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用投资者对发行企业的风险程度与股票投资承担的平均风险水平来评价普通股的资本成本的方法是（）

题目
单选题
用投资者对发行企业的风险程度与股票投资承担的平均风险水平来评价普通股的资本成本的方法是（）
A

红利固定增长模型

B

贝他系数法

C

债务收益加风险溢酬法

D

市盈率法

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相似问题和答案

第1题：

发行普通股筹集资金的优点是（ ）。

A.没有固定的股利负担，资本成本低

B.没有股本到期日，不必考虑偿还

C.企业承担的财务风险小

D.筹资方式灵活


正确答案：ABC

　　本题所考查的考点是发行普通股筹集资金的优点。与其他筹资方式相比，普通股筹资具有以下优点：（1）普通股股本没有到期日，不必考虑偿还，是公司的永久性资本，可以保证公司对资金的最低需要，对维持公司长期稳定地发展具有重要意义。（2）普通股筹资没有固定的股利负担，公司是否支付股利以及支付多少股利，可以视公司盈利情况和经营需要而定。与负债相比，普通股筹资不存在还本付息的压力，因此筹资风险较小。（3）发行普通股所筹集的资金是公司最基本的资金来源，普通股股本及由此产生的资本公积和盈余公积，反映了公司的财务实力，可作为其他方式筹资的基础，特别是为债权人提供了保障，增强了企业的举债能力。但是，普通股筹资电存在一些明显的缺点：（1）普通股筹资的资金成本较高。首先，普通股的发行成本高，发行普通股要经过申报、审批、承销等一系列程序，需要较长的时间和很高的费用；其次，从投资者角度看，普通股风险较高，要求的报酬率也较高。此外，从公司角度看，股利只能用税后利润支付，不像债务利息可以从税前利润中扣除，因此不具有节税作用。（2）发行普通股可能会增加新股东，分散公司的控制权。同时，增发股票会稀释每股收益，引发股价下跌。（3）发行股票筹资需要增加公司的透明度，需要公布公司的资金使用计划和未来发展计划等重要信息，这些信息有可能被竞争对手利用。正确答案是ABC.

第2题：

下列关于资本成本的作用，说法错误的有（ ）


A.从构成内容上看，资本成本包括筹资费用和用资费用两部分

B.资本成本决定于资本市场，与拟筹资本的投资项目的风险程度等内容密切相关

C.资本成本是评价投资项目和进行投资决策的依据

D.一般而言，企业的风险越大，投资者应得的必要报酬就越高，资本成本越低

答案：D
解析：
考察长期筹资方式

选项D，一般而言，企业风险越大，投资者应得的必要报酬率就越高，从而资本成本也就越高。

第3题：

下列哪些筹资行为会增加企业的筹资风险()。

A、发行债券

B、资本公积转增资本

C、发行普通股

D、发行优先股


参考答案：A

第4题：

下列关于资本成本的说法，正确的有（　）。

A、企业的经营风险和财务风险越大则资本成本越高
B、资本成本是取得资本使用权的代价
C、资本成本是项目投资评价的基础
D、市场利率上升通常会导致资本成本上升
E、普通股资本成本通常小于债务资本成本

答案：A,B,C,D
解析：
普通股投资风险大于债权投资，普通股股东要求的收益率大于债权人要求的收益率，因此普通股资本成本通常大于债务资本成本。

第5题：

C公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性，需要对资本成本进行估计。
估计资本成本的有关资料如下：
(1)公司现有长期负债：面值1000元，票面利率12％，每半年付息的不可赎回债券；该债券还有5年到期，当前市价1051．19元；假设新发行长期债券时采用私募方式，不用考虑发行成本。

(2)公司现有优先股：面值100元，股息率10％，每季付息的永久性优先股。其当前市价116．79元。如果新发行优先股，需要承担每股2元的发行成本。

(3)公司现有普通股：当前市价50元，最近一次支付的股利为4．19元／股，预期股利的永续增长率为5％，该股票的贝塔系数为1．2。公司不准备发行新的普通股。

(4)资本市场：无风险利率为7％；市场平均风险溢价估计为6％。

(5)公司所得税税率：25％。

要求：
(1)计算债券的税后资本成本；

(2)计算优先股资本成本；

(3)计算普通股资本成本：用资本资产定价模型和股利增长模型两种方法估计，以两者的平均值作为普通股资本成本；

(4)假设目标资本结构是30％的长期债券、10％的优先股、60％的普通股，根据以上计算得出的长期债券资本成本、优先股资本成本和普通股资本成本估计公司的加权平均资本成本。


答案：
解析：
(1)
NPV=1000×12％／2×(P／A，rd，10)+1000×(P／F，rd，10)-1051．19

当rd=4％，
NPV=1000x6％×(P／A，4％，10)+1000×(P／F，4％，10)-1051．19
=60×8．1109+1000×0．6756-1051．19
=111．06(元)

当rd=6％，
NPV=1000×6％×(P／A，6％，10)+1000×(P／F，6％，10)-1051．19
=60×7．3601+1000×0．5584-1051．19
=-51．18(元)

rd=4％+(0-111．06)／(-51．18-111．06) ×(6％-4％)=5．37％

即半年的税前债务资本成本为5．37％，
换算为年有效税前债务资本成本=(1+5．37％)2-1=11．03％
债券的税后资本成本=11．03％×(1-25％)=8．27％

(2)
每季度股息=100×10％／4=2．5(元)
季度优先股资本成本=2．5／(116．79-2)×100％=2．18％
换算为年有效优先股资本成本=(1+2．18％)4-1=9．01％

(3)
按照股利增长模型：
普通股资本成本=4．19×(1+5％)／50+5％=13．80％

按照资本资产定价模型：
普通股资本成本=7％+1．2×6％=14．2％
普通股平均资本成本=(13．80％+14．2％)／2=14％

(4)加权平均资本成本=30％×8．27％+10％×9．01％+60％×14％
=11．78％。

【提示】本题有两个地方需要关注：
①优先股资本成本的计算问题：需掌握优先股与普通股及债券的区别和联系。
优先股与债券的共同点是均按照事先固定的股息率或利息率支付股息或利息。
不同点是股息在税后支付，利息在税前支付，因此利息可以抵税而股息不能抵税。
优先股与普通股的共同点是均属于权益筹资，因此股息或股利均在税后支付，即股息或股利不能抵税；
不同点是股息率是固定的，而股利率是不固定的。

②关于计算税后债务资本成本时是计算年有效税后债务资本成本还是年报价税后债务资本成本，本题没有明确，按照惯例资本成本应该计算年有效资本成本。

第6题：

普通股筹资的资本成本高的原因包括( )。

A.企业使用普通股风险小，投资的风险较高
B.新股发行会稀释原有股权结构
C.发行成本相对较高
D.筹资数额较大，付出的代价要高
E.普通股股利在税后支付，不存在抵税的作用

答案：A,C,E
解析：
原因：1.投资普通股的风险较高，投资者相应的要求有较高的投资报酬率；2.普通股的发行费用一般最高；3.普通股股利在税后支付，不存在抵税的作用。

第7题：

使用企业当前加权平均资本成本作为投资项目的资本成本，应该具备的条件包括（　）。

A.项目的经营风险与企业当前资产的平均风险相同
B.公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资
C.项目的系统风险与企业当前资产的系统风险相同
D.项目的经营风险与企业当前资产的平均经营风险相同

答案：B,D
解析：
使用企业当前加权平均资本成本作为投资项目的资本成本，应该具备的条件是，投资项目的风险与企业当前资产的风险相同，其中的风险分为经营风险和财务风险，“公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资”意味着投资项目的财务风险与企业当前资产的财务风险相同，本题答案应该是BD。

第8题：

如果市场是完善的，只要项目的风险与企业当前资产的平均风险相同，就可以使用企业当前的平均资本成本作为项目的折现率。（ ）


正确答案：√
如果市场是完善的，资本结构不改变企业的平均资本成本，只要项目的风险与企业当前资产的平均风险相同，则项目的平均资本成本就等于企业当前的平均资本成本， 因此，就可以使用企业当前的平均资本成本作为项目的折现率。

第9题：

如果企业经营风险高，财务风险大，则企业总体风险水平高，投资者要求的预期报酬率低，企业筹资的资本成本相应就小。（　）


答案：错
解析：
如果企业经营风险高，财务风险大，则企业总体风险水平高，投资者要求的预期报酬率高，企业筹资的资本成本相应就大。

第10题：

下列关于资本成本的说法，正确的有（　）。

A.企业的经营风险和财务风险越大则资本成本越高
B.资本成本是取得资本使用权的代价
C.资本成本是项目投资评价的基础
D.市场利率上升通常会导致资本成本上升
E.普通股资本成本通常小于债务资本成本

答案：A,B,C,D
解析：
普通股投资风险大于债权投资，普通股股东要求的收益率大于债权人要求的收益率，因此普通股资本成本通常大于债务资本成本。

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