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　D是一家小型家具制造商。已知该公司2016年销售收入2000万元，销售净利润率5%，现金股利支付率50%。D公司预计2017年销售收入将增长20%。公司财务部门认为：公司负债是一项独立的筹资决策事项，它不应随预计销售增长而增长，而应考虑新增投资及内部留存融资不足后，由管理层考虑如何通过负债融资方式来弥补这一外部融资“缺口”。D公司2016年简化资产负债表如表所示。

题目
　D是一家小型家具制造商。已知该公司2016年销售收入2000万元，销售净利润率5%，现金股利支付率50%。D公司预计2017年销售收入将增长20%。公司财务部门认为：公司负债是一项独立的筹资决策事项，它不应随预计销售增长而增长，而应考虑新增投资及内部留存融资不足后，由管理层考虑如何通过负债融资方式来弥补这一外部融资“缺口”。D公司2016年简化资产负债表如表所示。
　　单位：万元

　要求：计算①新增资产额；②内部融资量；③外部融资缺口；④如果融资缺口全部由负债融资解决，计算负债融资前后的资产负债率。

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相似问题和答案

第1题：

某公司上年销售收入为3000万元，公司预计今年销量增长5％，通货膨胀率为l0％。假设经营资产销售百分比为66．67％，经营负债销售百分比为6．17％，且两者保持不变，可动用的金融资产为0，预计销售净利率为4．5％，预计股利支付率为30％。则该公司今年外部融资销售增长比为（ ）。

A.47．9％

B.-5．65％

C.37．03％

D.28．85％


正确答案：C
销售额含有通胀的增长率为(1+10％)×(1+5％)-1=15．5％，因此外部融资销售增长比=0．6667-0．0617-(1．155／0．155)×4．5％×(1-30％)=37．03％。

第2题：

于通货紧缩，某公司不打算从外部融资，而主要靠调整股利分配政策，扩大留存收益来满足销售增长的资金需求。历史资料表明，该公司资产．负债与销售总额之间存在着稳定百分比关系。现已知资产销售百分比为60%，负债销售百分比为15%，计划下年销售净利率5%，不进行股利分配。据此，可以预计下年销售增长率为12.5%（ ）


正确答案：√
本题的主要考核点是内含增长率的计算 
根据题意，设内含增长率为X，列方程式60%－15%－5%×（1+X）/X＝0，解得X＝12.5%。

第3题：

由于通货紧缩，某公司不打算从外部融资，而主要靠调整股利分配政策，扩大留存收益来满足销售增长的资金需求。历史资料表明，该公司资产、负债与销售总额之间存在着稳定的百分比关系。现已知资产销售百分比为60%，负债销售百分比为15%，计划下年销售净利率5%，不进行股利分配。据此，可以预计下年销售增长率为12.5%。( )

A．正确

B．错误


正确答案：A
解析：由于不打算从外部融资，此时的销售增长率为内含增长率，设为y，则0＝ 60%-15%-(1+y)/y×5%×100%，解得：y＝12.5%。

第4题：

假设公司上年营业收入为3000万元，经营资产销售百分比为66.67%，经营负债销售百分比为6.18%，且保持不变，可动用的金融资产为0，营业净利率保持4.5%不变，预计股利支付率为30%。
要求：
（1）假设该公司本年计划营业收入为4000万元，即销售增长率为33.33%，计算外部融资销售增长比和外部融资额；
（2）如果营业收入增长500万元（即销售增长率为16.7%，）计算外部融资额；
（3）如果公司预计销售增长5%，计算外部融资销售增长比；
（4）预计明年通货膨胀率为10%，公司销量增长5%，计算外部融资销售增长比；
（5）沿第（4）问，假设企业销量增长为0，计算外部补充资金的金额？


答案：
解析：
（1）外部融资销售增长比＝66.67%－6.18%－（1+33.33%）/33.33%×4.5%×（1－30%）＝0.479
　　外部融资额＝1 000×0.479＝479（万元）
　　（2）外部融资额＝500×[66.67%－6.18%－（1+16.7%）/16.7%×4.5%×（1－30%）]＝500×0.3849＝192.45（万元）
　　（3）外部融资销售增长比＝66.67%－6.18%－[（1+5%）/5%×4.5%×（1－30%）＝－5.65%
　　这说明企业不仅没有外部融资需求，还有剩余资金8.475万元（即3000×5%×5.65%）可用于增加股利或者进行短期投资。
　　（4）含有通胀的销售增长率＝（1+10%）×（1+5%）－1＝15.5%
　　外部融资销售增长比＝66.67%－6.18%－（1+15.5%）/15.5%×4.5%]×（1－30%）＝37.03%
　　企业要按销售名义增长额的37.03%补充资金，才能满足需要。
　　（5）外部融资销售增长比＝66.67%－6.18%－（1+10%）/10%×4.5%×（1－30%）＝25.85%
　　外部融资额＝3 000×10%×25.85%＝77.55（万元）

第5题：

由于通货紧缩，A公司不打算从外部融资，而主要靠调整股利分配政策，扩大留存收益来满足销售增长的资本需求。历史资料表明，该公司经营资产、经营负债与营业收入之间存在着稳定的百分比关系，且不存在可动用金融资产。现已知经营资产销售百分比为65%，经营负债销售百分比为20%，预计下年营业净利率为8%，不进行股利分配。据此，可以预计下年销售增长率为（ ）

A、21.62%
B、15.38%
C、22.65%
D、12.5%

答案：A
解析：
由于不打算从外部融资，此时的销售增长率为内含增长率，设为x，则
0=65%-20%-（1+x）/x×8%
得x=21.62%。

第6题：

甲公司2011年销售收入为900000元，税后经营净利润36000元，发放了股利20000元。2012年销售收入为1000000元，税后经营净利润为40000元，发放了股利20000元，年末简化资产负债表如下：假定税后经营净利润与股利支付率(股利／税后经营净利润)仍保持2012年的水平，若该企业经营资产和经营负债与销售收入之间有稳定百分比关系。 要求：对以下互不相关问题给予解答。 (1)若公司2013年计划销售收入增长至1200000元，未来不保留金融资产，预测需从外部融资需求量； (2)如果预计2013年通货膨胀率为8%，公司销量增长5%，若未来不保留金融资产，预测2013年外部融资需要量； (3)如果公司不打算从外部融资，且假设维持金融资产保持不变，预测2013税后经营净利润是多少？ (4)计算下表空格部分的财务比率(使用管理用资产负债表的年末数据计算)，分析2012年超常增长资金的所需资金是怎么实现的？(5)如果2013年销售增长率为20%，公司拟通过增发权益资本筹集超常增长所需资金(不改变经营效率和财务政策)，需要增发多少股权资金？ (6)如果2013年销售增长率为20%，公司拟通过增加借款筹集超常增长所需资金(不发新股，不改变股利政策和经营效率)，请计算净财务杠杆将变为多少？


正确答案：
【答案】
(1)经营资产销售百分比=(340000+460000)/1000000=80%
经营负债销售百分比=100000/1000000=10%税后经营净利率=40000/1000000=4%
股利支付率=20000/40000=50%
可动用的金融资产=40000+60000=100000(元)
留存收益增加=1200000×4%×(1-50%)=24000(元)
需从外部融资额=增加收入×经营资产销售百分比-增加收入×经营负债销售百分比-可动用金融资产-增加的留存收益=200000×80%-200000×10%-100000-24000=16000(元)。
(2)名义增长率=(1+8%)×(1+5%)-1=134%
销售增加额=1000000×13．4%=134000(元)外部融资额=134000×(80%-10%)-100000-(1000000+134000)×4%×(1-50%)=-28880(元)。
(3)0=80%-10%-4%×[(1+增长率)／增长率]×(1-50%)增长率=2．94%
预计税后经营净利润=1000000×(1+2．94%)×4%=41176(元)

超常资金来源是靠提高净经营资产期末权益乘数，提高了净经营资产周转率以及提高留存实现的。

(6)不改变净经营资产周转率，所以2013年净经营资产=700000×(1+20%)=840000(元)
不增发股票，所以2013年所有者权益=520000+1000000×(1+20%)×4%×50%=544000(元)
2013年净负债=840000-544000=296000(元)
净财务杠杆=296000／544000=54．41%。

第7题：

某公司上年营业收入为3000万元，经营资产销售百分比为66.67%，经营负债销售百分比为6.17%，净利润为135万元。本年计划营业收入4000万元，销售增长率为33.33%，假设经营资产销售百分比和经营负债销售百分比保持不变，可动用的金融资产为0，预计税后经营净利率为4.5%，预计股利支付率为30%。
　　【要求】计算外部融资销售增长比与外部融资额。
假设该公司预计销售增长率5%，则：


答案：
解析：
外部融资销售增长比
　　＝0.6667－0.0618－（1.05÷0.05）×4.5%×（1－30%）
　　＝0.605－0.6615＝－5.65%
　　这说明企业不仅没有外部融资需求，还有剩余资金8.475万元（即3000×5%×5.65%）可用于增加股利或进行短期投资。

第8题：

某公司2010年12月31日的资产负债表(简表)如下:

假定该公司2010年的销售收人为100000万元，销售净利率为10 %，现金股利支付率为

40%。公司营销部门预测2011年销售将增长12%，且其资产、负债项目都将随销售规模增长

而增长。同时，为保持股利政策的连续性，公司并不改变其现有的现金股利支付率这一政策。

要求:计算2011年该公司的外部融资需要量。


参考答案(1)公司2011年增加的销售额
　　=100000 × 12% =12000(万元)
　　(2)公司销售增长而增加的投资需求
　　= (150000/100000) ×12000=18000(万元)
　　(3)公司销售增长而增加的负债融资量
　　= (50000/100000) ×12000=6000(万元)
　　(4)公司销售增长情况下提供的内部融资量
　　=100000×(1+12 %)×10%×(1-40%)=6720(万元)
　　(5)公司新增外部融资需要量
　　=18000一6000一6720=5280(万元)

第9题：

已知：某公司20×1年营业收入为40000万元，税后净利2000万元，发放了股利1000万元，20×1年12月31日的资产负债表（简表）如下（单位：万元）：


假设货币资金均为经营资产；应付账款为经营负债（其他均为金融负债）。预计该公司20×2年销售增长30%，营业净利率提高10%，股利支付率保持不变。
　　要求：预测该公司在不保留金融资产的情况下的外部融资需求额。


答案：
解析：
【方法一】
　　经营资产销售百分比＝（20 000－2 000）/40 000＝45%
　　经营负债的销售百分比＝3 000/40 000＝7.5%
　　营业额增加＝40000×30%＝12000（万元）
　　融资总需求＝（45%－7.5%）×12000＝4500（万元）　
　　可动用金融资产＝20×1年金融资产＝1 000＋1 000＝2000万元
　　20×1年股利支付率＝1 000/2 000＝50%
　　20×1年营业净利率＝2 000/40 000＝5%
　　20×2年预计营业净利率＝5%×（1＋10%）＝5.5%
　　留存收益增加＝40000×（1＋30%）×5.5%×（1－50%）＝1430（万元）
　　外部融资额＝4500－2000－1430＝1070（万元）
　　【方法二】
　　基期净经营资产＝（20000－1000－1000）－3000＝15000（万元）
　　融资总需求＝净经营资产增加＝15000×30%＝4500（万元）
　　可动用金融资产＝20×1年金融资产＝1 000＋1 000＝2000（万元）
　　20×1年股利支付率＝1 000/2 000＝50%
　　20×1年营业净利率＝2 000/40 000＝5%
　　20×2年预计营业净利率＝5%×（1＋10%）＝5.5%
　　留存收益增加
　　＝40000×（1＋30%）×5.5%×（1－50%）＝1430（万元）
　　外部融资额＝4500－2000－1430＝1070（万元）

第10题：

A公司2016年度销售收入为5000万元，净利400万元，支付股利200万元。2016年末有关资产负债表资料如下：（单位：万元）



　根据A公司过去经验，经营资产中有70%与销售收入同比例变动，经营负债中有60%与销售收入同比例变动，需要保留的金融资产最低为1840万元，以备各种意外支付。
　　要求解答以下互不相关问题：
　　1）A公司预测2017年度的销售额为6500万元，预计2017年度销售净利率为6%，股利支付率为80%。计算A公司2017年满足销售增长所需的外部融资额。如果A公司希望2017年维持2016年度净财务杠杆不变，计算A公司应当筹集的金融负债和股权资本数额。

　2）A公司预计2017年销售额为5500万元，不增发新股，在净财务杠杆、销售净利率不变的情况下，计算A公司2017年可以支付多少股利，以及金融负债的变动额。


答案：
解析：
销售增长额＝6500－5000＝1500（万元），销售增长率＝1500/5000＝30%
　　与销售额同比变动的经营资产＝8000×70%＝5600（万元）
　　与销售额同比变动的经营资产销售百分比＝5600/5000＝112%
　　与销售额同比变动的经营负债＝3000×60%＝1800（万元）
　　与销售额同比变动的经营负债销售百分比＝1800/5000＝36%
　　融资总需求（净经营资产增加额）＝（5600－1800）×30%
　　　　　　　　　　　　　　　　　＝（112%－36%）×1500
　　　　　　　　　　　　　　　　　＝1140（万元）
　　2017年可动用的金融资产＝2000－1840＝160（万元）
　　2017年预计留存收益增加额＝6500×6%×（1－80%）＝78（万元）
　　2017年预计外部融资额＝1140－160－78＝902（万元）
　　2016年度净财务杠杆＝（3000－2000）/4000＝0.25（1：4）
　　2017年净负债增加额＝1140×1/5＝228（万元）
　　2017年金融负债增加额＝228－160＝68（万元）
　　2017年股东权益增加额＝1140×4/5＝912（万元）
　　2017年增发新股＝912－78＝834（万元）


　　销售增长额＝5500－5000＝500（万元），销售增长率＝500/5000＝10%
　　融资总需求（净经营资产增加额）＝（5600－1800）×10%
　　　　　　　　　　　　　　　　　＝（112%－36%）×500
　　　　　　　　　　　　　　　　　＝380（万元）
　　2017年预计留存收益增加额（股东权益增加额）＝380×4/5＝304（万元）
　　在销售净利率不变的情况下，净利润与销售收入同比增长，则：
　　2017年预计可发放股利＝400×（1＋10%）－304＝136（万元）
　　2017年净负债增加额＝380×1/5＝76（万元）
　　2017年金融负债增加额＝76－160＝－84（万元）
　　即：A公司2017年为支持5500万元销售额，可以发放136万元股利，同时需要减少84万元金融负债。

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