甲公司拟购置一套监控设备，有X和Y两种设备可供选择，二者具有同样的功用。X设备的购买成本为480000元，每年付现成本为40000元，使用寿命为6年。该设备采用直线法折旧，年折旧额为80000元，税法残值为0，最终报废残值为12000元。Y设备使用寿命为5年，经测算，年金成本为105000元。投资决策采用的折现率为10%，公司适用的企业所得税税率为25%。

正确答案：A
解析：每年折旧额=120÷5=24(万元) 税前利润=180-90-24=66(万元) 每年现金净流量=180-90-66×25%=73.5(万元) 现值指数=(73.5×3.6048)÷120=2.21

正确答案：
本题的主要考核点是第五章经营活动现金净流量与第十二章息税前利润的联系。 
（1）净现值为零，即预期未来现金净流量的现值应等于原始投资流出的现值： 
原始投资流出的现值为1045822元（900000＋145822） 
（2）未来收回的流动资金现值＝145822×（P/S，10％，5）＝145822×0.6209＝90541（元） 
（3）由于预期未来现金净流量的总现值＝未来经营活动现金流量的现值＋未来收回的流动资金现值所以，未来经营活动现金净流量的现值＝预期未来现金净流量的总现值－未来收回的流动资金现值＝1045822－90541＝955281（元） 
（4）由于未来经营活动现金净流量的现值＝每年经营阶段的现金净流量×（P/A，10％，5） 
所以，每年经营阶段的现金流量＝955281÷（P/A，10％，5） 
＝955281÷3.7908＝252000（元） 
（5）由于每年经营阶段的现金净流量＝每年税后利润＋每年折旧 
所以，每年税后利润＝每年经营阶段的现金净流量－每年折旧 
＝252000－（900000/5）＝252000－180000＝72000（元） 
（6）每年税前利润＝每年税后利润÷（1－所得税税率） 
＝72000/（1－0.4）＝120000（元） 
销售量＝（固定成本＋税前利润）÷（单价－单位变动成本） 
＝（500000＋180000＋120000）÷（20－12） 
＝100000（件） 
现在我们来谈一下解答本题的思路： 
1）净现值为零，很容易联想到现金流入量的现值等于现金流出量的现值，现金流出量的现值是已知条件，这样，现金流入量现值也就成为已知条件了。有了现金流入量现值很容易就得到了每年的现金净流量指标。 
2）本题要计算销售量，题中很已知条件如销售单价、单位变动成本、固定付现成本等很容易让我们想到要用每年的息税前利润数据来计算销售量。 
3）题中给出了设备的折旧额，我们就可以非常方便地把现金流量数据转化为税后净利、息税前利润等数据。 
4）在计算销售量时，由于我们已经求出了每年的税前利润，我们可以通过目标利润和固定成本来求销售量，此时，销售量＝（固定成本＋目标利润）/单位边际贡献，这里需要注意的是，固定成本不仅包括固定付现成本，还包括固定非付现成本，即每年的折旧额。 

正确答案：
本题的主要考核点是平均年成本的计算及其应用。 
因新旧设备使用年限不同，应运用考虑货币时间价值的平均年成本比较二者的优劣。 
（1）继续使用旧设备的平均年成本 
每年付现操作成本的现值＝2150×（1－30％）×（P/A，12％，5） 
＝2150×（1－30％）×3.6048 
＝5425.22（元） 
年折旧额＝（14950－1495）÷6 
＝2242.50（元） 
每年折旧抵税的现值＝2242.50×30％×（P/A，12％，3） 
＝2242.50×30％×2.4018 
＝1615.81（元） 
残值收益的现值＝〔1750－（1750－14950×10％）×30％〕×0.5674 
＝949.54（元） 
旧设备变现收益＝8500－〔8500－（14950－2242.50×3）〕×30％ 
＝8416.75（元） 
继续使用旧设备的现金流出总现值＝5425.22＋8416.75－1615.81－949.54 
＝11276.62（元） 
继续使用旧设备的平均年成本＝11276.62÷（P/A，12％，5） 
＝11276.62÷3.6048 
＝3128.22（元） 
（2）更换新设备的平均年成本 
购置成本＝13750（元） 
每年付现操作成本现值＝850×（1－30％）×（P/A，12％，6） 
＝850×（1－30％）×4.1114 
＝2446.28（元） 
年折旧额＝（13750－1375）÷6 
＝2062.50（元） 
每年折旧抵税的现值＝2062.50×30％×（P/A，12％，6） 
＝2062.50×30％×4.1114 
＝2543.93（元） 
残值收益的现值＝〔2500－（2500－13750×10％）×30％〕×（P/S，12％，6） 
＝〔2500－（2500－13750×10％）×30％〕×0.5066 
＝1095.52（元） 
更换新设备的现金流出总现值＝13750＋2446.28－2543.93－1095.52 
＝12556.83（元） 
更换新设备的平均年成本＝12556.83÷（P/A，12％，6） 
＝12556.83÷4.1114 
＝3054.15（元） 
因为更换新设备的平均年成本（3054.15元）低于继续使用旧设备的平均年成本（3128.22元），故应更换新设备。 
  解析:本题主要考查固定资产更新的平均年成本的计算，应注意： 
（1）由于新旧设备方案只有现金流出，而没有现金流入，且未来使用年限不同，只能利用固定资产的年平均成本进行决策。 
（2）残值引起的现金流动问题：首先应将最终的残值全部作为现金流入，然后将最终残值与税法残值作比较，如果最终残值高于税法残值，则需补交所得税，应作为流出（新、旧设备均属于这种情况）。否则，如果最终残值低于税法残值，则可以抵减所得税，即减少现金流出，应视为现金流入。所以，残值引起了两项现金流动，即最终的残值流入和最终残值高于或低于税法残值引起的所得税流动。 
（3）如果考虑所得税影响，折旧可以抵减所得税，因此，折旧抵减的所得税应视同为一种流入。此时的折旧是指税法规定的折旧，而不是会计折旧。如继续使用旧设备的现金流量计算如下： 
（1）初始阶段流出： 
①变现价值8500元（变现即为流入，继续使用即为流出） 
②变现净收益补税〔8500－（14950－2242.50×3）〕×30％＝83.25（元） 
选择变现的净流入＝8500－83.25＝8416.75（元），即继续使用旧设备的现金流出为8416.75元。 
（2）经营阶段流出： 
①每年操作成本引起的税后净流出2150（1－30％）＝1505（元） 
②折旧抵税（流出的减项）－2242.50×30％＝－672.75（元）（只能抵3年，因为税法规定该类设备应采用直线法折旧，折旧年限6年，已使用3年，再需提3年的折旧） 
（3）终结阶段流出： 
残值流入（流出的减项） 
①最终的残值1750元全部作为现金流入，即流出的减项－1750元; 
②最终的残值1750元高于税法残值1495元，则需补交所得税（1750－1495）×30％＝76.5（元），应作为流出。 
残值引起的现金净流入＝1750－76.5＝1673.5（元），即流出的减项－1673.5元。 
继续使用旧设备的年总成本 
＝未来现金流出的总现值 
＝8416.75＋1505×（P/A，12％，5）－672.75×（P/A，12％，3）－1673.5×（P/S，10％，5）＝11276.62（元） 
继续使用旧设备的平均年成本＝11276.62÷（P/A，12％，5） 
＝11276.62÷3.6048 
＝3128.22（元）

答案：

解析：

正确答案：B
年折旧额=500?(1-10%)/5=90(万元)，税前利润=600-480-90=30(万元)，所得税=30?25%=7．5(万元)，第1～4年的现金流量=折旧 税后利润=90 (30-7．5)=112．5(万元)，第5年的现金流量=112．5 500?10%=162．5(万元)。

正确答案：A
解析：每年折旧额=120÷5=24(万元) 税前利润=180-86-24=70(万元) 每年现金净流量=180-86-70×33%=70.9(万元) 现值指数=70.9×3.6048÷120=2.13

正确答案：
初始现金流量增加额
=-(40-7.5)=-32.5(万元)
营业现金流量增加额：
旧设备折旧=(7.5-0.75)/5=1.35(万元)
新设备折旧=(40-0.75)/5=7.85(万元)

项目	更新前	更新后	差额
销售收入	150	165	15
经营付现成本	110	115	5
折旧费	1.35	7.85	6.5
税前利润	38.65	42.15	3.5
所得税	12.75	13.91	1.16
税后利润	25.9	28.24	2.34
劳业现金流量	27.25	36.O9	8.84

终结现金流量增加额=0
差额内部收益率：
-32.5+8.84(P/A，IRR，5)=O
(P/A，AIRR，5)=3.676
(IRR-10%)/(12%-10%)=(3.676-3.7908)/(3.6048-3.7908)
IRR=11.23%
因为差额内部收益率高于资金成本率，所以应选择更新。

正确答案：租赁条件下的税后现金流出量 单位：元 贷款本息偿还额＝1000000÷(P/A10%5)＝1000000÷3.7908＝263797(元)。 举债购买条件下的税后现金流出量　　　　　　　　　 单位：元 由于租赁筹资与举债筹资的现金流量的差异不涉及或很少涉及风险问题。因此只要用税后债务资本成本作为折现率计算现值即可。税后债务资本成本＝10%×(1－40%)＝6%。 举债购买设备现金流出量现值小于租赁设备现金流出量现值说明举债购买较为合算。因此该公司应通过举
租赁条件下的税后现金流出量 单位：元 贷款本息偿还额＝1000000÷(P/A，10%，5)＝1000000÷3.7908＝263797(元)。 举债购买条件下的税后现金流出量　　　　　　　　　 单位：元 由于租赁筹资与举债筹资的现金流量的差异不涉及或很少涉及风险问题。因此，只要用税后债务资本成本作为折现率计算现值即可。税后债务资本成本＝10%×(1－40%)＝6%。 举债购买设备现金流出量现值小于租赁设备现金流出量现值，说明举债购买较为合算。因此，该公司应通过举

答案：

解析：

答案：A

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