，以后每年获利保持不变，设备使用期5年，并按直线法计提折旧，预计净残值为10万元。企业的资金成本为10%，该投资项目的现值指数为（）。

A．O．61

B．1．32

C．1．O6

D．O．45

正确答案：B

第5题：

已知某工业投资项目相关资料如下：项目原始投资600万元，固定资产投资540万元(建设起点投入440万元，第1年末投入100万元)，流动资金投资60万元(在第3年年初投入40万元、第4年年初投入20万元)。全部资金的来源均为自有资金。该项目建设期2年，试产期1年，运营期10年。固定资产按直线法计提折旧，期满有40万元的净残值；流动资金投资于项目终结点一次收回。预计项目投产后，第一年的相关营业收入(不含增值税)为200万元，经营成本为80万元，以后每年的相关营业收入(不含增值税)和经营成本分别为300万元和120万元。营业税金及附加占含税营业收入的5%，增值税税率为17%，所得税率为20%。行业基准折现率为14%。

要求：

(1)计算该项目的下列指标：

①达产期和计算期

②固定资产年折旧

③项目总投资

④运营期各年不包括财务费用的总成本费用

⑤运营期各年营业税金及附加

⑥运营期各年息税前利润

⑦计算期各年税后净现金流量(结果保留整数)；

(2)计算该项目的净现值并判断是否值得投资。

正确答案：
(1)计算该项目的下列指标：
①达产期＝运营期－试产期＝10－1＝9(年)计算期＝建设期+运营期＝2+10＝12(年)
②由于全部资金的来源均为自有资金，即资金来源中没有负债，所以，不存在建设期资本化利息，即建设期资本化利息＝0，固定资产原值＝540+0＝540(万元)，固定资产年折旧＝(540－40)/10＝50(万元)。
③项目总投资一原始投资+建设期资本化利息＝600(万元)
④运营期第1年不包括财务费用的总成本费用＝80+50＝130(万元)其他各年不包括财务费用的总成本费用＝120+50＝170(万元)
⑤运营期第1年营业税金及附加＝200×(1+17%)×5%＝11.7(万元)运营期其他各年营业税金及附加＝300×(1+17%)×5%＝17.55(万元)
⑥运营期第1年息税前利润＝200－130－11.7＝58.3(万元)
运营期其他各年息税前利润＝300－170－17.55＝112.45(万元)
⑦NCF0＝－440(万元)
NCF1＝－100(万元)
NCF2＝－40(万元)
NCF3＝58.3×(1－20%)+50－20＝77(万元)
【提示】教材中的公式是建立在“运营期内不追加流动资金”的前提下的，如果“运营期内追加流动资金”，则计算净现金流量时，还应该减掉追加的流动资金。另外，由于第4年初和第3年末的时点相同，折现期间相同，所以，应该把第4年初追加的流动资金20万元计入第3年末的现金流量NCF3中。
NCF4～11＝112.45×(1－20%)+50＝140(万元)
NCF12＝140+60+40＝240(万元)
(2)项目净现值＝－440－100×(P/F，14%，1)－40×(P,/F，14%，2)+77×(P/F，14%，3)+140×(P/A，14%，8)×(P，/F，14%，3)+240×(P/F，14%，12) ＝－440－100×0.8772－40 × 0.7695+77×0.6750+140×4.6389×0.6750+240×0.2076＝－440－87.72－30.78+51.975+438.376+49.824＝－18.325(万元)
由于该项目净现值小于0，因此该项目不值得投资。

第6题：

某公司有甲、乙两个投资方案，有关资料如下：甲方案共需投资40万元，投资期限2年，每年投资20万元，预计使用年限为10年，残值率为10%，投产后每年可获得净利4.8万元;乙项目共需投资60万元，投资期限为3年，第一年投资20万元，第二年投资10万元，第三年投资30万元，预计使用年限为15年，残值率为10%，投产后每年可获得净利6万元。该公司设备采用直线法计提折旧，资金成本为14%。要求： (1) 计算甲、乙方案的净现值; (2) 根据以上计算结果对甲、乙两个投资方案进行评价。

参考答案：计算甲、乙两方案净现值。甲方案：　　年折旧额=(40-4)/10=3.6万元　　投资额现值=20×[(P/A，14%，2-1)+1]=37.5万元　　净现值= (4.8+3.6)×(P/A，14%，10)×(P/S，14%，2)+4×(P/S，14%，12)- 37.5 　　=-3万元　　乙方案：　　年折旧额=(60-6)/15=3.6万元　　投资额现值=20 +10 × ( P/S，14%，1) +30 × (P/S，14%，2)=51.86万元　　净现值= (6+3.6)×(P/A，14%，15)×(P/S，14%，3)+ 6×(P/S，14%，18)- 51.86 　　= -11.49万元　　从计算结果来看，甲方案的净现值大于零，因此应选择甲方案。

第7题：

某工业项目需要原始投资1500万元，其中固定资产投资1200万元，开办费投资50万元，流动资金投资250万元。建设期为1年，建设期发生与购建固定资产有关的资本化利息是80万元。固定资产投资和开办费投资于建设起点投入，流动资金于完工时，即第1年末投入。该项目寿命期10年，固定资产按直线法折旧，期满有150万元净残值；开办费于投产当年一次摊销完毕；流动资金于终结点一次回收。投产后前5年每年的利息费用为100万元，投产后前5年每年的利润总额为370万元，投产后6～10年每年的息前税后利润额为350万元，所得税率为30%。

要求：

计算项目各年的所得税前净现金流量。

正确答案：
(1)项目计算期＝1+10＝11(年)
(2)固定资产原值＝1 200+80＝1280(万元)
(3)固定资产年折旧＝(1 280－150)/10＝113(万元)
(4)建设期现金流量：
NCFn＝－(1 200+50)＝－1250(万元)
NCF1＝－250(万元)
(5)运营期所得税前净现金流量：
NCFz一370+100+113+50＝633(万元)
NCF3～6＝370+100+113＝583(万元)
NCF7～1o＝350/(1－－30%)+113＝613(万元)
NCF11＝613+250+150＝1013(万元)

第8题：

E企业计划投资丙项目，投资期为两年，每年初投资400万元。第三年开始投产经营，第三年初垫支流动资金100万元(于项目结束时收回)。项目经营期为6年，净残值80万元，按直线法提取折旧。经营期中每年营业收入为800万元，每年付现成本560万元，公司所得税率为25%，资金成本10%。要求计算：①每年的营业现金流量;②丙项目的净现值、获利指数;③对该投资项目进行评价。

附：10%复利现值系数为：0.9091 0.82640.7513 0.6830 0.62090.5645 0.5132 0.4665 0.4241 0.3855

参考答案：每年折旧额为(800-80)÷6=120万元
年营业现金流量为(800-560-120)×(1-25%)+120=210万元
②现金流出的总现值为400+400×0.9091+100×0.8264=846.28万元
现金流入的总现值为210×3.5994+180×0.4665=839.84万元
丙投资项目的净现值为839.84-846.28=-6.44万元
丙投资项目的获利指数为839.84÷846.28=0.9924
③由于丙投资项目的净现值小于“0”，而且丙投资项目的获利指数小于“1”，故该项目不可取。

第9题：

某公司一次性出资210万元投资一项固定资产项目，预计该固定资产投资项目投资当年可获净利30万元，以后每年获利保持不变，设备使用期5年，并按直线法计提折旧，预计净残值为10万元。企业的资金成本为10%，该投资项目的现值指数为（）。(PV10%.5=0.6209，PVA10%=3.1699)

A．0.61

B．1.29

C．1.06

D．0.45

正确答案：B
年折旧额=(210—10)/5=40(万元)，第一～四年每年的现金净流量=30+40=70(万元)，第五年的现金净流量=70+10=80(万元)，现值指数=(70×3.1699+80×0.6209)/210=1.29。

第10题：

长江股份有限公司2011年度计划投资一项目，有关资料如下：

(1)该项目需要固定资产原始投资2 320万元，无形资产投资500万元。所有投资于投资开始时一次性投入。固定资产采用年限平均法按5年计提折旧，预计净残值120万元；假设使用5年后的实际变现价值为150万元。无形资产按照直线法摊销，预计使用年限为4年。假设该项目的营运期为5年。

(2)项目投资时需要投入营运资金300万元。

(3)预计该项目投产后可使公司第一年增加销售收入1300万元，以后每年比上一年增加200万元，付现成本为当年销售收入的40%。

(4)长江股份有限公司使用企业所得税税率为25%，要求的最低投资报酬率为10%。

根据以上资料，回答1~4问题。

该投资项目建成投产时的投资总额是（）万元。

A．2 320

B．2 820

C．2 620

D．3 120

正确答案：D

题目

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