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某公司拟投产一新产品，需要购置一套专用设备预计价款900000元

题目

某公司拟投产一新产品，需要购置一套专用设备预计价款900000元，追加流动资金145822元。设备按5年提折旧，采用直线法计提，净残值率为零。该新产品预计销售单价20元/件，单位变动成本12元/件，每年固定付现成本500000元。该公司所得税税率为40%；投资的最低报酬率为10%。计算净现值为零时的销售量水平（计算结果保留整数）。

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相似问题和答案

第1题：

某企业想投资一新产品，需购置一套专用设备，预计价款900 000元，追加流动资金 145 822元，公司的会计政策与税法规定一致，设备按5年直线法计提折旧，净残值为零。该新产品预计销售单价20元／件，单位变动成本12元/件，每年需追加固定付现成本500 000元。公司适用的所得税率为40%，投资者要求的最低报酬率为10%。

要求：计算使净现值为零时的销售量水平(取整)。


正确答案：设备年折旧额＝900 000元／5＝180 000元 年固定成本＝(500 000+180 000)元＝680 000元 每年净利润＝(20×销售量-12×销售量-680 000)元×(1-40%) ＝4.8×销售量-408 000元 则NCFo=-(900 000+145 822)元＝-1 045 822元 NCF1-4＝4.8×销售量-408 000元+180 000元＝4.8×销售量-228 000元 NCF5＝4.8×销售量-228 000元+145 822元 则有： NPV=(4.8×销售量-228 000)(P／A10%5)+145 822×(P／F10%5)-1 045 822＝0 可得出：销售量≈100 000件
设备年折旧额＝900 000元／5＝180 000元 年固定成本＝(500 000+180 000)元＝680 000元 每年净利润＝(20×销售量-12×销售量-680 000)元×(1-40%) ＝4.8×销售量-408 000元 则NCFo=-(900 000+145 822)元＝-1 045 822元 NCF1-4＝4.8×销售量-408 000元+180 000元＝4.8×销售量-228 000元 NCF5＝4.8×销售量-228 000元+145 822元 则有： NPV=(4.8×销售量-228 000)(P／A，10%，5)+145 822×(P／F，10%，5)-1 045 822＝0 可得出：销售量≈100 000件

第2题：

设某企业仅产销一种产品,年产销量为80000件。该产品单位售价50元,单位变动成本30元,年固定成本600000元。该企业现拟购置一台专用设备,价值1200000元。预计可使用5年,预计残值200000元,按直线法计提折旧。该设备投入使用后,可使单位产品生产的变动成本下降40%。要求:分析该企业是否应购置该项设备。


正确答案：解：①购置设备前可实现的年贡献毛益总额 单位产品贡献毛益=50-30=20元 
可实现年贡献毛益总额=20×80000-600000=1000000元 ②购置设备后可实现的年贡献毛益=50-30(1-40%)=32元 新的年固定成本=600000+(1200000-200000)/5=800000元 可实现年贡献毛益总额=32×80000=2560000(元) 256000-1000000=1560000元。可见，购置设备后每年可增加贡献毛益1560000元，故该方案可行。

第3题：

某企业只生产和销售一种产品，单位产品售价为36元，产销可以实现平衡。该企业目前产量为1500件，其成本构成资料见下表所示：

项目

变动成本（元）

固定成本（元）

直接材料

9000

直接人工

13500

折旧费

8000

其他

12000

合计

22500

20000

该厂现拟购置一套专用设备，购价为20000元，使用年限为5年，到期无残值，用直线法提折旧。据预测，使用专用设备后，可使产品变动成本在原有基础上下降20%。通过计算分析判断购置这一专用设备是否合算。


正确答案：
(1)购置专用设备前相关指标的计算：
②单位产品边际贡献=36－15＝2l(元)
③息税前营业利润=1500×21－20000=11500(元)
(2)购置专用设备后对相关指标的影响：
②每年增加折旧费=20000/5=4000(元)
每年固定经营成本=20000+4000=24000(元)
③单位产品边际贡献=36－12=24(元)
④息税前营业利润=1500×24－24000=12000(元)。
根据以上计算结果可知，购置专用设备后，单位产品的边际贡献增加，因而使得息税前营业利润增加500元。可见购置专用设备从财务的角度看是可行的。

第4题：

某公司拟投产一新产品，需要购置一条专用生产线，预计价款100万元，建设期1年。设备按5年提折旧，采用直线法计提，净残值率为5%。该新产品预计销售单价20元/件，单位变动成本12元/件，每年固定经营成本(不含折旧)50万元。该公司所得税税率为25%；投资的最低报酬率为10%，运营期财务费用为0。
要求：
（1）计算净现值为零时的息税前利润；
（2）计算净现值为零时的销售量水平。


答案：
解析：
（1）净现值为零，即预期未来现金流入量的现值应等于流出的现值。假设预期未来每年现金净流量为A，则：
NPV=A×(P/A,10%,5) ×（P/F，10%，1）+100×5%×(P/F,10%,6)-100=0
求得：A=28.2(万元)
由于经营阶段的每年现金净流量=每年税后利润+每年折旧
所以，每年税后利润=28.2-100×（1-5%）/5=9.2(万元)
又由于利息=0，
所以，每年息税前利润=每年税前利润=每年税后利润÷(1-所得税税率)=9.2/(1-25%)
=12.27(万元)
（2）固定成本=固定经营成本+折旧=50+100×（1-5%）/5=69(万元)
因为：利润=销量×(单价-单位变动成本)-固定成本
所以：销售量=(固定成本+利润)/(单价-单位变动成本)=(69+12.27)/(20-12)
=10.16(万件)。

第5题：

A公司是一个颇具实力的制造商。上世纪末公司管理层估计某种新型产品可能有巨大发展，计划引进新型产品生产技术。考虑到市场的成长需要一定时间，该项目分两期进行。第一期需要购置10套专用设备，预计每套价款90万元，追加流动资金140万元。于2000年末投入，2001年投产，生产能力为50万件。该新产品预计销售单价20元/件，单位变动成本12元/件，生产该产品每年固定付现成本40万元。该公司所得税税率为40%。第二期要投资购置20套专用设备，预计每套价款为70万元于2003年年末投入，需再追加流动资金240万元，2004年投产，生产能力为120万件，预计新产品预计销售单价20元/件，单位变动成本12元/件，每年的固定付现成本80万元。公司的会计政策与税法规定相同，设备按5年折旧，采用直线法计提，净残值率为零。公司的等风险必要报酬率为20%，无风险利率为5%。

要求：

(1)计算不考虑期权情况下方案的净现值。

(2)假设第二期项目的决策必须在2003年底决定，该行业风险较大，未来现金流量不确定，可比公司的股票价格标准差为28%，可以作为项目现金流量的标准差，要求采用布莱克一斯科尔斯期权定价模型确定考虑期权的第一期项目净现值为多少，并判断应否投资第一期项目。


正确答案：
(1)项目第－期的计划 单元：万元
时间(年末)

2000

2001

2002

2003

2004

2005

税后销售收入

 

50×20×(1—40%)＝600

600

600

600

600

减：税后付现成本

 

(50×12+40)×(1—40%)＝384

384

384

384

384

加：折旧抵税

 

(900÷5)×40%＝72

72

72

72

72

税后经营现金流量

 

288

288

288

288

288

回收营运资本

 

 

 

 

 

140

折现率(20%)

 

0.8333

0.6944

0.5787

0.4823

0.4019

未来现金流量现值

 

239.99

199.99

166.67

138.90

172.01

未来现金流量现值
合计

917.56

 

 

 

 

 

投资

1040

 

 

 

 

 

净现值

－122.44

 

 

 

 

 

项目第二期计划
二期总投资＝20×70+240＝1640(万元)
折旧＝(70×20)÷5＝280(万元)
税后营业现金流量＝120×20×(1—40%)－(120×12+80)×(1—40%)+280×40%＝640(万元)
终结点回收营运资金240万元
项目第二期计划 单位：万元
时间(年末)

2000

2003

2004

2005

2006

2007

2008

未来现金流量

 

 

640

640

640

640

880

折现率(i=20%)

 

 

0.8333

0.6944

0.5787

0.4823

0.4019

各年经营现
金流量现值

 

 

533.31

444.42

370.37

308.67

353.67

经营现金流
量现值合计

1163.44

2010.44

 

 

 

 

 

投资(i=5%)

1416.63

1640

 

 

 

 

 

净现值

－253.19

 

 

 

 

 

 

(2)＝+0.2425＝ －0.1635
d2＝d1＝－σ×＝-0.1635-0.4850＝-0.6485
N(d1)＝1—0.5650＝0.435
N(d2)＝1—0.7417＝0.2583
期权价值＝SON(d1)－PV(X)N(d2)＝1163.44×0.435—1416.44×0.2583＝140.23
所以：考虑期权的第一期项目净现值＝140.23—122.44＝17.79万元。
应选择第一期项目。

第6题：

依据我国《企业所得税法》的规定，企业的下列哪项投资可以按一定比例实行税额抵免？( )

A．甲公司出高价购置了一套环境保护的专用设备

B．乙公司出资从国外购置了一套节能节水的专用设备

C．丙公司以低价购置了一套二手的用以提高效率的专用设备

D．丁公司从国家指定单位购置了一套用于安全生产的符合国家标准要求的专用设备


正确答案：ABD

第7题：

某公司拟投产一新产品，需要购置一套专用设备预计价款900000元，追加流动资金145822元。公司的会计政策与税法规定相同，设备按5年折旧，采用直线法计提，净残值率为零。该新产品预计销售单价20元/件，单位变动成本12元/件，每年增加固定付现成本500000元。该公司所得税税率为40％;投资的最低报酬率为10％。

要求：计算净现值为零的销售量水平（计算结果保留整数）。


正确答案：
本题的主要考核点是第五章经营活动现金净流量与第十二章息税前利润的联系。 
（1）净现值为零，即预期未来现金净流量的现值应等于原始投资流出的现值： 
原始投资流出的现值为1045822元（900000＋145822） 
（2）未来收回的流动资金现值＝145822×（P/S，10％，5）＝145822×0.6209＝90541（元） 
（3）由于预期未来现金净流量的总现值＝未来经营活动现金流量的现值＋未来收回的流动资金现值所以，未来经营活动现金净流量的现值＝预期未来现金净流量的总现值－未来收回的流动资金现值＝1045822－90541＝955281（元） 
（4）由于未来经营活动现金净流量的现值＝每年经营阶段的现金净流量×（P/A，10％，5） 
所以，每年经营阶段的现金流量＝955281÷（P/A，10％，5） 
＝955281÷3.7908＝252000（元） 
（5）由于每年经营阶段的现金净流量＝每年税后利润＋每年折旧 
所以，每年税后利润＝每年经营阶段的现金净流量－每年折旧 
＝252000－（900000/5）＝252000－180000＝72000（元） 
（6）每年税前利润＝每年税后利润÷（1－所得税税率） 
＝72000/（1－0.4）＝120000（元） 
销售量＝（固定成本＋税前利润）÷（单价－单位变动成本） 
＝（500000＋180000＋120000）÷（20－12） 
＝100000（件） 
现在我们来谈一下解答本题的思路： 
1）净现值为零，很容易联想到现金流入量的现值等于现金流出量的现值，现金流出量的现值是已知条件，这样，现金流入量现值也就成为已知条件了。有了现金流入量现值很容易就得到了每年的现金净流量指标。 
2）本题要计算销售量，题中很已知条件如销售单价、单位变动成本、固定付现成本等很容易让我们想到要用每年的息税前利润数据来计算销售量。 
3）题中给出了设备的折旧额，我们就可以非常方便地把现金流量数据转化为税后净利、息税前利润等数据。 
4）在计算销售量时，由于我们已经求出了每年的税前利润，我们可以通过目标利润和固定成本来求销售量，此时，销售量＝（固定成本＋目标利润）/单位边际贡献，这里需要注意的是，固定成本不仅包括固定付现成本，还包括固定非付现成本，即每年的折旧额。 

第8题：

A公司是一个颇具实力的制造商。公司管理层估计某种新型产品可能有巨大发展，计划引进新型产品生产技术。 考虑到市场的成长需要一定时间，该项目分两期进行。第一期需要购置十套专用设备，预计每套价款90万元，追加流动资金140万元。于2013年年末投入，2014年投产，生产能力为50万件。该新产品预计销售单价20元/件，单位变动成本12元/件，每年固定付现成本40万元。该公司所得税税率为25%。 第二期要投资购置二十套专用设备，预计每套价款为70万元，于2016年年末投入，需再追加流动资金240万元，2017年投产，生产能力为120万件，新产品预计销售单价20元／件，单位变动成本l2元/件，每年固定付现成本80万元。 公司的会计政策与税法规定相同，设备按5年折旧，采用直线法计提，净残值率为零。公司的等风险必要报酬率为20%，无风险利率为5%。 要求： (1)计算不考虑期权情况下方案的净现值(精确到0．0001万元)。 (2)假设第二期项目的决策必须在2016年底决定，该行业风险较大，未来现金流量不确定，可比公司的股票价格标准差为28%，可以作为项目现金流量的标准差，要求采用布莱克一斯科尔斯期权定价模型确定考虑期权的第一期项目净现值为多少，并判断应否投资第一期项目(为简化计算，d1和d2的数值保留两位小数)。

第9题：

甲公司是一家制造业企业，为适应市场需求，在A产品的基础上更新换代生产B产品，预计营业期为5年。如果B产品投产，需要新购置成本为2400万元的设备一台，税法规定该设备使用年限为6年，采用直线法计提折旧，预计残值率为5%。第5年年末，该设备预计市场价值为400万元。另外，投产初期需要投入营运资本600万元，项目终结时全额收回。
B产品投产后，预计第1年销售量为10万件，第2年和第3年每年增长5%，以后年度保持第3年的水平不变。单价为600元，单位变动成本为400元，每年付现固定成本为120万元。同时，由于B产品与A产品存在竞争关系，B产品投产后会使A产品的年销售量减少0.5万件，已知A产品的单价为500元，单位变动成本为300元。
公司目前的β系数为1.5，债务权益比为4：6。预计新项目投产后公司的经营风险没有变化，但债务权益比变为1：1。税前债务资本成本为10%，适用的所得税税率为25%。资本市场中的无风险利率为4%，市场组合的风险溢价为6%。
要求：
（1）计算评价新项目使用的折现率。
（2）计算投产新产品B各年的现金净流量。
（3）计算投产新产品B的净现值。


答案：
解析：
（1）β资产=1.5/[1+4/6×（1-25%）]=1
β权益=1×[1+1/1×（1-25%）]=1.75
权益资本成本=4%+1.75×6%=14.5%
加权平均资本成本=10%×（1-25%）×50%+14.5%×50%=11%
（2）折旧=2400×（1-5%）/6=380（万元）
第5年年末账面价值=2400-380×5=500（万元）
NCF0=-2400-600=-3000（万元）
NCF1=10×（600-400）×（1-25%）-120×（1-25%）+380×25%-0.5×（500-300）×（1-25%）=1430（万元）
NCF2=10×（1+5%）×（600-400）×（1-25%）-120×（1-25%）+380×25%-0.5×（500-300）×（1-25%）=1505（万元）
NCF3=10×（1+5%）×（1+5%）×（600-400）×（1-25%）-120×（1-25%）+380×25%-0.5×（500-300）×（1-25%）=1583.75（万元）
NCF4=1583.75（万元）
NCF5=1583.75+600+400+（500-400）×25%=2608.75（万元）
（3）净现值=-3000+1430/（1+11%）+1505/（1+11%）2+1583.75/（1+11%）3+
1583.75/（1+11%）4+2608.75/（1+11%）5=3259.24（万元）。

第10题：

某公司的销售部门预计企业投产新产品，如果每台定价3万元，销售量每年可以达到10000台，销售量不会逐年上升，但价格可以每年提高2%。生产该产品需要的营运资本随销售额而变化，预计为销售额的10%。假设这些营运资本在年初投入，项目结束时收回，若产品的适销期为5年，则第5年年末回收的营运资本为多少？


答案：
解析：

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